三只松鼠現(xiàn)在客戶量3000萬，市場價值206億，當(dāng)客戶量達(dá)到1億時，市場估值是多少？求大師們解答？

您好！

三只松鼠屬于食品行業(yè)，顯然是不能按照其用戶數(shù)量來進(jìn)行估值的，一般只有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)才會用活躍用戶數(shù)量（日活、周活、月活）進(jìn)行企業(yè)估值。

那么對于三只松鼠這種 傳統(tǒng)企業(yè)如何估值呢？常見的有兩種方法：

一種是相對估值法，相對估值法采取目前在A股市場的對標(biāo)企業(yè)的PS，估值公式為：市值=PS*營業(yè)收入。

與可比公司分析，三只松鼠合理市值在 120-240 億。行業(yè)的 PS 水平在 2.6x，PE 水平在 29.4x，由于三只松鼠電商屬性明顯，且處于成長階段，因此采用行業(yè)的 PS 作為指標(biāo)，若給與三只松鼠 2019 年 30.12%的增長，主營得到 91.10 億元的收入，若取 2019 年行業(yè) PS均值為 2.6x，則合理市值為 240 億。

另外一種則是絕對估值法，絕對估值法采用未來自由現(xiàn)金流折現(xiàn)進(jìn)行計算，也就是說除去必要的資本支出，未來能夠自由分配的現(xiàn)金流；如果按照現(xiàn)在三只松鼠的發(fā)展階段，以2018年作為起點，永續(xù)年金增長率為5%，折現(xiàn)率9%，增長率為35%，算出現(xiàn)金流折現(xiàn)值為129億元。