今世緣生病：積極不作為

今世緣帶病上市，如果這個(gè)病是真病，監(jiān)管者難以逃脫失察之嫌，如果這個(gè)病是假病，必須重新審視股票市場(chǎng)的生存空間。

據(jù)媒體披露，今世緣有三種病。

首先，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假。6月26日，《投資快報(bào)》揭露，今世緣有意壓低營(yíng)收數(shù)據(jù)和利潤(rùn)。固定資產(chǎn)造假，今世緣休閑廣場(chǎng)部分土地使用權(quán)與高溝拔絲制釘廠　存在爭(zhēng)議，今世緣卻全部納入固定資產(chǎn)核算。

其次，有偷漏稅嫌疑。《投資快報(bào)》披露，有網(wǎng)友舉報(bào)稱，幾年前，今世緣曾被有關(guān)方審計(jì)出偷稅漏稅金額達(dá)1.9億元（其中2007年偷稅額達(dá)1.6億元）。 

第三，有向官員利益輸送嫌疑。根據(jù)今世緣的《招股說明書》，今世緣8位高管持有大量股份，其中董事長(zhǎng)、總經(jīng)理周素明持有1800萬股﹔吳建賬、倪從春、嚴(yán)漢忠、陸克家、羊棟、王衛(wèi)東6位副總經(jīng)理，以及監(jiān)事會(huì)主席朱懷寶分別持有今世緣900萬原始股。按照今世緣所遭遇的爆炒，高管們的紙面財(cái)富大多身家過億。周素明、嚴(yán)漢忠、朱懷寶，以及前漣水縣委書記李衛(wèi)平均被質(zhì)疑，尤其是朱懷寶與李衛(wèi)平，被質(zhì)疑涉及巨大的利益輸送。與此同時(shí)，國(guó)泰君安既是股東又是保薦機(jī)構(gòu)的雙重身份，存在極大道德風(fēng)險(xiǎn)。

從這三種病來看，第一種病最嚴(yán)重，屬于殺無赦性質(zhì)。監(jiān)管者最忌諱的事就是財(cái)務(wù)造假、欺詐上市，強(qiáng)調(diào)的就是信披的及時(shí)透明全面，以防止信息不對(duì)稱導(dǎo)致內(nèi)幕交易、定價(jià)錯(cuò)位風(fēng)險(xiǎn)。在新的退市征求意見稿中，對(duì)重大違法公司實(shí)施強(qiáng)制退市，其中欺詐發(fā)行、重大信披違法納入重大違法情形，上市公司存在上述情況，證監(jiān)會(huì)依法出具行政處罰決定，交易所應(yīng)暫停其股票上市交易，對(duì)于重大違法暫停上市公司，原則上要求交易所在一年內(nèi)終止上市，同時(shí)也就重大信披違法做了妥善安排。

如果今世緣被證實(shí)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假，并被處罰，在改革過度期，今世緣可能不得不向投資者付出沉重的經(jīng)濟(jì)賠償，未來還面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。以萬福生科為例，虛構(gòu)利潤(rùn)、造假上市付出了極為沉重的代價(jià)：萬福生科公司被罰30萬元，公司涉案20人被罰345萬元，公司董事長(zhǎng)龔永福和原財(cái)務(wù)總監(jiān)覃學(xué)軍二人終身禁入證券市場(chǎng)。其中萬福生科、龔永福、覃學(xué)軍的欺詐發(fā)行及虛假記載行為涉嫌犯罪，移送公安機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。保薦機(jī)構(gòu)平安證券開創(chuàng)為代為補(bǔ)償投資者的先河。

據(jù)報(bào)道，今世緣的造假與大多數(shù)擬上市公司不同，別家公司是為上市虛構(gòu)利潤(rùn)，該公司卻是隱藏利潤(rùn)。再加上目前新股發(fā)行定價(jià)在行業(yè)平均線上就低不就高的現(xiàn)實(shí)，以及新股發(fā)行節(jié)奏受到控制，因此與其他新股一樣遭遇爆炒。

面對(duì)一家備受質(zhì)疑的公司，承擔(dān)監(jiān)管之責(zé)的一方?jīng)]有明確態(tài)度，任由媒體、投資者炒得沸反盈天。也許在某些人看來，隱藏利潤(rùn)不叫造假，就像竊書不叫偷一樣，反正沒有對(duì)投資者造成損失。但無論增或減，造假就是造假，“罪行”相同，基因相同，今天為利益減利潤(rùn)明天就可以為利潤(rùn)增利潤(rùn)。面對(duì)標(biāo)志性事件，監(jiān)管層不該漠視不理，通過調(diào)查，還質(zhì)疑者一個(gè)公道，或者還上市公司一個(gè)清白。

第二、第三種病，則是A股市場(chǎng)的老病，以往上市前在稅收、在國(guó)企改制方面受到種種質(zhì)疑的公司，有一些也上市了。監(jiān)管層可以言之鑿鑿地說，稅收與改制弊端不屬于股票市場(chǎng)監(jiān)管范圍，監(jiān)管層不可能管天管地，把所有的利益輸送全部都管進(jìn)去，稅收有地方稅收部門，國(guó)企改制有國(guó)資委有地方政府，地方政府官員利益輸送有紀(jì)委，關(guān)證監(jiān)會(huì)何事？

再說，投行的Pre-IPO雖然受到利益關(guān)聯(lián)的詬病，但既然法律規(guī)章無明令禁止，投行也要生活，大中介賺點(diǎn)錢有何不可。

聽起來有理，法無禁止即為許可，如果監(jiān)管層因此對(duì)質(zhì)疑眼開眼閉，也算不上什么大錯(cuò)，即使事后追責(zé)，也與監(jiān)管層無關(guān)。相信地方政府對(duì)于本地上市公司不會(huì)棍棒相加，要讓地方政府監(jiān)管本地上市公司，難上加難，相信監(jiān)管者有深刻體會(huì)。要質(zhì)疑的是，面對(duì)種種可疑病癥，監(jiān)管者甚至讓可能染病的公司排在前列上市，似乎是對(duì)帶病公司的鼓勵(lì)，這樣的積極不作為，結(jié)果可能非常消極，需要嚴(yán)厲制止。

看來，未來證監(jiān)會(huì)與紀(jì)委聯(lián)合辦公，以防地方國(guó)資利益向權(quán)貴階層輸送，是最后的狠招了。