學(xué)習(xí)新加坡 國(guó)企改革落子淡馬錫模式

有媒體披露，中國(guó)正在制訂大規(guī)模改革計(jì)劃，以重新規(guī)劃國(guó)企改革路徑。

具體舉措是，在國(guó)家資本監(jiān)管機(jī)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)性國(guó)有企業(yè)之間，系統(tǒng)性地組建國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，專門從事國(guó)有資本的運(yùn)營(yíng)管理。改革目的是提高國(guó)有企業(yè)效率和競(jìng)爭(zhēng)力。實(shí)現(xiàn)監(jiān)管者與出資者職能分離，以及出資者與企業(yè)分離改革之后，國(guó)有資產(chǎn)管理架構(gòu)將由目前的兩級(jí)變?yōu)閲?guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)、國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司和經(jīng)營(yíng)性國(guó)企三級(jí)。國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司將通過(guò)對(duì)重點(diǎn)行業(yè)的股份重組，提高國(guó)有資本控制力和影響力。

如果上述報(bào)道屬實(shí)，中國(guó)國(guó)資改革將迎來(lái)又一輪變革，以往出資人責(zé)任主要體現(xiàn)在管人管事中，現(xiàn)在出資人責(zé)任主要體現(xiàn)在資本運(yùn)營(yíng)以及監(jiān)管中。

不難看出，這一模式充滿淡馬錫的印跡，淡馬錫模式的核心在于政府、國(guó)資運(yùn)作平臺(tái)、企業(yè)的三層架構(gòu)，政府控制國(guó)有資，但不直接管理企業(yè)，三層架構(gòu)給企業(yè)空間、給政府控制力，同時(shí)在微觀運(yùn)作中尊重市場(chǎng)規(guī)律。到新加坡取經(jīng)不是白取的，如果說(shuō)以往管國(guó)企是管人管事，具體到基礎(chǔ)工資、對(duì)外投資項(xiàng)目都要審批，那么，未來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面將相對(duì)市場(chǎng)化，而資本的意志將體現(xiàn)國(guó)有意志。

可以預(yù)見，未來(lái)央企數(shù)據(jù)還將縮減，重資產(chǎn)行業(yè)如鋼鐵、水泥等，以往由于地方GDP壓力不得不四處開花，也因?yàn)楦魈幗ㄔO(shè)需要、運(yùn)輸半徑短不得不四處開花，以后將進(jìn)入大整合過(guò)程。具體管企業(yè)吃力不討好，是撤出的時(shí)候了。重資產(chǎn)行業(yè)三四家央企足夠，如果景氣好轉(zhuǎn)，可以通過(guò)投資的方式取得收益。

南車、北車只是一個(gè)開端，圍繞著央企合并的傳言從未停歇，從中電投和國(guó)家核電，再到聯(lián)通和電信、兩桶油，傳言經(jīng)常被證實(shí)為傳說(shuō)中的事實(shí)。中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)李錦指出，國(guó)資體系瘦身將是一大任務(wù)，國(guó)企發(fā)展模式將從增量發(fā)展變?yōu)榇媪拷M合。下一步，建筑、電力、鐵路等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的眾多央企，還將面臨大規(guī)模的合并重組。2015年是國(guó)企大重組、大整合的一年。

瘦身成功之后是否并不意味著國(guó)企力量削弱，如果資本運(yùn)作得當(dāng)，有可能國(guó)有資本力量會(huì)得到極大的增強(qiáng)。如國(guó)有資本投資公司只要相對(duì)控股就能夠掌控市場(chǎng)，通過(guò)重組的市場(chǎng)波動(dòng)就能夠得到收益，而通過(guò)上市等辦法增加資產(chǎn)證券化率，可以撬動(dòng)的資金將更多。政府還有產(chǎn)業(yè)基金配合，能源產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基金等，以部分資金撬動(dòng)社會(huì)大資金。通過(guò)國(guó)資撬動(dòng)，未來(lái)國(guó)資的力量很有可能會(huì)增強(qiáng)而不是削弱，否則我們學(xué)淡馬錫模式的動(dòng)力也就大大減弱了。

此舉對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景禍福難料。如果不排斥民資的力量，各方資本在統(tǒng)一而公平的平臺(tái)上運(yùn)作，并且牢牢地把握最后的司法救濟(jì)底線，國(guó)資不過(guò)是諸多資本中的一個(gè)品種，百花齊放，憑市場(chǎng)能力競(jìng)爭(zhēng)。如果國(guó)資享受特殊待遇，對(duì)民資形成擠出效應(yīng)，將惡劣的行政作用從實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶到資本貨幣市場(chǎng)，將是極大的災(zāi)難。

地方國(guó)資已經(jīng)有一系列行動(dòng)。

2015年1月，上海市的兩會(huì)上，上海市國(guó)資委主任徐逸波證實(shí)，上海將把部分國(guó)有企業(yè)的股權(quán)劃轉(zhuǎn)給國(guó)際集團(tuán)和國(guó)盛集團(tuán)兩大國(guó)資平臺(tái)。近日，上海電氣(集團(tuán))總公司董事長(zhǎng)黃迪南在兩會(huì)期間接受媒體采訪時(shí)表示，上海電氣集團(tuán)的目標(biāo)是在2、3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)整體上市，未來(lái)集團(tuán)公司所有資產(chǎn)都將整合、打包，包括旗下上市公司中的部分公司資產(chǎn)，也將注入上海電氣以實(shí)現(xiàn)整體上市。國(guó)資資本平臺(tái)與提升國(guó)資證券化率成為主流。

其他地區(qū)大同小異。3月6日前后，合肥國(guó)資改革股出現(xiàn)異動(dòng)，5家個(gè)股上漲，根據(jù)合肥市國(guó)資國(guó)企改革的整體部署，合肥城建大股東合肥國(guó)控?cái)M將所持公司股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)給合肥興泰控股，興泰控股為合肥市屬金控平臺(tái)，因控股股東易主及最可能成為金控平臺(tái)的合肥城建，已經(jīng)連續(xù)5個(gè)漲停。

看來(lái)，投資者不管未來(lái)國(guó)資改革是成是敗，不管改革的復(fù)雜性以及資產(chǎn)劃撥的隨意性，先進(jìn)行一把炒作熱身再說(shuō)。這樣的投資者也許是中國(guó)國(guó)企改革過(guò)程中所需要的，不講企業(yè)贏利與隱憂，先看政策扶持與熱度。

這一輪國(guó)企改革方向已定，既然選擇了淡馬錫模式，希望在規(guī)則上，在法治上，在市場(chǎng)化方面，學(xué)得像一點(diǎn)，更像一點(diǎn)，最好是神似。