財富趨勢二度沖刺IPO 曾被臨時叫停

曾于2012年6月在IPO上會前被證監(jiān)會臨時叫停的深圳市財富趨勢科技，于6月20日當(dāng)周再次向證監(jiān)會遞交了IPO申請，并第一時間完成了IPO預(yù)披露。

IPO咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問(主要為擬上市企業(yè)提供上市前細(xì)分市場研究和募投項目可行性研究)對比前后2次的招股說明書內(nèi)容發(fā)現(xiàn)，在2012年遭遇媒體廣泛質(zhì)疑的多個問題上，財富趨勢似乎進(jìn)行了針對性調(diào)整與處理，包括毛利率沒有此前那么高、員工工資費(fèi)用大幅上漲等。顯然，此次二度闖關(guān)IPO的財富趨勢是有備而來。

該公司是一家資深的證券業(yè)高科技企業(yè)，致力于證券分析系統(tǒng)和計算機(jī)通訊系統(tǒng)的研究開發(fā)。公司在證券行業(yè)的著名品牌是“通達(dá)信”。

通達(dá)信軟件是網(wǎng)上交易領(lǐng)域市場份額上升最快的軟件品牌。全國地區(qū)最主要的幾個券商比如銀河、國信、招商、中信、國泰君安、中信建投、廣發(fā)、興業(yè)、華泰、齊魯、安信等均采用通達(dá)信的網(wǎng)上交易行情系統(tǒng)。

曾在IPO上會前被臨時叫停

查閱證監(jiān)會2012的公告發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會臨時取消了深圳市財富趨勢科技股份有限公司的IPO審核，并公告稱：“鑒于深圳市財富趨勢科技股份有限公司尚有相關(guān)事項需要進(jìn)一步落實，決定取消第45次創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委會議對該公司發(fā)行申報文件的審核。”

而此前，證監(jiān)會于2012年5月9日披露財富趨勢的招股說明書，這家三年綜合毛利率超過90%、以通達(dá)信股票行情軟件系統(tǒng)而聞名的金融軟件服務(wù)商公司，被指過度粉飾財務(wù)報表，其真實性受到業(yè)內(nèi)廣泛質(zhì)疑。

查閱2012年的媒體報道，前瞻投資顧問發(fā)現(xiàn)，媒體質(zhì)疑的焦點(diǎn)，主要集中于營業(yè)利潤率過高、員工工資費(fèi)用遠(yuǎn)低于同行平均水平、稅收依賴嚴(yán)重、稅收數(shù)據(jù)打架、保薦機(jī)構(gòu)為公司第三大客戶等問題。

尤其是首次闖關(guān)IPO過程中，有媒體從可靠渠道獲得了財富趨勢保薦人銀河證券在2011年5月27日完成的招股書，與2012年公布在證監(jiān)會網(wǎng)站的招股書進(jìn)行對比，發(fā)現(xiàn)多處關(guān)鍵數(shù)據(jù)出現(xiàn)人為惡意篡改，甚至面目全非。

這次曝光時間持續(xù)了整整1個月之久，國內(nèi)各大媒體的相繼參與，曾一度將財富趨勢推向了輿論浪尖。媒體報道稱，財富趨勢造假涉及到客戶、稅收、注銷公司財務(wù)數(shù)據(jù)、員工和盈利預(yù)測等42個方面。證監(jiān)會在上會前臨時取消財富趨勢的IPO審核計劃，不排除與此造假質(zhì)疑有關(guān)。

毛利率過高、工資成本過低等“舊病”不再

在2014年6月20日最新披露的招股材料中，前瞻投資顧問發(fā)現(xiàn)，財富趨勢2011-2013年的營業(yè)收入分別為8943萬元、8183.28萬元、8462.24萬元，凈利潤分別為7075.92萬元、5462.94萬元、5588.87萬元?？梢?，公司過去3年來的經(jīng)營成本分別為1867.08萬元，2720.34萬元，2873.37萬元，利潤率約79%、67%、66%。

而在2012年的招股書中，財富趨勢在2009-2011年的銷售收入分別為4670萬元、7634萬元和8943萬元，而利潤總額分別為4600萬元、6381萬元和7306萬元。近3年來的經(jīng)營成本分別為70萬元、1253萬元和1637萬元，利潤率分別高達(dá)98.5%、84%和82%。

可見，面對外界質(zhì)疑的毛利率過高問題，財富趨勢此番有意做了調(diào)整，最高降幅達(dá)到32%。

同時，公司在2009年至2011年報告期內(nèi)員工工資費(fèi)用總額分別為297.1萬元、633.99萬元、613.77萬元，平均月薪約為2550元、3854元、3200元，遠(yuǎn)低于同業(yè)平均水平。

而2014年6月20日最新披露的招股材料顯示，公司2013年度員工月均工資達(dá)到5577.6元，2013年度工資費(fèi)用總額占公司營業(yè)總成本的比例為48.91%。

稅收依賴情況仍堪憂且前后2次公布的數(shù)據(jù)不一

不過，在嚴(yán)重依賴稅收問題上，前后2次預(yù)披露公示的招股書似乎變化不大。2011-2013年稅收優(yōu)惠對公司凈利潤的影響比例，分別為31.4%、18.81%、20.99%。而在2009-2011年該比例為28.47%、26.69%、29.45%。不過，對于2011年的數(shù)據(jù)，前后兩次招股書的數(shù)據(jù)卻不一致，不禁令人質(zhì)疑財務(wù)審計的嚴(yán)謹(jǐn)性。

根據(jù)2012年公示的招股說明書，報告期內(nèi)各年度享受稅收優(yōu)惠占同期凈利潤比重均高于25%，而且上市前2011年這一比例為29.45%，顯著高于上年度的26.69%，這意味著財富趨勢稅收優(yōu)惠依賴程度還有所提高。

更關(guān)鍵的是，構(gòu)成財富趨勢企業(yè)所得稅優(yōu)惠的相關(guān)政策并非是可持續(xù)的。

其中，根據(jù)國務(wù)院《鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》(國發(fā)[2000]18號)文件精神和財政部、國家稅務(wù)總局《關(guān)于軟件產(chǎn)品增值稅政策的通知》(財稅[2011]100號)相關(guān)規(guī)定，母公司深圳財富趨勢2011年享受所得稅率為12%，從2012年開始便執(zhí)行15%的所得稅率；同時，全資子公司武漢財富趨勢2010年、2011年免征企業(yè)所得稅，2012年至2014年按25%法定稅率減半征收公司企業(yè)所得稅，而等到2015年時則需恢復(fù)到25%正常稅率，也將增加更高的稅收支出負(fù)擔(dān)。

而《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》中第三十四條明確規(guī)定：“發(fā)行人依法納稅，各項稅收優(yōu)惠符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。發(fā)行人的經(jīng)營成果對稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴。”顯然，財富趨勢的稅收依賴情況令人擔(dān)憂。

保薦人銀河證券系大客戶

同時，公司的保薦機(jī)構(gòu)為中國銀河證券，前后2次闖關(guān)IPO并未更換券商。而在2012年，公司面對毛利率過高和職工收入過低等質(zhì)疑外，保薦機(jī)構(gòu)銀河證券同時還是第三大客戶，也曾涉嫌違反《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》、《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》相關(guān)規(guī)定，而被業(yè)內(nèi)人士廣泛質(zhì)疑。

在最新公布的IPO招股材料顯示，前瞻投資顧問發(fā)現(xiàn)，2012年銀河證券并未進(jìn)入財富趨勢前5大客戶，但2013年對其營業(yè)收入為247.66萬元，占公司全部營業(yè)收入的比例為2.93%，位列公司當(dāng)年第5大客戶。對比2011年的數(shù)據(jù)來看，當(dāng)年對銀河證券的營業(yè)收入為518.21萬元，占比5.79%，位列第3大客戶?？磥恚y河證券在“保薦機(jī)構(gòu)”與“重大客戶”兩個身份之間仍舊有點(diǎn)糾纏不清。

而《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》中第二十一條規(guī)定：與發(fā)起人、大股東、實際控制人之間在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、機(jī)構(gòu)、財務(wù)等方面相互獨(dú)立，不存在同業(yè)競爭、顯失公允的關(guān)聯(lián)交易以及影響發(fā)行人獨(dú)立運(yùn)作的其他行為的，方可保薦上市。

在這一問題上，財富趨勢的同行——于2010年3月在創(chuàng)業(yè)板上市的同花順，保薦機(jī)構(gòu)為申銀萬國證券，報告期內(nèi)，二者并沒有業(yè)務(wù)上的往來。2011年1月上市的大智慧，IPO保薦機(jī)構(gòu)為西南證券，財務(wù)報表顯示兩家公司也沒有業(yè)務(wù)上的往來?？梢?，銀河證券既為保薦機(jī)構(gòu)，又身為大客戶，在財富趨勢的業(yè)務(wù)獨(dú)立性方面，難以令公眾信服。

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