2012年3-4月企業(yè)IPO被否原因解析

青海小西牛生物乳業(yè)：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存有嫌疑

發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)為乳制品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

招股書(shū)顯示，小西牛是一家以乳制品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)，具有青藏高原地域特色的乳制品生產(chǎn)企業(yè)，核心產(chǎn)品為“青海老酸奶”、“青稞藏之寶”谷物酸奶和“托倫寶”純牛奶。

2009-2011年，小西牛的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為1520.33萬(wàn)元、1822.50萬(wàn)元、 3499.78萬(wàn)元，同期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別為19.08%、20.74%、18.14%。而根據(jù)中國(guó)乳業(yè)協(xié)會(huì)公布的行業(yè)數(shù)據(jù)，受“三聚氰胺”事件影響，2009年、2010年和2011年我國(guó)乳制品行業(yè)平均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別為3.64%、4.39%和4.99%，雖逐年有所上升，但仍處于較低水平。小西牛高出行業(yè)利潤(rùn)率近15個(gè)點(diǎn)的表現(xiàn)實(shí)在是讓人“贊嘆”。

其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，小西牛成績(jī)也非常“傲人”。2009-2011年，同行業(yè)上市公司的銷售費(fèi)用率平均值為23.40%、21.53%、21.86%，而同期小西牛的銷售費(fèi)用率卻分別為11.83%、5.30%、7.53%。顯然，小西牛的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均大幅高于同行業(yè)上市公司，不太符合常理，其財(cái)務(wù)測(cè)算的準(zhǔn)確性及真實(shí)性存疑。

此外，招股書(shū)顯示，2010年8月，小西牛有限公司進(jìn)行第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，引進(jìn)2名法人股東上海杉藍(lán)、鼎恒瑞吉和3名自然人股東陳榮、陳蓉、張瑞海。上述3名自然人股東分別持有公司發(fā)行前4.86%、1.09%、1.44%的股權(quán)。其中，陳榮現(xiàn)任公司董事，陳蓉和張瑞海位列公司前十大自然人股東。

按照相關(guān)規(guī)定，公司應(yīng)該在擬招股書(shū)中介紹上述新進(jìn)自然人股東的身份及前5年從業(yè)經(jīng)歷，但對(duì)于陳蓉和張瑞海，公司僅介紹了其年齡和住址，并未披露其職業(yè)與經(jīng)歷。此二人的相關(guān)信息披露存在不足。