葉檀：不上市的華為和老干媽為何贏得贊賞

葉檀：不上市的華為和老干媽為何贏得贊賞

以下是葉檀原文：

華為的任正非和老干媽的陶華碧，這兩位成功的企業(yè)家提出共同的理念——不上市。理由剛好相反，《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，任正非近日在倫敦的一個(gè)新聞發(fā)布會(huì)上對(duì)記者表示：“事實(shí)上，(公眾)股東是貪婪的，他們希望盡早榨干公司的每一滴利潤(rùn)。而擁有這家公司的人則不會(huì)那么貪婪……我們之所以能超越同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，原因之一就是沒有上市。”陶華碧說(shuō)得更絕：“我堅(jiān)決不上市，一上市，就可能傾家蕩產(chǎn)。上市那是欺騙人家的錢，有錢你就拿，把錢圈了，喊他來(lái)入股，到時(shí)候把錢吸走了，我來(lái)還債，我才不干呢”。

兩種截然相反的理由，奇怪地贏得一致的掌聲，人們?yōu)橛兄袊?guó)企業(yè)家終于不愿上市而感動(dòng)莫名，這種古怪的企業(yè)家是稀有動(dòng)物。同時(shí)，投資者幸災(zāi)樂禍地看待有些公司取消上市，為香港股票市場(chǎng)的公平拍手叫好，你可以上市，但你不能引誘、強(qiáng)迫投資者以高價(jià)購(gòu)買。

投資者需要有效率而誠(chéng)信的公司，任正非與陶華碧兩者兼?zhèn)?，迄今為止沒有產(chǎn)品質(zhì)量丑聞、高管不誠(chéng)信等信息曝光。

兩家企業(yè)是中國(guó)制造業(yè)的典型，也是市場(chǎng)化的典型。筆者曾經(jīng)詢問離開華為的高管，沒有人抱怨，相同的贊譽(yù)是，中國(guó)最具有國(guó)際市場(chǎng)色彩的公司，一切以前線銷售為指針。中國(guó)有眾多國(guó)際化公司，但國(guó)際化到真正與當(dāng)?shù)厮榻蝗?，如麥?dāng)勞、豐田一樣融入當(dāng)?shù)伢w制與文化，華為是第一家。

1987年華為創(chuàng)立時(shí)，初始投資僅為2.1萬(wàn)元，2013年，華為營(yíng)收超越瑞典公司愛立信，躍居全球最大電信設(shè)備制造商。當(dāng)年利潤(rùn)同比跳增34%，達(dá)到210億元，自2011年利潤(rùn)大幅下滑以來(lái)連續(xù)第二年錄得強(qiáng)勁增長(zhǎng)，營(yíng)收增長(zhǎng)9%，達(dá)到2390億元，基本與前一年持平。華為希望2018年?duì)I收達(dá)到700億美元，實(shí)現(xiàn)年均增幅15%~18%。這是個(gè)艱難的目標(biāo)，取決于國(guó)內(nèi)的4G投資，與華為移動(dòng)終端能否占領(lǐng)市場(chǎng)。

華為有正確的激勵(lì)機(jī)制，由制度而非個(gè)人擔(dān)保機(jī)制的執(zhí)行力。公司員工利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，今年3月，華為首次揭開持股面紗，《金融時(shí)報(bào)》披露，華為150000名員工中，有80000人加入了持股計(jì)劃，該計(jì)劃當(dāng)前對(duì)于公司股票的定價(jià)為每股5.42元。去年每股分得的紅利為1.41元，相當(dāng)于以當(dāng)前的價(jià)格買入將獲得26%的收益率。自該計(jì)劃于1997年引入以來(lái)，華為股票價(jià)格的上漲幅度已經(jīng)超過了五倍——同期深圳股票市場(chǎng)的漲幅為250%。

華為還有準(zhǔn)金股制度，任正非僅持有華為約1.4%的股份，但他享有公司一票否決權(quán)，以保證決策效率。這與英國(guó)撒切爾夫人時(shí)代的國(guó)企改革異曲同工，最大限度地激發(fā)動(dòng)力，同時(shí)保持決策效率與公平，金股制是最好的辦法。

老干媽則以另一種方式闖進(jìn)國(guó)際市場(chǎng)，這家公司符合巴菲特喜歡的公司類型。

處于四面叢林的傳統(tǒng)制造業(yè)，老干媽堅(jiān)守現(xiàn)金為王、現(xiàn)貨現(xiàn)款原則，絕不玩提前確認(rèn)收入、賒銷那一套，其增長(zhǎng)都是真金白銀實(shí)打?qū)嵉脑鲩L(zhǎng)。1998年產(chǎn)值5014萬(wàn)元，2013年產(chǎn)值37.2億元，15年產(chǎn)值增長(zhǎng)了74倍。1998年上繳稅收329萬(wàn)，2013年上繳稅收5.1億元，15年間增長(zhǎng)155倍。與其財(cái)務(wù)原則對(duì)應(yīng)，是其不上市、不貸款、不融資和現(xiàn)款現(xiàn)貨的經(jīng)營(yíng)原則，固執(zhí)到近乎偏執(zhí)的理念，一分錢一分貨，沒有大經(jīng)銷商擁有特權(quán)。

這家傳統(tǒng)企業(yè)沒有向海外并購(gòu)，而是保持產(chǎn)品風(fēng)味虜獲顧客的舌尖，隨著華人走遍全球，老干媽自然而然地走向了國(guó)際。老干媽固執(zhí)并不保守，為了保護(hù)品牌公司全部注冊(cè)商標(biāo)達(dá)114個(gè)，一年花2000萬(wàn)元以上打假，有公司官網(wǎng)，在網(wǎng)上行銷全球。

堅(jiān)守原則絕不妥協(xié)，真金白銀不糊弄消費(fèi)者與投資者，當(dāng)一家企業(yè)吝惜向公眾出售股權(quán)而寧愿自持，一家公司寧愿拒絕領(lǐng)導(dǎo)建議上市的關(guān)懷，誰(shuí)都知道，這意味著最了解公司的內(nèi)部人士給予公司高估值。這一傳統(tǒng)誠(chéng)信理念，與目前上市成風(fēng)文化相映成趣，激發(fā)出公眾發(fā)自心底的追捧。