日元崩塌觸發(fā)貨幣戰(zhàn) 誰(shuí)將無(wú)法幸免？

自2015年5月中旬以來(lái)，日元兌人民幣的匯率就已“坐上滑梯”，期間跌幅超5%，日元兌人民幣匯率也在不斷刷新歷史新低，至2015年6月2日，100日元兌人民幣已跌至4.9196，創(chuàng)下近20年來(lái)的歷史最低值。

日元過(guò)去九個(gè)月重挫16%，歐元自2014年5月初以來(lái)挫跌18%，但亞洲貨幣貶值幅度遠(yuǎn)不及此，這導(dǎo)致該地區(qū)出口產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上顯得較貴。另?yè)?jù)路透社披露，由于日元的持續(xù)下跌，迫使韓國(guó)、印尼、印度、馬來(lái)西亞等國(guó)家紛紛準(zhǔn)備加入到“貨幣之戰(zhàn)”的行列中。印度財(cái)長(zhǎng)更是直諱的指出，“我們已不能承受自己的貨幣變得缺乏競(jìng)爭(zhēng)力”。

那么誰(shuí)是日元此次大幅貶值的“幕后黑手”呢?就是日本首相安倍晉三實(shí)施的一系列剌激經(jīng)濟(jì)政策，最引人注目的就是寬松貨幣政策。此舉被市場(chǎng)戲稱(chēng)為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”。安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)就是要?jiǎng)?chuàng)造通脹預(yù)期，當(dāng)消費(fèi)者認(rèn)為日本即將物價(jià)上漲，就會(huì)大量購(gòu)買(mǎi)本國(guó)商品，藉此達(dá)到拉動(dòng)內(nèi)需，剌激日本國(guó)內(nèi)消費(fèi)之目的。

此外，日元的持續(xù)貶值，還有利于日本的出口，日元匯率每貶值1日元,豐田的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)就會(huì)增加400億日元，本田的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)就增加120億日元。所以，日元的大幅貶值對(duì)于日本的出口業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是個(gè)天大的利好。

而日本的旅游業(yè)也從日元的貶值中分到一杯羹，由于日元大幅貶值，來(lái)日旅游的費(fèi)用大幅降低，前來(lái)觀光的外國(guó)游客人數(shù)暴漲，2013年首次超過(guò)了1000萬(wàn)。2014年1月至7月進(jìn)一步增長(zhǎng)，達(dá)到了753萬(wàn)，同比增長(zhǎng)26.4%。其中來(lái)自中國(guó)大陸的游客就達(dá)129萬(wàn)，同比增長(zhǎng)90%，為日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出了極大的貢獻(xiàn)。

更為隱蔽的是，由于安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)施的量化寬松政策，導(dǎo)致日本的貿(mào)易赤字不斷升高，負(fù)債規(guī)模已經(jīng)超過(guò)日本經(jīng)濟(jì)總量的一倍之多，國(guó)債已經(jīng)超過(guò)美國(guó)和希臘。日元的持續(xù)貶值，將更有利于日本在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上更快地還清所欠的債務(wù)。

筆者認(rèn)為，目前的情況與1997年很相似，當(dāng)時(shí)日元大幅貶值，亞洲貨幣匯率競(jìng)爭(zhēng)力低迷，且經(jīng)常賬赤字高企，于是把亞洲貨幣危機(jī)推至高點(diǎn)。而現(xiàn)在隨著歐元、日元的持續(xù)走弱，無(wú)形中抬高了亞洲各國(guó)貨幣的幣值，這無(wú)疑會(huì)使當(dāng)前處于艱難時(shí)期的亞洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)更加難過(guò)。于是包括印度、韓國(guó)、印尼等國(guó)都加入了貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值的行列之中。

對(duì)此，在知名專(zhuān)家Albert Edwards看來(lái)，日元崩潰將引發(fā)新一輪貨幣戰(zhàn)和全球性通縮。他認(rèn)為，面對(duì)日元走軟，甚至有可能重演1997年的泰銖貶值事件。但是我覺(jué)得這種可能并不大，一方面，日元貶值與當(dāng)年泰銖貶值根本沒(méi)有可比性，兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體的大小并不在一個(gè)水平線(xiàn)上，另一方面，泰珠貶值是把自身泡沫吹大后，被國(guó)際炒家偷襲，是自作孽，而日元的貶值是安倍政府有意為之，一切都在其掌控之中。那么日元貶值究竟會(huì)侵害誰(shuí)的利益呢?

首先，日元貶值、歐元貶值，東南亞國(guó)家也加入了競(jìng)爭(zhēng)性貶值的隊(duì)伍中，那么會(huì)對(duì)中國(guó)的出口企業(yè)是沉重的打擊，而中國(guó)出口作為經(jīng)濟(jì)的三駕馬車(chē)之一，出口受挫必會(huì)影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的步伐。舉個(gè)例子，一家對(duì)日出口海產(chǎn)品養(yǎng)殖的加工企業(yè)，在2012年日元匯率穩(wěn)定時(shí)，產(chǎn)品利潤(rùn)率可以到18%，到2014年日元跌破6的時(shí)候，利潤(rùn)率就已經(jīng)掉到個(gè)位數(shù)了。而今日元對(duì)人民幣匯率已經(jīng)跌破5了，基本可以說(shuō)是虧本經(jīng)營(yíng)了。

再者，由于周邊國(guó)家都在競(jìng)爭(zhēng)性貶值，使韓國(guó)的汽車(chē)制造業(yè)蒙受重挫。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年前4個(gè)月，韓國(guó)出口至少有3個(gè)月下降，與此相對(duì)，日本出口平均增幅為9%。就拿汽車(chē)制造業(yè)來(lái)說(shuō)，日韓競(jìng)爭(zhēng)就很激烈。日元大幅貶值后，面對(duì)同級(jí)市場(chǎng)，日本出口的汽車(chē)就在價(jià)格上擁有了不小的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而給韓國(guó)造車(chē)業(yè)帶來(lái)沖擊。這種通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性貶值打壓對(duì)手出口的做法，實(shí)在難以讓人稱(chēng)道。

最后，對(duì)于嚴(yán)重依賴(lài)進(jìn)口的日本來(lái)說(shuō)，日元貶值會(huì)使物價(jià)抬頭。打個(gè)比方，日本除大米之外的食品都需要進(jìn)口，日元貶值相當(dāng)于提升了進(jìn)口食品的價(jià)格，物價(jià)上漲明顯，而普通工薪族的工資沒(méi)有馬上增加，這對(duì)于平民百姓來(lái)說(shuō)，他們的生活成本提高許多。所以日本民眾戲言，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)就是“漲價(jià)學(xué)”。

這輪由日元帶動(dòng)的全球競(jìng)爭(zhēng)性貶值大潮正在襲來(lái)，中國(guó)面臨左右為難的境地，如果跟著各國(guó)貨幣一起貶值，那么人民幣國(guó)際化的夢(mèng)想成為泡影!而且要被IMF將人民幣納入SDR貨幣籃子需要匯率保持穩(wěn)定。但如果人民幣跟著美元一起升值，那么對(duì)中國(guó)的出口將是災(zāi)難性的，更不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)，促改革”進(jìn)程。所以日元匯率的狂貶，其實(shí)是害了別人，自己也未必能撈得到多少好處，對(duì)亞洲新興經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，是一場(chǎng)災(zāi)難。