資本寒冬依舊 為什么現(xiàn)在仍是創(chuàng)業(yè)的最好時代？

這個冬天不太冷？

降溫雖然是無可否認的事實。但是在溫度上，華泰證券研究所董事總經(jīng)理王禹媚卻希望能給創(chuàng)業(yè)者一點不一樣的“溫暖”。

和李豐一樣，她也是非寒冬一派。在她看來，今年二季度，由于人民幣資本大幅進入等因素，讓市場達到了八十度的高溫?，F(xiàn)在溫度降了一半，看上去很驚人，但實際上是回到了更適合生存的三四十度，并不是所有的降溫就等同于零下。

關(guān)于寒冬死亡的微觀案例，市場上已經(jīng)流傳太多。但是站在宏觀角度，事情沒有想象的那么糟糕，王禹媚的三四十度的觀點也并不是安慰之語。

GGV管理合伙人童士豪站對騰訊科技表示，“雖然今年大部分投資公司速度與去年相比都會下降，但把時間拉長到5年的區(qū)間，現(xiàn)在依舊還處于比較活躍的階段。新成立的基金依舊不少，并且規(guī)模更大。從供給角度來說，今年資本供給端流入風投領(lǐng)域的錢，并大規(guī)模減少，而且人民幣往TMT方向的投資遷移的趨勢還是很明顯，從這個角度而言，資金依舊充沛”。

私募通數(shù)據(jù)顯示，2015年第三季度中外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)新募集基金81支，新增可投資于中國大陸的資本量為65.12億美元，單支基金平均募集規(guī)模達9043.94萬美元，活躍度雖然有所下降，但部分大基金拉升了募資金額。共發(fā)生716起投資案例，其中620起披露金額的交易共計涉及60.14億美元，環(huán)比僅微降0.7%，平均投資規(guī)模達970.07萬美元。

華興資本董事總經(jīng)理、境內(nèi)投資市場負責人魏山巍也強調(diào)了大環(huán)境并沒有進一步惡化的判斷。他認為降溫其實是資本供給和需求相對平衡的必然結(jié)果，告別供大于求，回歸理性，雖然土豪資本和非理性資本少了，但優(yōu)質(zhì)資源開始傾斜，對整個市場的運行而言是好事。

“冬天可能不太冷”，但融不到資的創(chuàng)業(yè)團隊依舊難熬。甚至有創(chuàng)業(yè)者告訴騰訊科技，他們房租到期的時間還有三個月，團隊在用這個時間計算項目的生命長度，資本盡快回暖是他們此時最大的期盼。

就投資人的普遍觀點而言，答案對這個團隊而言，恐怕不太樂觀。雖然華興資本包凡、經(jīng)緯中國張穎，樂搏資本楊寧、青山資本張野、紅杉資本合伙人計越等一眾投資人，都表示從以往的資本寒冬的持續(xù)情況來看，這次降溫不會持續(xù)太久。

但即便是青山資本張野最樂觀的回暖時間預(yù)估，也是明年5月左右。計越只給出了預(yù)計是明年的判斷。楊寧的觀點是不會超過一年半，而張穎認為融資的艱難期可能要持續(xù)一年半，但回暖最晚不超過2017年7月份。

比較好的消息是IPO已經(jīng)在11月開始重啟，傾向于互聯(lián)網(wǎng)公司的上海新興戰(zhàn)略板也有望明年上線。中國二級市場疊加效應(yīng)一向非?？?，資本市場冷熱交替的也會非常快，拐點會在明年出現(xiàn)是目前最主流的聲音。

未來12個月是最好時機

雖然投資普遍變得謹慎，但是抄底還是觀望卻是截然不同的態(tài)度，后者代表的是不分質(zhì)量通殺，前者的話，其實優(yōu)質(zhì)項目會變得更有機會。

一位美元基金投資人告訴騰訊科技，現(xiàn)在不少美元基金的態(tài)度都是先觀望，放緩投資節(jié)奏，甚至暫時不投。中概股的表現(xiàn)欠佳和回歸潮、中國股市的動蕩、中國公司的估值過高等都有所影響投資心理，更為關(guān)鍵的是不太確定中國經(jīng)濟的走向。因為美元基金大部分在后期，所以最近的合并潮和這個也有著一定關(guān)系。

但更多的投資人的態(tài)度目前還是偏向樂觀，想要趁著降溫，以低價拿下一批真正好的創(chuàng)業(yè)公司。畢竟在2008年到2009年那一波資本寒冬里，誕生了不少獨角獸公司。

從總體趨勢來看，包凡認為，目前各種創(chuàng)新和新技術(shù)，反應(yīng)到生產(chǎn)力的提高，讓創(chuàng)業(yè)黃金期再持續(xù)10年沒有太大的問題。

童士豪更直接鮮明地表達了他的觀點，他覺得未來12個月其實是最好的投資機會，同時，越是市場不景氣，優(yōu)質(zhì)項目越會遭到爭搶。“當別人都是瘋狂的時候，你要更理性一點，別人很害怕的時候，你就應(yīng)該更開心一點”。

但抄底并不代表是用低價買一堆項目，而是以較低的價格進入好的項目，自身不夠硬的項目將面臨更快的淘汰，資源的傾斜效應(yīng)會更加明顯。“低價抄底，如果買的是不好的項目，再低的價錢都沒用，死掉一堆項目對基金傷害更大，募資就更難了。”風云基金侯繼勇說。

以考拉班車為例，雖然創(chuàng)始人張敏覺得死亡最大的原因在于寒冬期沒有拿到投資。但也有一些分析認為，考拉班車有著過度依賴資本的問題，運營節(jié)奏和資金流把握失控；團隊又缺乏經(jīng)驗，多實習生少交通背景的專業(yè)人才；業(yè)務(wù)開展緩慢、線路設(shè)計不佳等問題。投資人判斷競爭勝算小才是主因。

樂搏資本創(chuàng)始人楊寧坦言，資本火爆的時候，魚龍混雜。冷的要死的時候才應(yīng)該大手筆投資，想搭順風車的創(chuàng)業(yè)者，冬天一到就縮回去了，有能力的、真正想創(chuàng)業(yè)的、企業(yè)又活的不錯的才值得投。

對于創(chuàng)業(yè)者而言，要如何對待冬天？真格基金徐小平的看法非常具有代表性，“只要你的產(chǎn)品好，你最接近商業(yè)本質(zhì)，有客戶、能賺錢，再寒冷的冬天都會過去。資本的寒冬跟創(chuàng)業(yè)者無關(guān)，只要低頭做好你的事，資本自然會狂熱的來找你”。