余額寶們的收益率緣何會(huì)屢創(chuàng)新低？

余額寶收益又創(chuàng)下新低，截止8月3日收益率已經(jīng)到了3.263%，再次創(chuàng)下歷史新低，后市恐怕還會(huì)繼續(xù)創(chuàng)新低。另據(jù)，天弘基金近期披露的2015年二季報(bào)顯示，余額寶第二季度基金規(guī)模為6133.81億元，與今年第一季度相比縮水幅度接近千億元，降幅為13.74%。

應(yīng)當(dāng)說，余額寶曾有過一段星光閃耀的歷史，數(shù)據(jù)顯示，余額寶的7日年化收益率歷史最高曾經(jīng)達(dá)到6.76%，而隨著市場環(huán)境的不斷變化，其收益率已經(jīng)不足最高的一半。但即使是這樣，也有不少與余額寶同類平臺(tái)的收益率還不如它。截止7月底多家互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)售的貨幣基金平均七日年化收益率均為3.16%。

筆者查了一下，以余額寶為首的寶類產(chǎn)品總體收益率均呈現(xiàn)下降趨勢。好買基金網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，24種寶類產(chǎn)品中有22種產(chǎn)品的7日年化收益率在4%以下，理財(cái)通以4.05%、京東小金庫以4.06%的收益率勉強(qiáng)站在4%上方。似乎與余額寶同類的貨幣基金的收益率都已呈現(xiàn)下跌趨勢。那么是什么使余額為為首的“寶寶類”理財(cái)產(chǎn)品，收益率跌迭不休的呢?

首先，央行貨幣寬松，貨幣市場收益率走低已大勢所趨。央行今年以來多次推出下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率，在寬松政策的刺激下，銀行間市場上主要投資工具的收益率悉數(shù)走低。對于余額寶類的各種產(chǎn)品而言，其主要投標(biāo)是銀行間市場上短期貨幣市場工具，收益率必然隨大市走低。加上貨幣基金的整體下行，屬性為貨幣基金的余額寶類產(chǎn)品也必然受到影響。

再者，同業(yè)競爭激烈，使得余額寶規(guī)模遭遇擠壓。一方面，余額寶們的收益率不如P2P。大部分P2P網(wǎng)貸產(chǎn)品的收益率都在10%以上，有些產(chǎn)品收益率甚至超過15%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于余額寶類產(chǎn)品。當(dāng)前，有不少網(wǎng)貸平臺(tái)推出了債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，投資者通過這種模式可隨存隨取，讓余額寶類產(chǎn)品的優(yōu)勢不再明顯。

另一方面，為了與互聯(lián)網(wǎng)寶寶們競爭，銀行系“寶寶”規(guī)模增長較快。銀行客戶多、資源廣，向客戶推薦購買寶寶類產(chǎn)品更容易。而銀行系的“寶寶”類理財(cái)產(chǎn)品更容易受到中老年客戶的接納。正因如此，以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng) “寶寶”產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)萎縮。

再次，從表面上看，前些年余額寶的收益率近7%，但是年化收益率可為基金預(yù)留了空間，因?yàn)榘船F(xiàn)行規(guī)定，資金轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出的當(dāng)日不計(jì)息，而以一周計(jì)算，如果宣傳年化收益率在6%左右的話，實(shí)際收益率不超過4.5%左右，于是天弘基金在通過“年化”兩字切換，給自己預(yù)留了空間。其實(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融所謂的年化收益率6-7%，如果扣除短期內(nèi)前后貨幣基金發(fā)行需用資金封閉日，實(shí)際利率并不是我們想象中那么高。

筆者認(rèn)為， 2013年6月出現(xiàn)罕見的錢荒，當(dāng)時(shí)貨幣市場的利率始終在6%左右，這是季節(jié)性錢荒。而在常態(tài)下貨幣市場的年利率也只有3-4%，所以余額寶們的收益率的回落是理性的回歸。試想如果貨幣市場的利率高達(dá)7%，那實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本將居高不下。

最后，余額寶巧妙運(yùn)用聚沙成塔之法，就是把大眾的小錢匯成大額資金，向銀行間貨幣索要更高的利息。這樣一方面降低了余額寶的運(yùn)營成本，另一方面，余額寶可以利用手中大量資金在銀行間市場上擁有較高的議價(jià)空間，這樣像余額寶這樣的理財(cái)產(chǎn)品的收益率自然要比一般存活期的散戶要高得多。

而目前央行實(shí)質(zhì)性叫停貨基協(xié)議存款特權(quán)。有多家貨基經(jīng)理透露，在和銀行做協(xié)議存款時(shí)，需要簽訂“兩率”(約定定期存款利率和提前支取時(shí)給付利率)不等協(xié)議存款。這意味著貨基原本的特權(quán)被取消，若要提前支取協(xié)議存款時(shí)，要承擔(dān)相關(guān)損失，這無疑會(huì)加大余額寶的運(yùn)營成本，降低其收益率。

余額寶們不僅是收益率呈現(xiàn)下跌趨勢，而且其規(guī)模也出現(xiàn)了萎縮。這一方面源于寶寶類在貨幣市場上的收益率總體逐步下降。另一方面余額寶們的高收益率本身就是神話，真正貨幣市場的收益率并沒有寶粉們預(yù)期的那么高，收益率的回落才更趨理性。不過，互聯(lián)網(wǎng)寶類理財(cái)產(chǎn)品未來競爭會(huì)更趨激烈，余額寶們規(guī)模也會(huì)由原來的迅速擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向收縮。余額寶是互聯(lián)網(wǎng)金融方面的創(chuàng)新，但即便是創(chuàng)新也會(huì)隨著時(shí)代的發(fā)展逐漸成為市場上落后的產(chǎn)品，這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然規(guī)律。