大巖資本汪義平：理解市場邏輯 透過現(xiàn)象看本質(zhì)

近日記者有幸采訪到深圳嘉石大巖資本管理有限公司 CEO、科學(xué)投資專家汪義平博士，面對當(dāng)前股票市場的波動，他認(rèn)為股市的暴漲暴跌，更要認(rèn)真去理解二級市場的邏輯，一個負(fù)反饋機制對于二級市場價格的企穩(wěn)，有著關(guān)鍵性的作用。而通過類似注重對市場穩(wěn)定有好處的負(fù)反饋機制的對沖基金這樣的投資機構(gòu)去糾正市場的差錯，可以使市場的定價更趨向于合理，進而使市場變得越來越有效，流動性也會越來越好，從而讓一個長期慢牛的市場更好地為實體經(jīng)濟供血。

（以下文章根據(jù)汪義平博士的演講錄音進行整理。）

二級市場到底是什么？

很多人在做投資時，會迷惑：二級市場到底是什么？投資者又應(yīng)該如何去做？

二級市場是一座連接資本供給和需求的橋梁，它的作用，就是使資金能以正確的價格在資本的供、需方之間交易。因此可以說，二級市場唯一的目的是給實體經(jīng)濟供血， 否則二級市場就沒有存在的價值了。我們需要的是能夠為資本定價的市場，而不是一個賭場，這是非常核心的一點。所以，二級市場最重要的功能之一就是融資。而 二級市場要實現(xiàn)其功能，必須要具備三個特征：一是穩(wěn)定性，二是有效性，三是流動性。

在二級市場中，有三類核心參與者：第一類是企業(yè)，也是最重要的參與者，企業(yè)通過二級市場實現(xiàn)融資；第二類是機構(gòu)和個人投資者，其中機構(gòu)投資者包括公募基金、私募基金、對沖基金和其他機構(gòu)投資者等；第三類是監(jiān)管機構(gòu)，監(jiān)管機構(gòu)要維護市場的秩序，讓市場有效地運行以達(dá)到上述功能，就必須確保上述市場特征，即穩(wěn)定性、有效性和流動性。

近期股市暴漲暴跌之后的監(jiān)管機構(gòu)行為，實際上是在維護市場的三個特征。這其中最核心的東西是：為了保證有效性和流動性以及市場功能的順利實現(xiàn)，穩(wěn)定性變得非常重要。

負(fù)反饋有助于市場的穩(wěn)定

對于如何實現(xiàn)市場的穩(wěn)定性，很多人可能不太了解，部分媒體文章也時常會弄錯一些基本概念。我們說：一個系統(tǒng)，要想讓其穩(wěn)定，這個系統(tǒng)必須是一個負(fù)反饋系統(tǒng)。而任何一個系統(tǒng)，包括 像二級市場這樣一個龐大的系統(tǒng)，它既有負(fù)反饋的成分，也有正反饋的成分。 很多時候大家會把概念用反了。舉例說來，下跌發(fā)生時，融資盤被迫拋售導(dǎo)致市場繼續(xù)下跌，并形成惡性循環(huán)，這叫正反饋，而非負(fù)反饋。

那么正反饋、負(fù)反饋是什么概念呢？我們再舉一個例子來討論：

現(xiàn)在假設(shè)，我和另一個人分別處在相鄰的兩個房間A和B中。在我的房間中有個可以調(diào)節(jié)溫度的設(shè)備：要是房間太熱，可以調(diào)涼一點兒；要是房間太冷，可以調(diào)熱一點兒，這便形成了一個簡單的負(fù)反饋系統(tǒng)，是穩(wěn)定的。但是，如果溫度控制設(shè)備的接線師傅把線接交叉了：把我的房間空調(diào)和房間B那邊的控制器相連了，把房間B的空調(diào)和我這邊的控制器相連了。結(jié)果，我的房間冷時，我會調(diào)熱一點，但是房間B會熱了。房間B熱了之后，另一個人會在他那邊的控制器上調(diào)冷一點兒。然后我這邊會更冷了。再然后，我就在這邊的控制器上把溫度調(diào)得更熱一點，那么房間B會更熱一些了，接著另一個人會繼續(xù)在他那邊的控制器上調(diào)得愈加冷了……很明顯，這是一個正反饋系統(tǒng)。假設(shè)初始時兩個房間的溫度剛剛好，正反饋系統(tǒng)也不會有什么大問題?？墒?，假設(shè)有人一不小心開了一下門，有些熱氣進來了。就是這一點點變化，我的房間變熱了，房間B相對涼一點兒，于是這個系統(tǒng)馬上開始出問題，系統(tǒng)變得很不穩(wěn)定，最終的結(jié)果是我的房間變得太熱，房間B變得太冷。這個系統(tǒng)一旦出了問題，想最終解決，只得靠外力的介入：打電話找人來修理，或者其他借助外力的辦法。否則，我的房間會熱死人，房間B會凍死人。

綜上所述， 正反饋系統(tǒng)，容易產(chǎn)生很大的麻煩。 因此，我們在設(shè)計系統(tǒng)時，我們不希望系統(tǒng)里有正反饋，而是希望系統(tǒng)里有負(fù)反饋， 負(fù)反饋有助于系統(tǒng)的穩(wěn)定。

據(jù)了解，大巖資本是科學(xué)投資的先行者、倡導(dǎo)者和實踐者，金融生態(tài)環(huán)保的維護者，擁有一支數(shù)學(xué)、計算機、醫(yī)學(xué)、物理、工程、金融等復(fù)合學(xué)術(shù)背景、國內(nèi)外投資管理經(jīng)驗豐富的專業(yè)投研團隊。如果您想了解大巖資本更多資訊，敬請關(guān)注大巖資本官方網(wǎng)站了解詳情

免責(zé)聲明：本文援引自互聯(lián)網(wǎng)，旨在傳遞更多網(wǎng)絡(luò)信息，僅代表作者本人觀點，與本網(wǎng)站無關(guān)。本文僅供讀者參考，若涉及侵權(quán)，請及時聯(lián)系本站處理。