租車產(chǎn)業(yè)舉貸擴張藏隱患

神舟租車店面

國內(nèi)租車產(chǎn)業(yè)近年來獲得快速發(fā)展，資本大鱷斥巨資進入，但與國外同行相比，成本壓力很大，深藏隱患。

昨天上午10點，神州租車四平路門店，程先生還掉租了15天的雪佛來科魯茲，花了2000元。對于第一次租車經(jīng)歷，程先生感覺還行。這是神州租車全國230多個門店中的一家。這種規(guī)模來得并不容易——在美IPO折戟后，私募大鱷華平資本出資2億美元讓神州的輪子繼續(xù)轉(zhuǎn)起來。

只是程先生不知道，在這單國內(nèi)租車行業(yè)迄今最大的單筆股權投資交易背后，活躍著神秘但不可或缺的“資本魅影”。

租車市場：“資本大鱷”左右

據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解，成立于2007年的神州租車，2010年年初只有大約1000輛車左右，與同行比，沒有特別的優(yōu)勢。轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2010年9月聯(lián)想控股的進入。聯(lián)想控股以股權+債權的方式，向神州租車注資12億元，持股超過51%，之后通過旗下的金融平臺漢口銀行、蘇州信托等給予神州租車資金方面的支持，預計超過10億元。

自此，神州租車的“車輪”駛入快速前進的高速公路。到2011年年底的兩年時間內(nèi)，車隊規(guī)模接近2.6萬輛，已成中國最大的汽車租賃公司。在宣傳上也出手大方，去年廣告營銷費耗資上億元。然而，錢總有一天會燒完。

今年，神州租車希冀通過赴美IPO解決資金的瓶頸，但因境外資本市場環(huán)境不力、中國概念股財務造假等問題，5月撤銷IPO申請，鎩羽而歸。當時，“資金鏈可能斷裂”的傳聞不斷。此次，華平投資的2億美元，“估計也多是看重神州租車的聯(lián)想控股背景”，分析師認為。

中國的租車行業(yè)，盡管目前市場規(guī)模小，潛力巨大，但其燒錢速度足以逼退多數(shù)小的投資機構，只有大資金才有勇氣進入。此前，一嗨租車的私募投資方包括啟明創(chuàng)投、鼎暉創(chuàng)投、高盛等資本大鱷。至尊租車，作為首家連鎖租車公司，2006年和2007年則先后獲得累計5500萬美元的融資，融資方來SIG資金(海納亞洲)等。上述投資機構都非等閑之輩，多管理數(shù)十億元的基金，且在中國市場扎根多年。

舉貸擴張：租車產(chǎn)業(yè)任重道遠

相比美國，中國的租車市場只能以“小弟”自稱。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)預計，到2015年中國汽車租賃業(yè)的總營收將達到61億美元。而2010年，美國市場這一數(shù)字已經(jīng)達到了210億美元。

國內(nèi)租車市場開始“跑馬圈地”。除了神州租車，一嗨租車宣布位于北上廣深四個城市的24小時門店悉數(shù)上線。今年以來，一嗨已在全國新開大約了6家門店。至尊租車未來3年計劃將自有租賃車輛從4500臺增至3萬臺，網(wǎng)絡覆蓋城市從現(xiàn)有的30個增至200個，門店從200家擴大至于2000家。

值的關注的是，國內(nèi)租車行業(yè)全是“舉貸擴張”。其他租車公司的數(shù)據(jù)未公開，僅看神州租車，其資產(chǎn)負債率高達95.4%，盡管美國同行的負債率也都在90%以上，但不同的是國外租車公司可發(fā)行公司債融資，神州租車只能通過銀行借貸，兩者的成本相差甚遠。

除了債務結構的差別，在車隊的出租率上，租車行業(yè)的平均出租率是60%-65%左右，神州租車作為國內(nèi)老大，去2011年的出租率因規(guī)模擴張由2010年的61.2%下降至56.7%，隨著神州租車2012年的繼續(xù)擴張，其出租率能不降反升嗎?

盡管如此，分析師稱，整個行業(yè)是“重資產(chǎn)”模式，只有隨著規(guī)模擴張，租車公司才有望降低采購成本和分攤管理成本，進而進一步提高產(chǎn)品價格優(yōu)勢。但對已經(jīng)對租車公司進行投資的行業(yè)大佬們而言，他們只能向前，已無退路。