中國3月匯豐PMI升至51.7 溫和復蘇延續(xù)

產(chǎn)出指數(shù)大幅回升2個百分點至52.8，為近兩年來次高，且連續(xù)5個月保持在榮枯線上，表明制造業(yè)生產(chǎn)保持較快增長。供求雙雙回暖，推動積壓工作指數(shù)重新回升至榮枯線之上。高于榮枯線上，表明生產(chǎn)不能完全消化新訂單，PMI指數(shù)回升具有一定的可持續(xù)性。

過去三年企業(yè)投資形成較大產(chǎn)能，導致目前產(chǎn)能過剩問題比較嚴重，為了攤薄折舊成本和財務費用，企業(yè)需要維持一定的生產(chǎn)規(guī)模。工業(yè)品價格一旦上漲，企業(yè)產(chǎn)量可能很快增加，供給增加將再次壓低工業(yè)品價格，而當產(chǎn)品價格下跌時，由于部分企業(yè)的高成本邊際產(chǎn)量，導致供給增速回落，供需再次平衡，產(chǎn)品價格趨穩(wěn)。今年2月PPI環(huán)比上漲0.2%，顯著低于過去十年2月上漲0.4%的均值，表明產(chǎn)能過剩仍壓制工業(yè)品價格。

前瞻地看，制造業(yè)擴張有需求支撐，經(jīng)濟短周期復蘇可延續(xù)。但在需求未出現(xiàn)大幅回升的情況下，磨產(chǎn)能階段仍將延續(xù)，工業(yè)品價格出現(xiàn)反復。