新興市場股市跌入熊市 “退出病”日益嚴重

隨著備受關(guān)注的美聯(lián)儲9月份議息會議進入倒計時，新興市場的“退出病”病情也日益加重。

印尼、印度等部分股市在最近幾天的異動，20日演變?yōu)橐粓鋈娴男屡d市場股市大跌。印尼、泰國、馬來西亞、韓國、新加坡等國股市當(dāng)天的跌幅在1.5%至3.2%不等，印尼股市連續(xù)三天的跌幅更是超過了10%，跌入了技術(shù)上的“熊市”。

跌勢不僅限于股市，新興市場貨幣和債券等其他資產(chǎn)也大幅下挫。印度盧比對美元的匯價20日再創(chuàng)歷史新低，印尼盾、泰銖以及巴西雷亞爾等則觸及一年至四年新低不等;印度10年期國債收益率突破9%，創(chuàng)近五年來新高。

新興市場加速下跌，令全球投資人的避險情緒全面升溫。亞洲唯一的發(fā)達市場日本股市20日大跌2.6%，而隨后開盤的歐洲三大股市也大幅下挫，跌幅普遍超過1%，西班牙等股市跌幅甚至達到2.3%。原油、工業(yè)金屬以及農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品也紛紛走低。

分析人士認為，美國將逐步退出超寬松貨幣政策的前景，對過去五年來享受了國際流動性盛宴的新興市場帶來壓力，尤其是那些經(jīng)常賬赤字較大、依賴海外融資的經(jīng)濟體，短期內(nèi)仍將經(jīng)歷資本外流和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型帶來的陣痛。不過，考慮到各國外債水平遠低于以往，且外匯儲備大量累積，新興市場重現(xiàn)重大全面危機的可能性不大。

導(dǎo)火索三個月前已埋下

過去兩天，亞洲“雙印”國內(nèi)市場的持續(xù)大跌引起了全球的關(guān)注。特別是印尼，在經(jīng)過了20日多達3.2%的大跌后，該國股市過去三個交易日的累計跌幅達到11%，相比三個月前創(chuàng)下的紀錄高點，印尼股市已累計下跌超過20%，進入了技術(shù)上的熊市。

過去3個月間，MSCI亞太指數(shù)累計下跌了7.7%，同期美股標普500指數(shù)僅跌了1.2%，歐洲斯托克600指數(shù)也僅跌了1.6%。

對新興市場資產(chǎn)的拋售浪潮還沖擊到了外匯和債券市場。印度盧比近日連續(xù)刷新歷史低點，而巴西雷亞爾、印尼盾則跌至四年新低，泰銖也回到一年來低點。

在債券市場，印度10年期借貸成本現(xiàn)已升至9%上方，為2008年以來最高水平。印尼國債收益率飆升至2011年3月的高位，南非國債收益率也達到19個月高點。

專家指出，美聯(lián)儲即將啟動退出QE的前景，令資金開始撤出新興市場，對股票等資產(chǎn)帶來壓力。法國農(nóng)業(yè)信貸銀行的經(jīng)濟學(xué)家科瓦爾茲克表示，由于投資人擔(dān)心本周公布的美聯(lián)儲議息會議紀要以及杰克遜霍爾央行年會將傳出美國貨幣政策調(diào)整的更明確信號，進而導(dǎo)致資金回流美國，新興市場近期持續(xù)承壓。

在印度等國家，貨幣和股票的下跌其實已經(jīng)持續(xù)了數(shù)月，從5月份就已開始。隨后進一步擴散到印尼、泰國等其他新興市場。這些經(jīng)濟體的一大共同點是，對全球利率上升非常敏感，因為其國內(nèi)的經(jīng)常賬赤字高企，不得不依靠從海外舉債來為國內(nèi)開支融資。

5月22日，美聯(lián)儲主席伯南克在國會作證時表示，如果就業(yè)市場持續(xù)好轉(zhuǎn)，當(dāng)局可能會在“今后幾次會議”上開始縮減購債規(guī)模，即啟動QE退出。在那之后，美聯(lián)儲還多次發(fā)出了有關(guān)QE退出的信號。

自伯南克5月份首度發(fā)出退出信號以來，過去4年來流入新興市場的高達3.9萬億美元的國際資金可能接近逆轉(zhuǎn)。來自貝萊德的數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月，北美股票ETF基金累計凈流入1024億美元資產(chǎn)，日本市場凈流入創(chuàng)紀錄的280億美元，而歐洲股票ETF也吸引了43億美元。相比之下，曾經(jīng)的“香餑餑”新興市場前7個月卻遭遇了76億美元的資金凈流出。