地方政府的負(fù)債勢(shì)必與地方政府投融資平臺(tái)有關(guān)，后者的研究有嗎？

由于在發(fā)行債券的的時(shí)候?qū)Y本金有硬性規(guī)定，因此我國(guó)企業(yè)的資本金規(guī)模目前相對(duì)比較合理。截止到2017年底，根據(jù)choice金融終端統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)的總資本金為25萬(wàn)億萬(wàn)元，其中發(fā)行債券被評(píng)為A級(jí)的公司的公司的資本金占總資本金的99.66%，約為24.98萬(wàn)億，B級(jí)的分別占比0.34%，約為852億，C級(jí)的只有微小的一部分，大約幾個(gè)億。

截止到2017年年底，根據(jù)銀監(jiān)會(huì)給出的數(shù)據(jù)，浙江、四川和廣東排在排在前三位，分別為919家、648家和637家。數(shù)量最少的是海南省，只有22家。同時(shí)也可以看出，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東部地區(qū)的融資平臺(tái)數(shù)量要多于中西部地區(qū)。

地方政府投融資平臺(tái)根據(jù)成立的行政級(jí)別不同，可以把地方政府投融資平臺(tái)行政級(jí)別劃分為：省級(jí)、地市級(jí)、縣級(jí)。根據(jù)2017年底公布的數(shù)據(jù)，目前縣級(jí)政府投融資平臺(tái)數(shù)量最多，占全部比66.18%，其次是地市級(jí)的平臺(tái)，占比30.30%，省級(jí)平臺(tái)占比最少，只有3.52%。

地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展建議

一、完善各種機(jī)制的制定 

（一）改革投融資體制 

首先是培植政府投資主體，完善公司治理結(jié)構(gòu)，真正建立起"政府引導(dǎo)、社會(huì)參與、市場(chǎng)運(yùn)作"的社會(huì)投資增長(zhǎng)機(jī)制，運(yùn)用多種融資手段，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化、資金來(lái)源多渠道、投資方式多樣化、項(xiàng)目建設(shè)市場(chǎng)化的新型投融資體制。 

其次是完善投融資政策，嚴(yán)格界定政府投資范圍，使政府投資主要用于市場(chǎng)不能有效配置資源的經(jīng)濟(jì)社會(huì)領(lǐng)域和對(duì)地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局有重大影響的項(xiàng)目。 

（二）明確投融資決策機(jī)制 

明確管理層、董事會(huì)的決策范圍，重大決策的實(shí)施流程等，切實(shí)發(fā)揮董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層的意見，廣泛聽取員工意見、專家意見，避免"一家之言"，同時(shí)防止決策程序流于形式。

另一方面，建立責(zé)任終生追究機(jī)制，使相關(guān)人的權(quán)利、義務(wù)得到明確的確定與約束，從而避免決策者重視短期利益而忽視長(zhǎng)期規(guī)劃。 

（三）強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制和預(yù)警機(jī)制 

強(qiáng)化融資平臺(tái)自身的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和預(yù)警。一套完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和預(yù)警制度包括以下幾個(gè)方面：

1）通過(guò)預(yù)算控制、成本控制、財(cái)務(wù)預(yù)警等手段，增強(qiáng)有效管控財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力；

2）根據(jù)平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受度，選擇適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理工具和策略，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行主動(dòng)管理；

3）建立風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后的應(yīng)急機(jī)制，尤其是建立針對(duì)各大重大風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后的危機(jī)處理計(jì)劃。

（四）設(shè)立官員考核機(jī)制 

設(shè)立地方政府債務(wù)責(zé)任考核機(jī)制，綜合運(yùn)用地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率、債務(wù)依存度，投資收益率、營(yíng)運(yùn)效率等指標(biāo)評(píng)判地方政府的投融資行為，避免地方官員盲目投資、資金濫用的行為，以提高投資效率。適當(dāng)引入民意調(diào)查結(jié)果綜合考查地方官員任期內(nèi)的政績(jī)，使地方官員不僅對(duì)上（高一級(jí)政府，直至中央政府）負(fù)責(zé)，也要對(duì)下（普通民眾和納稅人）負(fù)責(zé)。優(yōu)化完善地方官員考核機(jī)制是抑制地方官員投資沖動(dòng)的根本途徑。

二、推進(jìn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的重組 

（一）內(nèi)部管理組織重組 

遵循"政企分開、管理分類"的思想，在平臺(tái)及產(chǎn)業(yè)生命周期的分析基礎(chǔ)上，重構(gòu)環(huán)境適應(yīng)性的跨分類公司，成為"能跳舞的大象"。不斷創(chuàng)新投融資平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，提升平臺(tái)運(yùn)作效率，提高適應(yīng)市場(chǎng)的能力。對(duì)于已初步完成區(qū)域內(nèi)資源整合，資產(chǎn)總量達(dá)到一定水平的平臺(tái)，組織的重構(gòu)將成為提升企業(yè)價(jià)值的重要轉(zhuǎn)型點(diǎn)，通過(guò)組織架構(gòu)的重組以及經(jīng)營(yíng)板塊的重組，實(shí)現(xiàn)企業(yè)在管理運(yùn)作水平方面的重大提升，以適應(yīng)企業(yè)發(fā)展所面對(duì)的內(nèi)外部環(huán)境。 

（二）內(nèi)部股權(quán)重組，健全法人治理結(jié)構(gòu) 

優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，適度調(diào)整融資平臺(tái)的國(guó)有股權(quán)比例，并推進(jìn)債轉(zhuǎn)股，允許部分國(guó)有資本轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股，推進(jìn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化。同時(shí)，伴隨平臺(tái)企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，需根據(jù)企業(yè)所處階段對(duì)其負(fù)債資本與權(quán)益資本比例進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，通過(guò)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)降低融資成本，激發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。 

另一方面，加大公司制改革力度，持續(xù)完善決策機(jī)制、用人機(jī)制、監(jiān)督機(jī)制，健全公司法人治理結(jié)構(gòu)，讓其完全按照市場(chǎng)化模式運(yùn)營(yíng)，自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧，實(shí)現(xiàn)融資平臺(tái)的去行政化、去命令化。

三、多元化發(fā)展融資方向

（一）拓寬資本市場(chǎng)融資渠道 

大多數(shù)地方融資平臺(tái)由于自身財(cái)務(wù)、資產(chǎn)狀況不佳，難以開拓更多的融資渠道，只能依賴于銀行信貸。該類融資平臺(tái)可以通過(guò)提高其自身的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量，可通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模、多元化經(jīng)營(yíng)的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)豐富融資渠道。對(duì)財(cái)務(wù)、資產(chǎn)狀況較好的融資平臺(tái)，通過(guò)發(fā)行企業(yè)債、專項(xiàng)債券股權(quán)融資等方式提高直接融資比例。

（二）不斷優(yōu)化融資平臺(tái)債務(wù)結(jié)構(gòu)

一是要分析各種融資工具所具有的不同的資金成本，合理規(guī)劃?rùn)?quán)益與負(fù)債的比重，間接負(fù)債與直接負(fù)債的比重，使得企業(yè)的綜合資金成本最低。 二是要注意融資期限結(jié)構(gòu)與項(xiàng)目周期相匹配，若融資期限太短，債務(wù)到期時(shí)會(huì)帶來(lái)較大的還款壓力，甚至發(fā)生資金斷裂的風(fēng)險(xiǎn)；若融資期限太長(zhǎng)，則平臺(tái)公司承擔(dān)較高的負(fù)債成本，資金使用效率低下。平臺(tái)公司可以通過(guò)增加資金總量的方式，如增加負(fù)債或增加權(quán)益的方式達(dá)到融資結(jié)構(gòu)最優(yōu)，也可通過(guò)減少資金總量的方式，如償還負(fù)債或者減少權(quán)益的方式達(dá)到融資結(jié)構(gòu)最優(yōu)。 

單一的融資方式組合應(yīng)該向多元化方向拓展，從而提升盈利能力以緩解較大的還債壓力。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，需利用市場(chǎng)化方式籌集資金，建立多渠道的融資合作關(guān)系，比如采用回購(gòu)式契約策略、BOT融資策略、PPP融資策略等。既要發(fā)揮國(guó)有企業(yè)強(qiáng)大的信用影響力，又要積極發(fā)揮民間資本的作用，形成良性循環(huán)的"融資-償債"鏈條。

四、提高公司職員專業(yè)素質(zhì) 

就目前地方政府所處的市場(chǎng)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，要想促進(jìn)地方政府投融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)更快更好的改革和發(fā)展，將可能遇到的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和潛在風(fēng)險(xiǎn)降到最低，做好中長(zhǎng)期規(guī)劃和人員培養(yǎng)工作就顯得尤為重要了。 

因此，在中長(zhǎng)期規(guī)劃方面，地方政府融資平臺(tái)公司要以市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際變化為基礎(chǔ)，完善公司基礎(chǔ)性框架結(jié)構(gòu)，樹立長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展眼光，做好公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃和布局，協(xié)調(diào)公司的經(jīng)營(yíng)能力，采用現(xiàn)代化的信息技術(shù)在做好公司規(guī)劃工作的同時(shí)拓寬融資渠道，進(jìn)而促進(jìn)地方投融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)更快更好的轉(zhuǎn)型和發(fā)展。 

在人員培養(yǎng)方面，就要求地方政府融資平臺(tái)公司的領(lǐng)導(dǎo)者要明確人才建設(shè)對(duì)投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要作用，以身作則，自身掌握更多的專業(yè)知識(shí)；其次，要鼓勵(lì)財(cái)務(wù)人員樹立終身學(xué)習(xí)的意識(shí)，不斷提高其專業(yè)知識(shí)和專業(yè)技能，建立健全配套的獎(jiǎng)懲機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制，并將其與員工的切身利益直接關(guān)聯(lián)，以提高工作人因和對(duì)企業(yè)造成的影響，最后提出有效的解決方案。