網(wǎng)絡(luò)游戲掀IPO熱潮：行業(yè)整體趨緩 手游熱度高

作為國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)中增長最快、市場潛力最大、影響最深遠(yuǎn)的焦點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，我國網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮模绕潆S著網(wǎng)頁游戲和移動游戲的異軍突起，給行業(yè)帶來了更多的機(jī)遇。

然而，行業(yè)面臨的種種不確定因素，引發(fā)了我國網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)對新的商業(yè)模式和發(fā)展趨勢的探索。對于目前而言，如何突破中國網(wǎng)游行業(yè)的發(fā)展瓶頸，如何開辟新的思維航線，成為了擺在業(yè)界開發(fā)和運(yùn)營團(tuán)隊(duì)眼前最迫切的改革命題。

中國網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)展現(xiàn)狀分析

（一）整體游戲發(fā)展放緩，網(wǎng)頁游戲已基本達(dá)到頂峰

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)指出從用戶游戲時間變化來看，游戲年限越長的用戶，近半年游戲時間反而越來越短，老游戲用戶黏性降低，熱度消退。多端并存的游戲類型中，網(wǎng)頁游戲是用戶占比最低的，比例為40.6%。而對非網(wǎng)頁游戲用戶的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，該類人群未來會進(jìn)入網(wǎng)頁游戲的可能性相對較小，低于其他游戲，網(wǎng)頁游戲未來發(fā)展并不樂觀。

2011年開始，網(wǎng)頁游戲得到了迅速發(fā)展，越來越多的創(chuàng)業(yè)者加入這一市場。但隨著手機(jī)游戲的發(fā)展，網(wǎng)頁游戲的劣勢逐步顯現(xiàn)：游戲體驗(yàn)上無法與客戶端游戲相比；使用方便性也被手機(jī)游戲所取代。網(wǎng)頁游戲已基本達(dá)到頂峰，未來發(fā)展空間有限。

（二）客戶端游戲用戶黏性下降，但仍具有不可替代性

客戶端網(wǎng)絡(luò)游戲自身的游戲特質(zhì)使其用戶多為高黏性深度玩家，但是對于新用戶的獲取卻遭遇了瓶頸。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院指出客戶端網(wǎng)絡(luò)游戲用戶游戲年限越長，最近半年玩游戲的時間越來越長的比例則變小，用戶黏性下降。

客戶端網(wǎng)絡(luò)游戲用戶未來繼續(xù)此類游戲的意愿明顯高于其他游戲類型。隨著游戲種類的豐富、多端的發(fā)展，盡管客戶端網(wǎng)絡(luò)游戲受到手機(jī)游戲和網(wǎng)頁游戲的分化作用，但是截至目前為止，客戶端網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)Υ蟛糠侄擞斡脩舳匀跃哂胁豢商娲浴？蛻舳擞螒蛴脩糁?4.3%表示未來肯定繼續(xù)該類游戲?？蛻舳司W(wǎng)絡(luò)游戲仍然是目前游戲市場主流之一，仍舊帶來游戲領(lǐng)域的最大營收價(jià)值。

對于游戲來說，創(chuàng)新是關(guān)鍵，創(chuàng)新可以保障用戶的留存率。目前市場上一直具有較好用戶的游戲必然擁有一定的創(chuàng)新性?？蛻舳擞螒蜓邪l(fā)成本高，這也就保障了其游戲質(zhì)量。畫面美觀、體驗(yàn)感好這是客戶端游戲的優(yōu)勢，這些優(yōu)勢推動了客戶端游戲生命周期的延長，使游戲性高，為游戲留住了用戶，同時也帶來了高黏性用戶。這些優(yōu)勢是網(wǎng)頁游戲和手機(jī)游戲絕對無法比擬的。

（三）手機(jī)端游戲熱度高，社交元素增強(qiáng)游戲黏性

非手機(jī)游戲用戶未來轉(zhuǎn)化為手機(jī)游戲用戶的意愿相對較高，為15.1%。在整體移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的帶動下，手機(jī)游戲未來還存在著很大的增長空間。一方面，硬件環(huán)境促進(jìn)手機(jī)游戲的發(fā)展。隨著網(wǎng)絡(luò)環(huán)境的進(jìn)一步改善（包括Wi-Fi、3G、4G網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展），手機(jī)性能的繼續(xù)提升，人們將會在手機(jī)端花費(fèi)越來越長的時間。另一方面，社交元素增強(qiáng)了手機(jī)游戲黏性。隨著社交關(guān)系在手機(jī)游戲中的引入，彌補(bǔ)了以往手機(jī)游戲缺乏社交性、互動性的缺憾，增強(qiáng)了用戶的游戲黏性，延長了游戲的生命周期。最后，手機(jī)自身特性決定了手機(jī)游戲使用頻率高。手機(jī)隨身性、實(shí)時性，可以滿足用戶隨時隨地進(jìn)行游戲的需求，黏性更高，融入生活。在這些因素的驅(qū)動下，未來手機(jī)游戲可能會打破碎片化時間，向“長”時間轉(zhuǎn)變。

電魂網(wǎng)絡(luò)、冰川網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)銜網(wǎng)游業(yè)再掀IPO上市潮

經(jīng)過2007年以及2012年的兩個上市節(jié)點(diǎn)，網(wǎng)游業(yè)近期再掀上市熱潮。

近期，由IPO咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問提供上市前細(xì)分市場研究和募投項(xiàng)目可行性研究的兩家網(wǎng)游公司電魂網(wǎng)絡(luò)、冰川網(wǎng)絡(luò)紛紛完成IPO預(yù)披露工作，其中電魂網(wǎng)絡(luò)更是向從未有過網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)的滬市主板發(fā)起沖擊。

這兩張新面孔的名字或許不為人熟知，但是其旗下出品的游戲讓市場并不陌生。其中，電魂網(wǎng)絡(luò)擁有《夢三國》，冰川網(wǎng)絡(luò)擁有《遠(yuǎn)征OL》、《龍武》等游戲。

電魂網(wǎng)絡(luò)：沖擊滬市網(wǎng)游第一股

電魂網(wǎng)絡(luò)的營業(yè)收入主要來自于《夢三國》單款游戲，這是該公司報(bào)告期內(nèi)僅有的單款正式上線運(yùn)營游戲產(chǎn)品。根據(jù)其招股說明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入主要來自網(wǎng)絡(luò)游戲自主運(yùn)營收入，占主營業(yè)務(wù)收入的平均比例為99.14%。

市場印象中，滬市離網(wǎng)絡(luò)游戲有點(diǎn)遠(yuǎn)。眾所周知，滬市主板的上市公司的行業(yè)分布以三大巨頭采礦業(yè)、制造業(yè)和金融業(yè)為主，其中制造業(yè)和金融業(yè)的市值都在4萬億以上。

網(wǎng)絡(luò)游戲這類型的企業(yè)其實(shí)以往慣常的選擇為創(chuàng)業(yè)板，比如已經(jīng)在創(chuàng)業(yè)板成功登陸的手游第一股掌趣科技（300315.SZ），還有中青寶（300052.SZ），或者是在審中的昆侖萬維和冰川網(wǎng)絡(luò)。

此前，證監(jiān)會松綁上市地與發(fā)行股份的掛鉤，自此之后，眾多股份數(shù)低于5000萬股的企業(yè)，開始走入滬市主板。

冰川網(wǎng)絡(luò)：單一產(chǎn)品依賴度較高

在A股市場游戲公司炙手可熱的當(dāng)下，冰川網(wǎng)絡(luò)受到不少投資者的關(guān)注。

超高毛利率和充沛的現(xiàn)金流是游戲公司的標(biāo)簽，冰川網(wǎng)絡(luò)也不例外，近三年綜合毛利率均高達(dá)90%以上，并且擁有良好的現(xiàn)金流。

招股書顯示，冰川網(wǎng)絡(luò)目前旗下有兩款產(chǎn)品，《遠(yuǎn)征OL》和《龍武》。首款產(chǎn)品《遠(yuǎn)征OL》2011年-2013年收入分別為2.18億元、2.50億元和2.56億元，分別占當(dāng)期公司營業(yè)收入比例為100%、99.21%和93.90%，系其主要營業(yè)收入來源。

冰川網(wǎng)絡(luò)對此解釋稱，收入依賴部分產(chǎn)品是國內(nèi)大部分以客戶端網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品為主的網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)的普遍狀況，盡管高品質(zhì)的客戶端網(wǎng)絡(luò)游戲生命周期較長，有較強(qiáng)的用戶黏性，但若公司不能及時對游戲進(jìn)行改良和升級，同時完善產(chǎn)品線，或玩家游戲偏好發(fā)生變化，將可能導(dǎo)致游戲加速老化、玩家流失率上升，影響產(chǎn)品及公司的盈利能力。

聯(lián)眾世界：曾是騰訊效仿對象

在線游戲平臺聯(lián)眾世界已向香港聯(lián)交所提交了招股書，預(yù)計(jì)今年6月30日掛牌上市。全球發(fā)售1.96億股份，發(fā)售價(jià)為每股3.7-4.8港元，招股書上表示，移動游戲是未來聯(lián)眾的主要策略，也是此次IPO融資的主要用途之一。

公司2013年?duì)I收2.36億元人民幣，凈利潤3505萬元，分別較2012年增長15%及20%。2014年一季度營收為9300萬元，同比增長101.3%，凈利潤2160萬元。其中，PC端收入7472.4萬元，占比80.4%，移動端1731.4萬元，占比18.6%。

公司的一站式PC客戶端“聯(lián)眾大廳”提供200余款游戲，包括40類左右的紙牌游戲、25余款以上麻將游戲、20款棋類游戲、10余款特許及第三方運(yùn)營的大型多人網(wǎng)絡(luò)游戲及眾多休閑游戲。公司擁有同一的PC虛擬游戲點(diǎn)數(shù)系統(tǒng)，使得游戲點(diǎn)數(shù)可在20余款PC游戲中通用。同時還在自己的平臺上分銷12款第三方運(yùn)營游戲。

聯(lián)眾世界計(jì)劃在2014-2015年推出30-40款新的移動游戲。移動游戲是未來聯(lián)眾的主要策略，也是此次IPO融資的主要用途之一。

聯(lián)眾世界曾風(fēng)靡一時，一度與中國游戲在線、邊鋒網(wǎng)游并稱為國內(nèi)休閑游戲市場上的三大巨頭。聯(lián)眾曾是騰訊2002年決定進(jìn)入游戲市場的第一個效仿對象，不過，后來騰訊的遙遙領(lǐng)先有目共睹，聯(lián)眾的發(fā)展也遇到瓶頸。此后，聯(lián)眾數(shù)度轉(zhuǎn)型并經(jīng)歷了股權(quán)紛爭。

觸控科技：企業(yè)成長性堪憂

雖然手游是目前TMT領(lǐng)域最有投資前景的板塊之一，但其生死搏殺的競爭環(huán)境，并不成熟的商業(yè)模式，以及瞬息萬變的用戶喜好，都對企業(yè)成長性提出挑戰(zhàn)。

2011年憑《捕魚達(dá)人》游戲一戰(zhàn)成名、于今年4月準(zhǔn)備赴美上市融資1.5億美元的觸控科技，于近期被曝因估值過低，放棄了上市的計(jì)劃。

而就在5月16日，觸控科技還向美國證券交易委員會提交了IPO（首次公開招股）招股書增補(bǔ)文件，將其股票交易代碼確定為“NEXT”。雖然此后一直有消息稱IPO計(jì)劃會稍有推遲，但不至于終止IPO。更為蹊蹺的是，與終止IPO的消息一同被曝光的，還有觸控科技多位高管相繼離職的消息。二者是否有所關(guān)聯(lián)，目前暫未得到官方回復(fù)。

2011-2013年，觸控科技的總營收分別為868萬、7653萬和5.55億，2012年和2013年同比增速分別為781.41%和624.87%。其中，移動游戲營收分別為714.3萬元、6950.6萬元，以及5.466億元。其中，99%的營收來自手游，觸控的命脈可以說就是手游，就是《捕魚達(dá)人》。

但是公司盈利狀況并不樂觀。據(jù)2011年-2013年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，觸控科技R&D投入在2011-2013年分別為1206萬、3892萬和1.05億。2013年的虧損甚至是達(dá)到了接近9000萬元。

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