滬港通開閘前瞻

雖然港交所季度業(yè)績中一直重申滬港通計劃的準備工作已大致完成，但是港交所尚未確切取得啟動滬港通的相關(guān)批準，因此并無實施滬港通的確實日期。

在我們撲朔迷離之際，香港行政長官梁振英近日表示，在北京出席APEC會議期間，會探討滬港通的開通問題，如屆時仍然未能開通，他會在北京繼續(xù)爭取。香港財政司司長曾俊華也在啟程來京前也表示，滬港通已準備就緒，各方面工作都協(xié)調(diào)好了，一有決定便可以推行。

此消息一出，我們不難推測，“滬港通”真的要來了。

其實，滬港通并不是很新鮮的事物。滬港通的前世其實就是2007年版港股直通車。中央早在2007年就曾提出“港股直通車”計劃，但內(nèi)地投資者在計劃宣布的第二日大批涌入查詢及開戶，令央行擔憂內(nèi)地投資者的風險教育不足。而不久之后，美國次貸危機爆發(fā)導(dǎo)致全球金融海嘯，致使“港股直通車”計劃流產(chǎn)。之后，在2012年、2013年市場上均有關(guān)于落實港股直通車的傳言，終于今年4月以“滬港通”的形式確定了下來。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2015-2020年中國證券行業(yè)深度調(diào)研與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》顯示：

2013年，上海證券交易所全年交易天數(shù)238天，較2012年少5天；上市股票數(shù)為997只，較2012年少1只；成交金額為23.03萬億元，同比增長39.94%，占證券成交總額的26.62%，日均股票成交967.50億元，同比增長42.88%。

圖表1：2010-2013年上交所股票交易情況（單位：億元，只）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

2013年，香港證券交易所主板和創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量為1643家，比上年增加96家，上市證券數(shù)目為8522只，較上年增加1619只；港交所2013年的成交金額為15.26萬億港元，同比增長14.76%，年交易日為244天，則日均成交金額為625.60億港元，同比增長16.17%。

圖表2：2009-2013年港交所股市交易情況（單位：億港元，只）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

早在2007年10月中，上海證交所曾以21.38億元的市值一度超越香港聯(lián)交所，上證所方面還宣稱取代港交所躋身全球六大證交所之列。但滬市真的能比港交所更適合投資么，相信2007年之后，滬市的表現(xiàn)令人痛心疾首。

按照2010至2013年的市場表現(xiàn)分析，港股市場明顯具備投資優(yōu)勢。其中，港股市場期間的投資回報率分別為+5.32%、-19.97%、+22.91%以及+2.87%。而A股市場期間的投資回報率分別為-14.31%、-21.68%、+3.17%以及-6.75%。顯然，鑒于兩大市場的整體情況分析，大多數(shù)投資者偏好于投資港股市場。

實際上鑒于風險控制，滬港通的體量還是非常小的。滬股通總額度為3000億元人民幣，每日額度為130億元人民幣；港股通總額度為2500億元人民幣，每日額度為105億元人民幣，與目前25萬億市值的A股體量相比，太杯水車薪了。這次雙邊互動，投資者還將面臨適應(yīng)不同交易規(guī)則。

圖表3：兩地股票市場對比

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

香港股市作為一個開放的、相對成熟的市場，香港股市一直給人一種理性投資的形象，這也是香港股市吸引了來自內(nèi)地以及世界其他各地的投資者魅力所在。內(nèi)地股票市場投資多以依靠資訊和概念投機為主，因此從純投機角度來看，A股市場的機會要遠遠多過香港股市。而香港投資者面臨內(nèi)地股票折價誘惑，認為A股的投資價值比港股更高。

筆者認為，這一漲一跌全是兩地人民智慧的較量，證券市場短期的波動只是一場零和游戲，甚至是負和游戲，證券機構(gòu)坐收漁翁之利，到頭來全是算計。至于為什么不現(xiàn)在開通，可能與APEC峰會有關(guān)，國家在大型會議結(jié)束之前一貫作風是維穩(wěn)，估計峰會過后，國民就“穩(wěn)不住了”。此次滬港通的投資門檻也算是限制那些可能饑渴的股民。股市箴言：股市有風險，投資需謹慎！