IPO閉關(guān)公司涌向新三板

（本文由《理財周報》記者章銀海采訪報道）截至4月10日，新三板掛牌公司數(shù)量已達(dá)679家，年內(nèi)掛牌公司超過千家毫無懸念。

值得注意的是，由于IPO的諸多不確定性以及公司自身融資需要，有部分在會排隊(duì)公司已轉(zhuǎn)向新三板。“現(xiàn)在市場環(huán)境不好，公司很難達(dá)到上市的盈利要求。另外，現(xiàn)在IPO過會發(fā)行遙遙無期，先轉(zhuǎn)道新三板融到資后再看情況。”一家從主板撤下IPO材料的公司負(fù)責(zé)人略表無奈。

新三板的火爆緣于其不但是擬IPO公司的新目標(biāo)，亦是主板退市公司的“棲息地”。已暫停上市的*ST長油將不幸成為滬市央企退市“第一股”。雖然退市公司經(jīng)營業(yè)績達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)后仍可回歸主板，但一家新三板中介公司負(fù)責(zé)人直言：“這只是理論上的可能。”

目前新三板累計已有9家公司順利轉(zhuǎn)板，合縱科技、海鑫科金等多家新三板掛牌公司仍潛伏在IPO候?qū)応?duì)列。

“盈利門檻無疑是轉(zhuǎn)板的普遍性難點(diǎn)，IPO的不確定性則是當(dāng)前公司轉(zhuǎn)板的主要外圍障礙。”前瞻投資顧問新三板咨詢部負(fù)責(zé)人邱爽向理財周報記者坦言。

從已披露2013年業(yè)績的公司看，134家公司中有125家公司實(shí)現(xiàn)盈利，僅9家公司出現(xiàn)虧損。64.18%的公司凈利潤實(shí)現(xiàn)同比增長，超過創(chuàng)業(yè)板、中小板以及主板。

新三板成IPO及退市公司棲息地

IPO的諸多不確定性，以及650余家公司的IPO堰塞湖現(xiàn)狀令很多擬提交IPO材料的公司望而卻步，資金需求較緊迫的公司轉(zhuǎn)而投向新三板。截至4月10日，新三板掛牌公司數(shù)量已達(dá)679家，年內(nèi)掛牌公司超過千家毫無懸念。

“公司從IPO長長的隊(duì)伍中撤離轉(zhuǎn)道新三板掛牌，不僅審批時間變短，流程簡便，也可通過增發(fā)募集資金，解決公司目前的資金問題。”邱爽坦言在會排隊(duì)公司轉(zhuǎn)向新三板的便利。

據(jù)了解，新三板掛牌公司凱立德、四維傳媒、嘉達(dá)早教、謝裕大、新疆華油、和氏股份等公司均曾排隊(duì)上市。“現(xiàn)在市場環(huán)境不好，公司很難達(dá)到上市的盈利要求。另外，現(xiàn)在IPO過會發(fā)行遙遙無期，先轉(zhuǎn)道新三板融到資后再看情況。”一家從主板撤下IPO材料的公司負(fù)責(zé)人略表無奈。

以國內(nèi)導(dǎo)航軟件龍頭公司凱立德為例，該公司曾申請過創(chuàng)業(yè)板IPO，并進(jìn)行過預(yù)披露。據(jù)其日前公布的業(yè)績快報顯示，2013年?duì)I業(yè)總收入1.68億元，同比增長19.69%；凈利潤3993萬元，同比下降3.59%。

其公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，公司2011年、2012年凈利潤8168.66萬元、4141.56萬元，經(jīng)營業(yè)績?nèi)陜?nèi)持續(xù)下滑。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，凱立德主要還是業(yè)績表現(xiàn)問題才被迫終止IPO。理財周報記者試圖聯(lián)系凱立德董事會辦公室了解情況，但均遭到對方掛斷。

事實(shí)上，由于在審首發(fā)公司數(shù)量較多，在較長時間內(nèi)難以輪到新申報公司，證監(jiān)會甚至表態(tài)鼓勵公司到新三板掛牌并進(jìn)行股權(quán)、債權(quán)融資，可預(yù)見的是，在會排隊(duì)公司轉(zhuǎn)道新三板數(shù)量會越來越多。

除IPO公司轉(zhuǎn)投外，新三板也成為主板退市公司的“棲息地”。2013年年末，上交所曾表示取消退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)設(shè)置，此后滬市退市公司的股份將統(tǒng)一轉(zhuǎn)至新三板掛牌轉(zhuǎn)讓。

已暫停上市的*ST長油將不幸成為滬市央企退市“第一股”。其2013年年報顯示凈利潤-59.22億元，期末凈資產(chǎn)-20.97億元。此前該公司已連續(xù)三年虧損，被暫停上市后，去年凈利潤仍為負(fù)值，退市在所難免。

“條件都符合了，現(xiàn)在在走流程，退市之后只能去新三板。”*ST長油董事會辦公室人員表示，在新三板經(jīng)營業(yè)績達(dá)標(biāo)后，公司仍可回歸主板。

“這只是理論上的可能。退市公司實(shí)現(xiàn)扭虧都還是問題，回歸主板談何容易。”滬上一家新三板中介公司負(fù)責(zé)人直言。

以四川托普軟件為例，該公司由于2003-2006年連續(xù)四年虧損，被迫在2007年5月從深交所退市，現(xiàn)在新三板掛牌轉(zhuǎn)讓。目前公司經(jīng)營業(yè)務(wù)全面停頓，2013年年報虧損5395萬元。

“我們想回主板，但目前狀況根本不可能。我們曾找機(jī)構(gòu)談重組計劃，但是對方說負(fù)債太高了。”托普軟件相關(guān)負(fù)責(zé)人失望之情溢于言表。

盈利門檻仍是轉(zhuǎn)板普遍性難點(diǎn)

8月份新三板做市商制度將啟動，整個市場的流動性和成交活躍度都會大幅提高。對于新三板公司是否考慮轉(zhuǎn)道主板的問題，邱爽認(rèn)為：“做市商制度推出后，如果到時交易活躍，流動性提高，公司可能會選擇繼續(xù)留在新三板。”

今年1月，原新三板公司安控科技成功在創(chuàng)業(yè)板IPO并順利募資4.78億元，再次激發(fā)了新三板公司的轉(zhuǎn)板熱情。

目前新三板中仍有多家掛牌公司潛伏在IPO候?qū)応?duì)列。除了擬登陸主板的海鑫科金尚在“初審中”外，合縱科技、康斯特、雙杰科技均為創(chuàng)業(yè)板“落實(shí)反饋意見中”。同時，正在新三板掛牌的多家公司已有不少家透露出轉(zhuǎn)板計劃，包括現(xiàn)代農(nóng)裝、大地股份、金和軟件、蓋特佳、中科軟、綠創(chuàng)環(huán)保等，都召開股東大會通過在創(chuàng)業(yè)板或中小板上市的議案；中航新材也稱已符合首發(fā)上市條件。

三板累計已有9家公司轉(zhuǎn)板，分別為安控科技、世紀(jì)瑞爾、北陸藥業(yè)、久其軟件、博暉創(chuàng)新、華宇軟件、佳訊飛鴻、東土科技、粵傳媒。9家公司通過IPO合計募資44.17億元。

“以前成功轉(zhuǎn)板的公司仍采用舊時的轉(zhuǎn)板操作套路，即證監(jiān)會接受上市申請之后，先在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)暫停交易，待正式獲得證監(jiān)會新股發(fā)行核準(zhǔn)后，再從股轉(zhuǎn)系統(tǒng)摘牌。”前瞻投資顧問負(fù)責(zé)人邱爽坦言，雖然近期監(jiān)管層也多次提及轉(zhuǎn)板問題，但至今沒有出臺具體政策。“新三板公司IPO并沒有特殊待遇，仍照常規(guī)IPO標(biāo)準(zhǔn)，包括財務(wù)門檻、股本門檻等。”

對于新三板公司轉(zhuǎn)板的難點(diǎn)，邱爽認(rèn)為仍在于公司自身的資質(zhì)問題，包括能否達(dá)到創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板的IPO要求，是否具備持續(xù)成長潛力為廣大投資者創(chuàng)造價值。盈利門檻無疑是轉(zhuǎn)板的普遍性難點(diǎn)，而來自IPO的不確定性則是當(dāng)前公司轉(zhuǎn)板的主要外圍障礙。

目前正處于新三板掛牌公司年報密集披露期。截至4月10日，累計已有134家公司發(fā)布年報。其中125家公司實(shí)現(xiàn)盈利，僅9家公司出現(xiàn)虧損。值得注意的是，凈利潤方面，86家公司實(shí)現(xiàn)同比增長，占比達(dá)64.18%；營業(yè)收入方面，100家公司實(shí)現(xiàn)同比增長，占比高達(dá)74.63%。

具體來看，已披露的公司中，有34家公司營業(yè)總收入超過億元，43家公司凈利潤超過千萬。其中湘財證券奪得雙魁，2013年總營業(yè)收入8.3億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.3億元，業(yè)績甚至超過上市券商太平洋。

盡管新三板公司總市值、總營收及凈利潤數(shù)量與主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板有一定差距，但從公司盈利性來看，新三板公司更具優(yōu)勢。從已披露年報的公司統(tǒng)計，新三板64.18%公司同比實(shí)現(xiàn)凈利潤正增長，而創(chuàng)業(yè)板凈利潤增長公司數(shù)為59.1%，中小板為58.28%，主板61.72%。

隨著5月份全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)交易支持平臺上線，8月份做市商T+0交易制度推出，新三板市場會吸引越來越多公司競相進(jìn)入市場掛牌。