新興經(jīng)濟體應警惕被“剪羊毛”

近期，美元對其他主要貨幣匯率持續(xù)走高。12日，衡量美元對六種主要貨幣匯率的指數(shù)一度突破100大關(guān)，創(chuàng)下2003年以來新高。美元指數(shù)從去年年底的90.3，短短兩個多月狂飆逾一成。據(jù)美銀美林日前發(fā)布報告稱，本季度美元的季度漲幅有望創(chuàng)1992年以來新高。

此輪美元指數(shù)走強，主要原因有二：一是數(shù)據(jù)顯示，美國2月非農(nóng)就業(yè)人口增加29.5萬人，遠好于預期的23.5萬人以及1月的25.7萬人。此外，2月失業(yè)率也下降至2008年7月以來的新低至5.5%，也好于預期的5.6%及5.7%的前值。二是其他國家普遍經(jīng)濟疲軟，歐日在繼續(xù)量化寬松，各國貨幣對美元皆呈現(xiàn)不同程度貶值。年中加息預期升溫;

在談及美元的前景，多數(shù)投行表示，當前的境況與上世紀90年代末極為相似，1997年油價因美元之外的地方需求疲弱和美元走強而暴跌，如今的國際金融形勢延續(xù)了上世紀90年代末的特征，并且今年很可能還會持續(xù)下去。美元再次成為全球最強貨幣，這也象征了美國經(jīng)濟復蘇確立，美國將再次成為全球經(jīng)濟的霸主。

也有經(jīng)濟學家對此發(fā)出警告，前兩次美元牛市都伴隨著一些地區(qū)的衰落，1978至1985年期間拉丁美洲步入衰落，1992至2001年期間亞洲的黃金歲月終結(jié)。這次，遭殃的很可能是更多的新興市場國家，恐怕下一個被美元“剪羊毛”的是“金磚五國”。

對于眾多新興經(jīng)濟體而言，此輪美元強勢帶來的風險不容忽視。就在金融危機之時，美聯(lián)儲前后宣布了四次量化寬松，意在通過拋售短期債券，收購長期債券的方式，來低壓長期利率，以利美國經(jīng)濟復蘇。怎奈，美聯(lián)儲的量化寬松使得大量的流動性流向了各大新興經(jīng)濟體，此舉不僅推高了這些國家的通脹率，而且還使新興經(jīng)濟體的資產(chǎn)泡沫急劇膨脹，而現(xiàn)在美元持續(xù)走強，無疑會殃及新興市場國家。

首先，美元升值會增加新興市場國家的債務(wù)負擔，甚至會造成這些國家的債務(wù)危機。土耳其、巴西和南非是最易受到美元升值沖擊的國家。巴西、土耳其等新興國家的貸款主要是美元，這次受到的沖擊會很大。而且，今年以來，巴西雷亞爾兌美元匯率累計下跌近15%，目前跌至10年新低;南非蘭特下跌6%，創(chuàng)13年新低;土耳其里拉下跌11%，創(chuàng)歷史新低。

再者，美元升值會增加新興經(jīng)濟體國家貨幣貶值的壓力，現(xiàn)在除了美元強勢之外，其他主要貨幣都出現(xiàn)了不同程度的貶值。而新興經(jīng)濟體國家貨幣一旦出現(xiàn)貶值，就會推高市場利率，當市場利率被推高之后，對于降低企業(yè)融資成本便會很不利，為就導致新興經(jīng)濟體的復蘇進程會放緩。

最后，之前由于金融危機，美聯(lián)儲推出量化寬松，造成美元指數(shù)長期低位徘徊，使得大量國內(nèi)外游資流入新興經(jīng)濟體國家，造成這些年來新興經(jīng)濟體國家紛紛出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫。顯然國際游資一方面想獲取匯率升值帶來的收益，另一方面以中國為首的新興經(jīng)濟體的資產(chǎn)價格不斷飆升，也使國際游資賺得盆滿缽滿。

然而，美元的強勢，會加速避險資金的流出進程。據(jù)資金流向監(jiān)測機構(gòu)EPFR數(shù)據(jù)顯示，上周亞洲新興市場基金資金流出超過20億美元，其中，中國流出13億美元，占資金流出規(guī)模的大部分。在經(jīng)濟減速的背景下，海外資金正流出中國。而當國際游資離開中國之時，以人民幣計價的房地產(chǎn)泡沫恐怕也將壽終正寢。

當然，也有學者認為，中國有3.8萬億的外匯儲備，足以應對外資離開中國時帶來的沖擊。不過筆者認為，美元指數(shù)走強，恐怕對香港房地產(chǎn)更加不利，因為國內(nèi)資金要想流出會受到一定的限制，而作為自由市場的香港樓市資金離去只是在旦夕之間。而且當前香港房價泡沫已經(jīng)超過了1998年時的最高水平。所以，極有可能是香港樓市率先破裂，最后逐步蔓延到國內(nèi)房地產(chǎn)市場。

當然，美元的走強，對于美國的部分出口商和跨國企業(yè)而言，強勢美元或許是一場災難。但是，包括美國財長杰克·盧在內(nèi)的部分政府官員認為，強勢美元對于美國經(jīng)濟而言是利大于弊，畢竟美國經(jīng)濟對抗國際市場波動的能力很強?？磥砻涝幱跒槠跀?shù)年的上行周期之中。

專家對美元走強會危及新興經(jīng)濟體的警告，并非空穴來風。強勢美元既說明了美國經(jīng)濟正在復蘇，也意味著新興經(jīng)濟將承受更大的壓力。一方面美元強勢會增加新興市場國家的債務(wù)負擔，很容易引爆債務(wù)危機，另一方面美元走強，會使新興經(jīng)濟體國家貨幣貶值，市場利率抬升，不利于這些國家的經(jīng)濟復蘇進程。更為重要的是，大量資金流出新興經(jīng)濟體國家，回歸美國本土，會造成這些國家的資產(chǎn)泡沫崩潰，所以“剪羊毛”的時刻是否已經(jīng)來臨，讓我們拭目以待。