深圳國(guó)資148億元入股蘇寧易購(gòu)，雙贏局面可期

作者|A股君  來(lái)源|節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)(ID：jiedian2018)

3月開(kāi)門(mén)紅，資本市場(chǎng)用最直接的方式，向蘇寧易購(gòu)（002024.SZ）表明了態(tài)度。

3月1日，蘇寧易購(gòu)復(fù)盤(pán)后一字封板漲停，封單一度超過(guò)230萬(wàn)手，最終收盤(pán)于7.7元/股。此外，債券市場(chǎng)中，“18蘇寧07”、“18蘇寧05”、“18蘇穎01”也紛紛上漲。

刺激資本市場(chǎng)突然爆發(fā)的，是蘇寧易購(gòu)與深圳國(guó)資“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”的大消息。

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以退為進(jìn)，合作雙贏

2月28日晚，蘇寧易購(gòu)發(fā)布公告稱(chēng)，控股股東、實(shí)際控制人張近東及其一致行動(dòng)人蘇寧控股集團(tuán)有限公司，股東蘇寧電器集團(tuán)有限公司，西藏信托有限公司簽署《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》 擬將所持公司合計(jì)數(shù)量占上市公司總股本23%的股份轉(zhuǎn)讓。受讓方為深國(guó)際控股（深圳） 有限公司（下稱(chēng)“深國(guó)際”）及深圳市鯤鵬股權(quán)投資管理有限公司（下稱(chēng)“鯤鵬投資”）或鯤鵬資本指定投資主體。

這筆交易轉(zhuǎn)讓價(jià)為人民幣6.92元/股，交易總作價(jià)約148.18億元。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，蘇寧易購(gòu)原控股股東、實(shí)控人張近東持股比例為15.72%，其一致行動(dòng)人蘇寧控股集團(tuán)持股比例為0.66%、蘇寧電器集團(tuán)持股比例為5.45%，鯤鵬資本持股比例為 15%，深國(guó)際持股比例為8%。

可見(jiàn)，張近東仍是蘇寧易購(gòu)第一大股東。對(duì)于自己一手創(chuàng)建的這家公司，張近東的地位仍無(wú)可取代。

圖片來(lái)源：蘇寧官網(wǎng)

公告顯示，蘇寧易購(gòu)此次計(jì)劃引入的新股東深國(guó)際、鯤鵬資本均來(lái)自深圳國(guó)資旗下。

其中，深國(guó)際為深圳國(guó)際控股有限公司（下稱(chēng)“深圳國(guó)際”，0152.HK）全資子公司。這是一家在港股上市的以物流、收費(fèi)公路為主業(yè)的企業(yè)，主要以深圳及粵港澳大灣區(qū)、長(zhǎng)三角和環(huán)渤海地區(qū)為主要戰(zhàn)略區(qū)域，其物流倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)布局已覆蓋上全國(guó)熱點(diǎn)經(jīng)濟(jì)區(qū)域和重要物流節(jié)點(diǎn)城市，在深圳乃至華南地區(qū)尤其擁有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

深國(guó)際的加入，意味著蘇寧在物流領(lǐng)域?qū)@得強(qiáng)有力的支援。物流是流通的核心競(jìng)爭(zhēng)力，與深國(guó)際達(dá)成戰(zhàn)略合作后，蘇寧將夯實(shí)核心能力建設(shè)，釋放重要的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，帶來(lái)更多開(kāi)放共享和協(xié)作賦能。

圖片來(lái)源：蘇寧官網(wǎng)

鯤鵬資本則是一家以股權(quán)投資管理為主業(yè)的企業(yè)，為深圳市屬?lài)?guó)有全資私募股權(quán)投資基金管理人，服務(wù)于深圳市國(guó)資國(guó)企改革和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，此前，在華為出售榮耀的收購(gòu)方的股東之中，鯤鵬資本也是其中之一。

公告顯示，本次交易完成后，深國(guó)際、鯤鵬資本作為產(chǎn)業(yè)投資人，將與其他深圳市屬?lài)?guó)企共同圍繞商品供應(yīng)鏈、電商、科技、物流、免稅業(yè)務(wù)等領(lǐng)域，對(duì)蘇寧易購(gòu)進(jìn)行綜合賦能，并協(xié)調(diào)相關(guān)方為公司及其業(yè)務(wù)發(fā)展提供必要的政策、稅收、金融等方面的支持。

蘇寧易購(gòu)還表示，將在深圳設(shè)立華南地區(qū)總部，全面提升公司在華南地區(qū)尤其是在大灣區(qū)的經(jīng)營(yíng)能力及企業(yè)品牌知名度，有效提升市場(chǎng)占有率。

可見(jiàn)，此次蘇寧易購(gòu)聯(lián)手深圳國(guó)資，不僅僅為公司引入了近150億的資金，更為公司開(kāi)鑿出一條源頭活水，極大增強(qiáng)了未來(lái)發(fā)展的底氣。

但是，深圳國(guó)資甘愿掏出近150億真金白銀，又是看上了蘇寧易購(gòu)什么呢？

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蘇寧易購(gòu)

一家世界500強(qiáng)的底蘊(yùn)

自然是“蘇寧易購(gòu)”四個(gè)字背后蘊(yùn)含的巨大投資價(jià)值。

據(jù)蘇寧易購(gòu)2020年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，在特殊的2020年，蘇寧易購(gòu)實(shí)現(xiàn)商品銷(xiāo)售規(guī)模4163.15億元，同比增長(zhǎng)9.92%，其中線上平臺(tái)商品銷(xiāo)售規(guī)模2903.35億元，同比增長(zhǎng)21.60%，線上銷(xiāo)售規(guī)模占比近70%。2020年四季度，蘇寧易購(gòu)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.75%，云網(wǎng)萬(wàn)店平臺(tái)商品銷(xiāo)售規(guī)模同比增長(zhǎng)33.67%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：蘇寧業(yè)績(jī)快報(bào)

作為品牌，2020年,蘇寧易購(gòu)在世界500強(qiáng)企業(yè)中位列第324名。作為零售行業(yè)龍頭，蘇寧易購(gòu)擁有30多年積累下來(lái)的豐富的零售場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，其在電商領(lǐng)域也已布局多年，智慧零售賽道發(fā)展前景廣闊。目前，蘇寧云網(wǎng)萬(wàn)店和零售云業(yè)務(wù)也取得快速發(fā)展。

前述業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2020年四季度，云網(wǎng)萬(wàn)店活躍買(mǎi)家同比增長(zhǎng)達(dá)到 52%，2020年12 月，蘇寧易購(gòu)月度活躍用戶數(shù)同比增長(zhǎng) 68%，帶來(lái)四季度云網(wǎng)萬(wàn)店平臺(tái)商品銷(xiāo)售規(guī)模同比增長(zhǎng)33.67%。其中，公司自營(yíng)商品銷(xiāo)售規(guī)模同比增長(zhǎng) 45.28%。公司自營(yíng)業(yè)務(wù)的商品和服務(wù)優(yōu)勢(shì)有效帶動(dòng)了用戶規(guī)模的增長(zhǎng)，帶來(lái)2020年開(kāi)放平臺(tái)商品銷(xiāo)售規(guī)模同比增長(zhǎng) 44.42%。

未來(lái)，隨著開(kāi)放平臺(tái)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)盈利模式也將逐步體現(xiàn)。整體來(lái)看，公司經(jīng)營(yíng)策略帶來(lái)了顯著的市場(chǎng)效果。

此外，2020 年，蘇寧易購(gòu)零售云加盟店拓展迅速，全年新開(kāi)門(mén)店3201家，在三四級(jí)市場(chǎng)樹(shù)立了渠道領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。越來(lái)越多的品牌商選擇加強(qiáng)與零售云合作、發(fā)展下沉市場(chǎng)。2020年，零售云業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年銷(xiāo)售規(guī)模同比增長(zhǎng)超過(guò)100%，并實(shí)現(xiàn)盈利。

圖片來(lái)源：蘇寧官網(wǎng)

目前，深耕零售多年之后，蘇寧易購(gòu)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)線上+線下零售全場(chǎng)景的覆蓋，零售場(chǎng)景布局豐富，具有極強(qiáng)的稀缺性。在線下，蘇寧易購(gòu)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)，擁有蘇寧廣場(chǎng)、蘇寧家樂(lè)福社區(qū)中心、蘇寧百貨、蘇寧零售云、蘇寧極物等各類(lèi)門(mén)店。而在線上，蘇寧易購(gòu)線上通過(guò)自營(yíng)、開(kāi)放和跨平臺(tái)運(yùn)營(yíng)，在電商零售企業(yè)中也位居前列。

面對(duì)這樣一個(gè)蘇寧易購(gòu)，深圳國(guó)資此時(shí)加碼投資，也是看中其未來(lái)發(fā)展的廣闊前景。三個(gè)月前，云網(wǎng)萬(wàn)店拿到60億元的A輪融資。目前，7000多家門(mén)店、覆蓋全國(guó)大量縣鎮(zhèn)的加盟式互聯(lián)網(wǎng)連鎖門(mén)店已經(jīng)出現(xiàn)。此次深圳國(guó)資148億的投入，可以讓蘇寧易購(gòu)的零售店下沉到五六線鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)，創(chuàng)造更大作為。

而對(duì)于蘇寧來(lái)說(shuō)，在公司第四次變革的戰(zhàn)略關(guān)鍵期，得到國(guó)資助力，更為其成功轉(zhuǎn)型增加了底氣。

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第四次變革

張近東團(tuán)隊(duì)仍是主心骨

牛年春節(jié)的團(tuán)拜會(huì)講話中，張近東表示：“下個(gè)十年，我們必須要學(xué)會(huì)做減法，歸根結(jié)底就是集中精力聚焦零售主業(yè)。零售是蘇寧的創(chuàng)業(yè)之本、發(fā)展之源，只有把零售做好了，其他業(yè)務(wù)的發(fā)展才有意義；而聚焦零售，就要聚焦商品與用戶，這是零售的本質(zhì)，“審視各項(xiàng)業(yè)務(wù)，只要不在零售賽道、脫離商品和用戶，都要大膽調(diào)整，該砍的砍，該轉(zhuǎn)的轉(zhuǎn)。”

上面的講話，可以看作是蘇寧易購(gòu)第四次變革的宣言?；仡櫶K寧三十年的發(fā)展歷程，蘇寧已然歷過(guò)三次可謂“破繭重生”的變革。每一次變革，蘇寧都變得更加強(qiáng)大。

1990年，張近東辭去事業(yè)單位鐵飯碗，以10萬(wàn)元在南京創(chuàng)立蘇寧。創(chuàng)業(yè)之初，張近東選擇了當(dāng)時(shí)較為冷門(mén)的空調(diào)，另辟蹊徑打開(kāi)了市場(chǎng)。僅僅一年內(nèi)，蘇寧空調(diào)銷(xiāo)售額就攻破1億元大關(guān)，創(chuàng)造了當(dāng)時(shí)一個(gè)商業(yè)神話。

2000年初，面對(duì)國(guó)家發(fā)展的大勢(shì)和消費(fèi)者不斷變化的需求，張近東進(jìn)行了壯士斷腕般的轉(zhuǎn)型，砍掉了自身空調(diào)50%的市場(chǎng)份額，選擇進(jìn)入綜合電器的全國(guó)連鎖。此后，蘇寧進(jìn)一步豐富商品品類(lèi)，從家電拓展到通訊、電腦等3C產(chǎn)品，成為零售業(yè)的標(biāo)桿。

2008年，伴隨著全球金融危機(jī)的爆發(fā)，蘇寧再次進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，推進(jìn)營(yíng)銷(xiāo)轉(zhuǎn)型變革，前瞻性地推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型變革。2009年大數(shù)據(jù)還未興起，蘇寧已經(jīng)率先提出，基于更多的數(shù)據(jù)應(yīng)用來(lái)使管理更加精細(xì)化和高效化。同年，蘇寧開(kāi)啟線上轉(zhuǎn)型，并于2010年推出線上平臺(tái)蘇寧易購(gòu)。

2017年，蘇寧易購(gòu)成功躋身《財(cái)富》世界五百?gòu)?qiáng)。同年，蘇寧易購(gòu)率先提出“智慧零售”，引領(lǐng)零售業(yè)的新一輪變革。

可以發(fā)現(xiàn)，蘇寧易購(gòu)引入深圳國(guó)資，是要保障蘇寧未來(lái)十年戰(zhàn)略的實(shí)施。深圳國(guó)資入股后，蘇寧治理結(jié)構(gòu)將更加優(yōu)化，也帶來(lái)了大量的業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的可能。深圳大量的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和實(shí)體企業(yè)，將能夠與蘇寧的資源更多開(kāi)放共享，協(xié)作賦能，有效帶動(dòng)蘇寧長(zhǎng)期價(jià)值回歸。

對(duì)于蘇寧管理層來(lái)說(shuō)，深圳國(guó)資入股后，張近東仍是蘇寧易購(gòu)持股比例最大的股東，其仍是公司管理的“主心骨”和主要控制人。國(guó)資投資人想要保持蘇寧經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定和擴(kuò)大公司的發(fā)展，仍需依靠張近東團(tuán)隊(duì)。

光大證券研報(bào)指出，蘇寧易購(gòu)引入深圳國(guó)資優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，或帶來(lái)電商區(qū)域格局形成北京京東，杭州阿里巴巴，上海拼多多，深圳蘇寧的新態(tài)勢(shì)。未來(lái)，公司料將逐步理清現(xiàn)階段多種業(yè)務(wù)模式齊頭并進(jìn)帶來(lái)的主線不明問(wèn)題，

未來(lái)，在資金實(shí)力雄厚的國(guó)資與經(jīng)驗(yàn)豐富的張近東團(tuán)隊(duì)加持下，蘇寧易購(gòu)以何種方式做大做強(qiáng)，才是外界關(guān)注的方向。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)(ID：jiedian2018)，作者：A股君