泰康人壽董事長陳東升：中國不存在劉易斯拐點

目前中國經(jīng)濟最大的特征就是“轉(zhuǎn)型”“下行”

界面問：近年來，中國經(jīng)濟增速明顯放緩，現(xiàn)在我們基本可以肯定中國已經(jīng)過了劉易斯拐點。有人對中國的未來很悲觀，但也有林毅夫這樣對中國經(jīng)濟仍然保持樂觀的經(jīng)濟學(xué)家，你作為一位具有良好學(xué)術(shù)背景的金融家，對中國經(jīng)濟中長期發(fā)展有什么看法?

陳東升答：首先，我不知道為什么在中國劉易斯拐點，包括“拉美現(xiàn)象”炒得那么熱，我覺得這些和中國完全是兩回事。拉美國家是高度經(jīng)濟外向性依賴，跨國公司掌控了拉美國家的經(jīng)濟命脈。而中國經(jīng)濟高增長是靠政府主導(dǎo)，對外開放引進外資，改革國企保住存量，讓民企成長放開增量，這就是中國經(jīng)驗。所以我從不去談劉易斯拐點。

然后就是要將內(nèi)外經(jīng)濟結(jié)合起來看中國經(jīng)濟的成長，現(xiàn)在中國是外向型經(jīng)濟開始向內(nèi)需來轉(zhuǎn)型，我們在加入WTO后，進入了中國經(jīng)濟的十年黃金時期，在這十年高增長過程中，大量外匯儲備要兌換成同樣的人民幣投放國內(nèi)市場，所以造成結(jié)構(gòu)性的貨幣寬松，這并不是我們宏觀經(jīng)濟政策來主導(dǎo)的，而這十年超級貨幣寬松又迎來了中國高鐵、港口、碼頭、高速公路等巨大基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。所以，一方面是國內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，另一方面由于出口帶來大量的外匯導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性變化，所以說中國現(xiàn)在的狀態(tài)是城市化、工業(yè)化的高峰期。

目前中國經(jīng)濟最大的特征就是“轉(zhuǎn)型”和“下行”，中國由于十年的貨幣寬松，已經(jīng)積累了巨大矛盾，所以最大的問題是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)要轉(zhuǎn)型。

城市化、服務(wù)業(yè)和走出去是中國經(jīng)濟增長的三支箭

界面：在人口紅利消失、勞動力成本上升、環(huán)境壓力上升的前景下，你認(rèn)為中國經(jīng)濟增長的下一個動力在哪里?

陳：很多人問中國經(jīng)濟還能夠增長多少年，有人說二十年，有人說三十年，這里重點是判斷的依據(jù)是什么。我認(rèn)為保證中國經(jīng)濟持續(xù)增長有三支箭，第一支箭是中國的工業(yè)化、城市化。中國目前的城市化只有50%，其實我們的城市化可以達到70%以上，這就有20個百分點的發(fā)展空間。當(dāng)工業(yè)化、城市化運動結(jié)束的時候，就是中國經(jīng)濟高速增長結(jié)束的時候。

第二支箭就是大力發(fā)展服務(wù)業(yè)或者說是大消費。服務(wù)業(yè)的發(fā)展有賴于中產(chǎn)階級的崛起，現(xiàn)在中國的消費占GDP才43%，將來占到70%甚至75%都是可能的。

第三支箭就是走出去。我1983年到經(jīng)貿(mào)部做世界經(jīng)濟的研究，我記得上世紀(jì)八十年代到現(xiàn)在三四十年，美國每年的貿(mào)易都是赤字，如果只是依賴貿(mào)易，那早垮了，但是美國為什么那么繁榮，原因是在美國之外還有一個美國，它在全世界做大量的投資獲得大量的利潤，然后把這些利潤匯回國。美國是這樣，日本也是如此，日本在海外有大量的投資。因此，我說的“走出去”實際上是一個超級開放戰(zhàn)略。還是我那個說法，即美國之外有一個美國，日本之外有一個日本，在二十、三十年之后，中國之外也應(yīng)該有一個中國。

這就是我認(rèn)為中國經(jīng)濟還有十年到十五年的高速增長的核心邏輯。

界面：有人說因為目前的經(jīng)濟形勢不太好，中國很多經(jīng)濟改革進展的并不理想。您怎么看目前經(jīng)濟改革推進的情況?

陳：我認(rèn)為中國經(jīng)濟存在三大問題，即政府債務(wù)、產(chǎn)能過剩和房地產(chǎn)泡沫。政府債務(wù)應(yīng)該問題不大，但是要管控;第二個產(chǎn)能過剩就需要關(guān)停并、走出去和升級換代，特別是“走出去”戰(zhàn)略就把我們的產(chǎn)能過剩問題解決了;第三個高房價最復(fù)雜。

中國這三大問題都要處理好，但中國結(jié)構(gòu)性改革最核心的還是金融改革，中國的金融效率不高。金融改革包含三個層面，第一個是準(zhǔn)入層面，就是允許社會資本進入金融。也就是我講的在金融業(yè)呼吁企業(yè)家精神。民營企業(yè)家有沖勁，他自己要對企業(yè)負(fù)責(zé)。所以我講企業(yè)家精神，是體制和機制的改革，要建立市場機制和鼓勵企業(yè)家精神的機制。第二個層面是定價機制和制度的改革，包括利率放開、匯率放開、人民幣可兌換、資本市場逐步的放開，等等。第三個就是監(jiān)管層面。金融監(jiān)管應(yīng)該放開前端，管住后端。我覺得政府應(yīng)該建立金融管理委員會，在銀監(jiān)會、保險會和證監(jiān)會上面設(shè)一個委員會，好控制風(fēng)險，同時還是分業(yè)監(jiān)管、風(fēng)險統(tǒng)籌。

政府一定要把土地財政轉(zhuǎn)成所得稅財政

界面：北京的住宅絕對價格已經(jīng)與紐約比肩，但是無論從房價收入比還是租金回報率，中國的住宅價格都顯得過高，你是否認(rèn)為中國房地產(chǎn)存在泡沫?如果有，你對消化泡沫有何建議?如果你認(rèn)為沒有，理由有哪些?

陳：現(xiàn)在經(jīng)濟最不明朗的核心因素就是房地產(chǎn)泡沫或者說高房價對制造業(yè)，對其他經(jīng)濟的擠壓，這大概要三年的結(jié)構(gòu)調(diào)整。所以現(xiàn)在最大的問題就是高房價和高地價，事實上這是一個結(jié)構(gòu)性問題，結(jié)構(gòu)性問題說起來很抽象，其實是政府一定要把土地財政轉(zhuǎn)成所得稅財政。政府現(xiàn)在是土地財政，而所得稅財政是靠經(jīng)濟起來，企業(yè)交稅，是營造一個寬松的經(jīng)營環(huán)境，讓企業(yè)家成長，讓很多優(yōu)秀企業(yè)盈利能夠給政府交稅，這樣的財政是可持續(xù)的財政。

陳東升給界面讀者的投資建議：選擇好的金融企業(yè)來買普通產(chǎn)品，比如說買(指數(shù))產(chǎn)品，買理財產(chǎn)品。

界面：作為金融家，你能不能給我們網(wǎng)站的用戶一些投資建議?

陳：我認(rèn)為金融崛起的時代到了，所謂金融崛起的意思就是真正的大理財時代到了。隨著經(jīng)濟增長，中產(chǎn)階級成為社會的龐大核心主體，這個群體靠出賣自己體力和智力獲取的收益中有很充裕的剩余部分，而這剩余部分將被“消費”在投資上。所以當(dāng)中產(chǎn)階級成為這個社會大多數(shù)的時候，市場上就有龐大的熱錢，熱錢需要尋找投資，而找投資的過程就是創(chuàng)新的過程。所謂創(chuàng)新的過程，我覺得就是投資多元化。比如說保險是投資，理財產(chǎn)品是投資，基金是投資，藝術(shù)品也是投資，是小眾投資，但是，股票和不動產(chǎn)還是最主要的投資。我的建議是選擇好的金融企業(yè)來買普通產(chǎn)品，比如說買指數(shù)基金產(chǎn)品、理財產(chǎn)品等。還比方說像我們高檔養(yǎng)老社區(qū)也是一個很重要的投資。我們的這個產(chǎn)品，既幫你投資，又幫你提供現(xiàn)實的養(yǎng)老醫(yī)療。投資理財目的是為了老有所養(yǎng)、老有所醫(yī)，會有多種產(chǎn)品和渠道來供選擇，我覺得投資多樣化時代會到來。