明知故問(wèn) | 為什么企業(yè)賬面有大量現(xiàn)金還要發(fā)債？

騰訊在今年60億美元發(fā)債之前，也曾在2014年舉債25億美金，一部分用于海外擴(kuò)張，另一部分用來(lái)購(gòu)買海外游戲代理權(quán);2017年一季度末，百度賬面上擁有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資總值906.78億人民幣(約131.74億美金)，但很快就發(fā)債15億美金，主要就是用于海外擴(kuò)張和無(wú)人駕駛的研發(fā)投入。

當(dāng)然，BAT中最典型的還是阿里，在2014年創(chuàng)紀(jì)錄的IPO融資250億美金后，阿里巴巴就在11月份發(fā)行了80億美金的企業(yè)債，主要就是為了買買買，當(dāng)時(shí)的阿里先后投資了微博、UC、高德等知名企業(yè)，強(qiáng)化自己的生態(tài)布局。

所以說(shuō)，企業(yè)發(fā)債，賬面現(xiàn)金如何并不是考慮的重點(diǎn)，而在于企業(yè)有沒(méi)有發(fā)債需求，以及市場(chǎng)認(rèn)不認(rèn)同發(fā)債需求。

通常，企業(yè)對(duì)外籌資的渠道有三個(gè)：發(fā)行股票、發(fā)行債券和向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款。

由于股票多是溢價(jià)發(fā)行，故股票籌資的實(shí)際成本比較低，而且籌集的資金不用償還，沒(méi)有債務(wù)負(fù)擔(dān)。但股票發(fā)行手續(xù)復(fù)雜，前期準(zhǔn)備時(shí)間長(zhǎng)，還要公布公司財(cái)務(wù)狀況，受到的制約比較多。此外，增發(fā)股票還導(dǎo)致股權(quán)稀釋，影響到現(xiàn)有股東的利益和對(duì)公司的控制權(quán)。

而向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款通常較為方便，能較快滿足企業(yè)的資金需求，但信貸的期限一般較短，資金的適用范圍往往受到嚴(yán)格的限制，有時(shí)還附有一定的附加條件。特別是當(dāng)下，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)讓銀行對(duì)于企業(yè)貸款控制更加嚴(yán)格，門檻更高。

相對(duì)而言，發(fā)行債券所籌集的資金期限較長(zhǎng)，資金使用自有，而且購(gòu)買債券的投資者無(wú)權(quán)干涉企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，現(xiàn)有股東對(duì)公司的所有權(quán)不變，從這些角度看，發(fā)行債券在一定程度上彌補(bǔ)了股票籌資和向銀行借款的不足。因此，發(fā)行債券是許多企業(yè)非常愿意選擇的一種籌資方式。

尤其是對(duì)于大企業(yè)來(lái)說(shuō)，發(fā)債不僅被市場(chǎng)接受，而且發(fā)債利率也很低。以騰訊4月份發(fā)行的60億企業(yè)債為例，其中5年期債券發(fā)行規(guī)模為12.5億美元，利率每年為3.280%;30年期債券發(fā)行規(guī)模為5億美元，利率也僅為4.525%。

而根據(jù)銀監(jiān)會(huì)提供的相關(guān)數(shù)據(jù)，截至2018年第三季度末，18家主要商業(yè)銀行對(duì)小微企業(yè)平均利率為6.23%，雖有所下降，但還是比不上這些大企業(yè)，更比不上大企業(yè)的發(fā)債利率。

商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)就是資源的競(jìng)爭(zhēng)，因此對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何使用最低的成本爭(zhēng)取到最多的資源，這是最重要的，因此類似瀘州老窖這樣賬面有大量現(xiàn)金但還要發(fā)債的情況并不少見。

甚至從某種程度上來(lái)說(shuō)，在市場(chǎng)上沒(méi)有太好的投資標(biāo)的之前，投資者對(duì)于企業(yè)發(fā)債也是持歡迎的態(tài)度。騰訊4月份發(fā)債60億美元，市面上訂單量一度超過(guò)270億美元。而阿里巴巴2014年發(fā)的80億美金企業(yè)債，訂單總額超過(guò)400億美元。