建筑公司前景分析？

2018年，全國建筑業(yè)總產(chǎn)值235085.53億元，同比增長9.88%，建筑業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的態(tài)勢。與此同時，建筑業(yè)也面對著國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速放緩、勞動力等資源要素成本上升、市場競爭日趨激烈的宏觀市場經(jīng)濟環(huán)境。另外，大數(shù)據(jù)、移動互聯(lián)、BIM、物聯(lián)網(wǎng)等先進技術(shù)與施工現(xiàn)場管理不斷深化集成，建筑行業(yè)正在步入精細化管理新階段，越來越多的施工企業(yè)正通過新技術(shù)和新方式提升企業(yè)管理水平。 

圖表1:2015-2023年中國建筑行業(yè)總產(chǎn)值及預(yù)測（單位：萬億元）

2018年建筑行業(yè)政策主要集中在施工許可證辦理、資質(zhì)簡化、推進建筑工人實名制管理等方面。2018年下半年起，“補短板”、“保在建”等政策密集出臺，從資金、項目儲備等方面支持基建，帶動建筑業(yè)景氣度提升。 

2018年，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為60.7%，較上年回落0.2個百分點，表明2018年建筑業(yè)生產(chǎn)活動相對于2017年略有放緩。從2018年各月來看，全年有四個月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)低于60%，其中，2月57.5%，為全年最低值。2018年9月18日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，聚焦補短板擴大有效投資，緊扣國家規(guī)劃和重大戰(zhàn)略，加大民生領(lǐng)域設(shè)施建設(shè)。2018年10月31日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于保持基建補短板力度的指導(dǎo)意見》要求加大對在建項目和補短板重大項目的金融支持力度，合理保障融資平臺的正常融資需求，同時對重點領(lǐng)域和跟進配套措施的責(zé)任部門進行了明確。隨著“補短板”、“保在建”政策的逐步推進，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)在2018年9月達到了全年高點63.4%。 

圖表2:2015-2018年中國建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)

截至2018年末，我國建筑業(yè)企業(yè)共有95400家，同比增長8.34%；建筑業(yè)從業(yè)人數(shù)5563.3萬人，同比增長0.48%；按建筑業(yè)總產(chǎn)值計算的勞動生產(chǎn)率為373187元/人，同比增長7.40%?？傮w來看，近年來建筑業(yè)規(guī)模處于不斷擴張中，行業(yè)擴張相對穩(wěn)定。 

圖表3:2009-2018年中國建筑行業(yè)規(guī)模情況

從2018年建筑行業(yè)的經(jīng)營情況來看，基建補短板的效果逐步顯現(xiàn)，下半年建筑企業(yè)尤其是基建類企業(yè)訂單逐步企穩(wěn)。2018年上半年，在地方政府去杠桿影響下，全國建筑項目，尤其是地方基建新項目的推出大幅放緩，反應(yīng)為上市公司，尤其是路橋、水利、園林類上市公司訂單增速下滑，甚至出現(xiàn)單季負增長，全國基建投資增速也大幅下滑。7月后，隨著基建補短板各項政策的落實，基建投資項目申報加速，建筑企業(yè)新簽訂單增速反彈。從上市公司經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，2018年前三季度建筑行業(yè)上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入32780.3億元，同比增長9.4%，增速較2017年同期增速下降1.2個百分點；實現(xiàn)歸母凈利潤1060.4億元，同比增長10.5%，增速較2017年同期增速下降2.9個百分點。 

從下游來看，下游行業(yè)對于建筑行業(yè)的影響主要來自于固定資產(chǎn)投資對建筑業(yè)的影響。固定資產(chǎn)投資，按照行業(yè)分類主要包括制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、基建以及其他（含采礦業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)等），其中，前三項占總投資的80%，制造業(yè)與經(jīng)濟周期正相關(guān)，投資低迷，而房地產(chǎn)投資繼續(xù)萎縮。盡管基建投資占比相對較小，僅有22%，但對投資拉動有引導(dǎo)和乘數(shù)效應(yīng)，往往能帶來幾倍于投資額的社會總需求和國民收入，并且具有明顯的逆周期特征。 

預(yù)計2019年房地產(chǎn)行業(yè)施工面積仍有望維持較快增長，主要基于年末新開工面積加速增長，房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額充沛，土地購置費用創(chuàng)新高帶來較多的土地儲備，以及近期70城二手房價呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢。同時，在2018年房屋新開工超預(yù)期的帶動下，預(yù)計2019年建安投資增速或回升至持平左右。

總體來看，雖然土地購置費用承壓，不過地產(chǎn)建安投資增速有望小幅回升，且地產(chǎn)竣工端或在2019年呈向好的態(tài)勢，對房建、裝飾細分領(lǐng)域帶來一定的需求支撐。 總體來看，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力有所增大，在消費、外貿(mào)承壓，制造業(yè)、地產(chǎn)投資增長乏力的情況下，積極財政政策發(fā)力補短板，將帶動基建投資回暖。高速鐵路、城市軌交建設(shè)作為政府“穩(wěn)投資”的重要抓手將優(yōu)先受益。另外，在2019年地方政府財政預(yù)算提升空間有限的情況下，通過合規(guī)的PPP項目吸引社會資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將成為政府“穩(wěn)投資”的重要資金來源。2018年4季度以來，財政部、發(fā)改委紛紛發(fā)聲支持PPP模式，在中央政府的持續(xù)推動下，PPP政策體系將加速完善，助力PPP項目加速推進。建筑企業(yè)迎來長期發(fā)展利好。 

展望2019年，國家實施積極的財政政策，加快推進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，加大基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域補短板力度。強調(diào)堅持實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，并啟動了如川藏鐵路等重大基建項目。當(dāng)前基建增速仍處于歷史上最低位置，在政策大力推進基建穩(wěn)增長之下，2019年基建投資增速有望逐步企穩(wěn)回升；樓市調(diào)控持續(xù)收緊，房地產(chǎn)投資增速將面臨下行壓力，但降幅總體可控。具體到落地上，政策發(fā)力到建筑行業(yè)訂單/產(chǎn)值好轉(zhuǎn)大概需要1-2個季度，預(yù)計2019年上半年始，企業(yè)新簽及產(chǎn)值增速回升。此外，成本端隨著供給側(cè)改革成果不斷顯現(xiàn)，價格上漲的動力正逐步削弱。綜合來看，建筑行業(yè)2019年景氣度將明顯好于2018年。