18倍稀釋股權(quán) 優(yōu)酷老員工紛紛出走

畫(huà)的餅終有破滅的一天，驢子最終也會(huì)發(fā)現(xiàn)，吊在眼前的胡蘿卜是吃不到的。

關(guān)于優(yōu)酷上市，外界盛傳最著名的例子是“全員持股，掃地大媽都發(fā)財(cái)了”。在2010年12月優(yōu)酷上市期間，的確有很多優(yōu)酷員工憧憬著即將到來(lái)的財(cái)富，但很快就發(fā)現(xiàn)是黃粱一夢(mèng)。關(guān)于2010-2012期間登陸紐交所或納斯達(dá)克的中概股，持股員工真實(shí)所得的內(nèi)容，已經(jīng)有不少媒體報(bào)道過(guò)，所謂造富神話，已經(jīng)只停留在上市公司的高管層面。優(yōu)酷作為首支在美IPO的視頻中概股，當(dāng)日開(kāi)盤(pán)的表現(xiàn)的確出色，儼然成為中概明星股，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，周圍朋友，尤其是新認(rèn)識(shí)的朋友必談的話題是“你在優(yōu)酷啊?發(fā)財(cái)了吧?”相信如我，太多優(yōu)酷員工對(duì)此問(wèn)題只能報(bào)以苦笑。與其他上市公司員工因?yàn)楣竟蓛r(jià)過(guò)低、自己持股過(guò)少而沒(méi)有“發(fā)財(cái)”不同，優(yōu)酷上市所造成的負(fù)效應(yīng)更為復(fù)雜，不只是簡(jiǎn)單的期權(quán)稀釋太厲害而傷害員工利益，整個(gè)優(yōu)酷上市過(guò)程，不考慮外界輿論的贊嘆的話，幾乎可以算作優(yōu)酷成立后內(nèi)部矛盾的總爆發(fā)，在我這個(gè)前優(yōu)酷員工來(lái)看，2010年12月8日，是優(yōu)酷褪去青澀和理想主義崩塌的日子。那一天之后，古永鏘在員工心目中也走下了神壇。

今天來(lái)炒炒冷飯，細(xì)細(xì)回顧一下。

一、18倍稀釋，有老員工崩潰了

對(duì)于占公司95%以上沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)上市的員工來(lái)說(shuō)，“稀釋”這個(gè)詞還比較陌生。但18:1的稀釋率，還是震驚了絕大對(duì)數(shù)人，在知道這個(gè)比例之前，大家私下交流認(rèn)為，稀釋不會(huì)高于10:1，沒(méi)有人想到會(huì)是18:1這樣中概股歷史上創(chuàng)紀(jì)錄的稀釋率——這個(gè)記錄在2013年被打破。

大部分人，包括我，只是略感遺憾：果然發(fā)財(cái)不是那么容易，但對(duì)于一些數(shù)年忍受低薪，一心苦等上市一夜解放的老員工來(lái)說(shuō)，則是夢(mèng)想的破滅。公司盛傳XXX(老員工)知道這個(gè)消息之后痛哭失聲，一個(gè)月之后，崩潰痛哭榜單上的人數(shù)增加到三人。雖然沒(méi)有親眼見(jiàn)證，但我還是感到畫(huà)面感十足。大多數(shù)人雖然平靜接受，但心理已經(jīng)波動(dòng)，這也為此后埋下伏筆。

二、行權(quán)價(jià)

雖然期權(quán)稀釋了，但聊勝于無(wú)，捏著幾千張股票(一般期權(quán)在3W以上，稀釋之后普通員工的股票大概有1000股左右)，計(jì)算著自己紙面的財(cái)富，也是當(dāng)時(shí)的一種樂(lè)趣。必須說(shuō)的是，大部分人的心態(tài)還比較健康，將股票當(dāng)作額外的財(cái)富，沒(méi)有暴富夢(mèng)，改善生活即可。

記得在上市之后的大概個(gè)把月，優(yōu)酷員工們熬著夜等著紐交所開(kāi)盤(pán)，看著跳動(dòng)的數(shù)字不斷重新計(jì)算，估價(jià)沖上30,40,50美金大關(guān)的時(shí)候，就會(huì)有一堆人微博發(fā)圖慶賀——暫時(shí)忘記了稀釋的苦痛，也忘記了上市半年后才能支配自己的股票，也并不了解那不菲的稅率，更沒(méi)預(yù)料到后來(lái)的資本寒冬，中概股暴跌。

對(duì)于我來(lái)說(shuō)，看實(shí)時(shí)股價(jià)還有一個(gè)原因：不低的行權(quán)價(jià)決定了只有股價(jià)在大概20美金以上，才談得上有收益。

先普及一下關(guān)于股票兌現(xiàn)的常識(shí)：賣掉股票的實(shí)際收益=股票數(shù)×股價(jià)-行權(quán)價(jià)-所得稅。時(shí)間有點(diǎn)長(zhǎng)，記得不太清楚，只記得大概，大家將就看：

期權(quán)協(xié)議上的行權(quán)價(jià)是每股期權(quán)，員工需要支付的價(jià)格，以入職早晚和發(fā)放期權(quán)的批次不同，價(jià)格不同，理論上，越早拿到的行權(quán)價(jià)越低。

優(yōu)酷大部分員工入職較晚，2009、2010入職的員工(即上市前兩年)在18倍的稀釋后，每股的行權(quán)價(jià)大概在15-20美元左右(稀釋多少倍，期權(quán)行權(quán)價(jià)乘以稀釋倍數(shù)，等于每股的行權(quán)價(jià))

稅率很高，半年解禁后立即行權(quán)(即賣掉股票)，需支付的所得稅大概是20%。以年為單位，越晚行權(quán)，稅率越低(鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有)

以入職時(shí)間算，入職每滿一年，解禁25%的期權(quán)(即期權(quán)協(xié)議上總數(shù)的25%)，四年可以拿滿。

總結(jié)起來(lái)說(shuō)，優(yōu)酷的股票價(jià)格至少在20美元以上，員工手上已經(jīng)不多的股票才能保證有收益。即使股價(jià)在30美元以上，對(duì)于他們來(lái)說(shuō)(也包括當(dāng)時(shí)的我)，忍受4年的低薪和低福利，最終兌現(xiàn)所有股票所得不過(guò)是一輛高配版的奇瑞QQ。

三、增發(fā)，最后一根稻草

上市后半年，稀釋造成的員工傷害逐漸在彌補(bǔ)，因?yàn)槟前肽?，?yōu)酷股票表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，最高曾經(jīng)沖到近70美金，然后在2011年5月低，古永鏘決定增發(fā)股票。

此輪增發(fā)，優(yōu)酷融到了6.5億美元，甚至高于IPO的融資額，而且直接阻擊了土豆的IPO計(jì)劃——抽空了資本市場(chǎng)，對(duì)手無(wú)錢可融。不得不說(shuō)，老古眼光很準(zhǔn)，選擇在股價(jià)最高點(diǎn)融資，然后股市開(kāi)始狂瀉，中概股進(jìn)入寒冬，優(yōu)酷股票直接墜入20美元以下，最低甚至逼近10美元大關(guān)。這個(gè)時(shí)間，正是上市半年之后，員工股票解禁，可以直接收益的時(shí)候。

如果是你，在一次打擊之后又看到希望，就在即將解禁的當(dāng)口，又遇上這一出，即將到手的銀子轉(zhuǎn)眼蒸發(fā)，你會(huì)怎么想?恐怕，蒸發(fā)的不光是紙面的財(cái)務(wù)，計(jì)劃中的汽車、旅行、裝修甚至只是幾部最新款的Apple產(chǎn)品，而是信心，耐心，和對(duì)公司的信任。

四、催化劑：古永鏘的40%

在這一切客觀或主觀的原因之外，不可忽視的是一劑催化劑：古永鏘所持有的股票。

相信令人驚訝的不是優(yōu)酷的IPO表現(xiàn)，還有古永鏘的高達(dá)41%的股權(quán)。在上市后一段時(shí)間里，優(yōu)酷對(duì)外所宣揚(yáng)的是古永鏘對(duì)董事會(huì)絕對(duì)的把控，戰(zhàn)略的成功，但員工想的只是：我們能理解創(chuàng)始人占絕對(duì)多數(shù)的股權(quán)，但不能接受這種天壤之別——如果融資困難，為了公司發(fā)展，集體被稀釋股權(quán)是可以接受的，但事實(shí)上優(yōu)酷并沒(méi)有遇到這種問(wèn)題，而是在期權(quán)池的分配問(wèn)題上，老古獨(dú)占了利益，犧牲了員工。不可為而不為，可以理解;可為而不為，則是有關(guān)態(tài)度和如何看待員工的原則問(wèn)題。從那時(shí)候起，很多人私下談?wù)摴庞犁I，開(kāi)始將其稱之為“老狐貍”。在我看來(lái)，那時(shí)候開(kāi)始，優(yōu)酷的老人，心開(kāi)始散了。

關(guān)于股權(quán)的問(wèn)題，有兩句題外話：

首先，或許我們也冤枉了古永鏘，最近有消息，古永鏘自己直接持有的股權(quán)并不多，這其中大約70%以上的股權(quán)，在其妻子的公司名下——這個(gè)消息無(wú)法證實(shí)真?zhèn)?，但和?yōu)酷員工在2010年上市期間所掌握的消息相吻合。至于這種架構(gòu)的目的，我等屌絲也不得而知。

其次，是土豆上市的時(shí)候，王微僅僅9%的股票還要立刻套現(xiàn)部分，用于支付與前妻離婚官司的賠償。在輿論層面，優(yōu)酷贏了，創(chuàng)始人掌握董事會(huì)，但在員工層面，優(yōu)酷卻輸了，至少大家覺(jué)得即使土豆員工上市的收益同樣不高，但他的創(chuàng)始人盡力了，王微自己也沒(méi)留下多少，遑論留給員工呢。何況，另我們更唏噓的是，即使如此，土豆4:1的期權(quán)稀釋后，普通員工的股票收益，要高于優(yōu)酷。