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老師，中國的基建行業(yè)，還有發(fā)展空間嗎？對于三四線城市是否趨于完善?
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邀請演講基建投資增速下滑帶動固定資產(chǎn)投資增速下滑近年來，我國經(jīng)濟進入新常態(tài)，投資增速穩(wěn)步下行。2018年也不例外，投資累計增速從2月份的7.9%，陸續(xù)降至5月份的6.1%，這為2000年以來投資月度累計最低增速。
基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長9.4%，增速回落0.3個百分點。細看基建投資，不同領(lǐng)域分化差異較大。電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資下降10.8%，降幅擴大2.4個百分點；鐵路運輸業(yè)投資下降11.4%，降幅擴大2.5個百分點；道路運輸業(yè)投資增長14.8%，增速回落3.4個百分點。如果把電力投資等加上的話，整體基建投資增速大概在5%左右。以往我國基建投資增速，都是高于平均投資2倍以上的，現(xiàn)在已經(jīng)在平均投資增速之下了，基建投資是投資增速下滑的主要因素。
基建投資下滑主要與淡化GDP激勵機制，財政約束增大有關(guān)
透過現(xiàn)象看本質(zhì)，各地方政府紛紛從"虛報"到"擠水分"，其背后深刻的不同在于干部考核機制的改變。相比于以往的唯GDP論，即將GDP作為衡量地方官員政績的重要指標，當前GDP考核的弱化，對債務(wù)風(fēng)險、環(huán)保、民生等變量的重視，使得地方政府更加注重債務(wù)風(fēng)險的控制，注重增長從速度到質(zhì)量的轉(zhuǎn)變。
更進一步，不僅激勵機制改變，債務(wù)追責(zé)更使得情況徹底扭轉(zhuǎn)。在2017年地方政府債發(fā)行增速超過10%的6個省市中，新疆、天津債務(wù)增速較快，分別達到19%和18%。2018年，新疆率先叫停政府類項目，要求PPP項目全線停工，對于目前已開展前期工作的建設(shè)項目，凡是資金來源落實不了的，一律不得上報。
當然，隨著去杠桿與債務(wù)收緊，基建投資的多個來源在2018年均有所收窄。例如，PSL作為地方建設(shè)的低成本資金來源，2018年以來增速出現(xiàn)下降；財政部2017年底以來就整肅規(guī)范地方融資和PPP業(yè)務(wù)多次發(fā)文，并要求全面規(guī)范金融機構(gòu)對地方政府的投融資行為，用四個"不得"為金融企業(yè)與地方政府合作劃出了禁線等。
基建投資區(qū)域分化，海南、雄安成為新的增長極
與此同時，基建表現(xiàn)的區(qū)域差異明顯。西藏、海南、京津冀是基建增長的較快省份，而地方債務(wù)風(fēng)險較重的天津、內(nèi)蒙古、新疆等省份基建投資則出現(xiàn)明顯回落。
基建投資放緩對經(jīng)濟的負面影響，可以通過區(qū)域性重點戰(zhàn)略緩釋，如伴隨著京津冀戰(zhàn)略、海南自貿(mào)區(qū)戰(zhàn)略的加速推進，預(yù)計雄安、海南將成為新一階段投資增長極，2018年或成為基建投資區(qū)域分化加劇之年。
可以看到，2018年一季度，海南投資增長25.3%，明顯高于2017年的10.1%，在所有省份中表現(xiàn)突出。海南將打造深化改革開放試驗區(qū)、國家生態(tài)文明試驗區(qū)、國際旅游消費中心、國家重大戰(zhàn)略服務(wù)保障區(qū)，這對于當前經(jīng)濟發(fā)展與基建水平較低的海南而言是很高要求，意味著未來海南的基建投資諸如港口、公路、橋梁、水道和機場等將出現(xiàn)快速的發(fā)展勢頭。
此外，4月21日《河北雄安新區(qū)規(guī)劃綱要》發(fā)布。綱要指出，到2035年，基本建成綠色低碳、信息智能、宜居宜業(yè)、具有較強競爭力和影響力、人與自然和諧共生的高水平社會主義現(xiàn)代化城市。在筆者看來，雄心勃勃的規(guī)劃落地必將帶動環(huán)保、基建、軌道交通等多項投資快速增長，或成為未來十年帶動區(qū)域投資的重要一極。
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