今天，一只“豬”上了熱搜

作者|深鵬 來源|格隆匯APP(ID：hkguruclub)

數(shù)據(jù)支持 | 勾股大數(shù)據(jù)（www.gogudata.com）

和雷布斯風(fēng)口上的豬不同，這只豬不是來圈錢的，而是來散錢的。

“一只平凡的小豬”，向慈善機(jī)構(gòu)捐贈1.38億元，這是一名被稱為國內(nèi)量化對沖基金公司--幻方的員工。

且不說究竟是員工還是老板，單看這么一個大手筆，就讓人蠢蠢欲動，幻方究竟能有多賺錢，才能出得起這樣的手筆？

01

量化私募=賺錢機(jī)器？

量化對沖投資，起源于美國，顧名思義，是采用數(shù)量化模型做投資的方式，因為有大量的歷史數(shù)據(jù)做基礎(chǔ)計算，輔之以大量的計算機(jī)運(yùn)算，如果模型OK，理論上可以躺贏。

在量化投資歷史上，涌現(xiàn)出很多投資大師，賺取的利潤數(shù)以億計。國內(nèi)興起量化對沖投資，也是近年來的事，歷史很短，但成長性卻十分驚人。

就以幻方為例，2008年初建，基本都是做計算機(jī)的專業(yè)人員，是國內(nèi)最早從事量化交易的一群人，經(jīng)過后來幾年的不斷編程、優(yōu)化，逐漸實(shí)現(xiàn)盈利。

2015年，正式成立公司，并建立自己的AI量化團(tuán)隊；次年，幻方的管理規(guī)模第一次達(dá)到10億。2017年，量化團(tuán)隊不斷擴(kuò)充，量化模型也不斷優(yōu)化，加上與券商的合作，管理規(guī)模迅速增長到30億。

2018年，AI技術(shù)加持下的量化模型不斷迭代，收益率開始走高，關(guān)注的人也越來越多。但下半年的時候，中國區(qū)股市大跌，量化行業(yè)開始高位回撤，一些中小型公司開始倒閉，大公司雖然也遭受損失，但整體上還能撐得住，反而收獲了其他公司吐出來的市場，實(shí)現(xiàn)逆勢擴(kuò)張。

2018年底，幻方的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到60億。

熬過2018年，到了2019年，行情開啟了大反彈。這年也是量化大爆發(fā)之年，甚至出現(xiàn)產(chǎn)品備案速度還比不上客戶的打款速度，對于量化產(chǎn)品的銷售而言，也頗為輕松，只要收益率不斷走高，根本不需要和他們聊專業(yè)的東西，什么算法交易、勝率、盈虧比、人工智能，反正他們也聽不明白，他們只關(guān)心你賺了多少錢，還能不能繼續(xù)賺錢。

火爆之下，幻方在2019年10月發(fā)布了“封盤”消息，暫停所有產(chǎn)品的認(rèn)/申購及追加，而此時的幻方，規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了200億，晉升百億量化私募之列。

規(guī)模擴(kuò)大之后，幻方加大研發(fā)投入，花了上億元，買了一臺占地面積跟籃球場差不多的AI超級計算機(jī)--螢火一號，號稱可以匹敵4萬臺個人計算機(jī)。在這臺機(jī)子的加持下，幻方運(yùn)算效率大幅提高。

更重要的是，這臺計算機(jī)成了幻方最好的廣告。最終，幻方以31.73%的收益率，稱霸私募收益榜。

到了2020年，雖然疫情爆發(fā)時有過一輪崩盤，但隨后全球大放水，股市high得不行，幻方則一路高歌，多次蟬聯(lián)月度私募備案王。

這股勢頭一直到了2021年8月，此時的幻方，規(guī)模超過了千億，進(jìn)入高光時刻。短短6年，幻想完成了從10億到千億的躍升，速度可以吊打眾多的公募基金。

然而，到了9月份，量化基金遭遇逆風(fēng)，賺錢能力出現(xiàn)滑坡，迎來了系統(tǒng)性回撤，主要原因是市場出現(xiàn)大量同質(zhì)化的量化策略，同時規(guī)模擴(kuò)張過快使得一些大基金船大難掉頭。

隨后，市場也開始沖高回落，2022年更加跌跌不休，幻方等一眾量化私募的規(guī)模開始迅速縮小。到2022年8月，幻方的規(guī)模已經(jīng)縮小到了300億，和一年前的千億高光相比，已經(jīng)跌去7成。

盡管依然是百億級別的大私募，但毫無疑問，幻方已經(jīng)跌落神壇。

02

還是跟隨市場的命

股票市場，其實(shí)沒有常勝將軍，而階段性順應(yīng)了趨勢，然后大撈一筆的，很多。

兩年前，火得不行的木頭姐，就是典型的代表，既抓住了創(chuàng)新科技的浪潮，又遇上了大放水后科技股的大漲行情，旗下的方舟基金漲到?jīng)]朋友，一時間被稱為女版巴菲特。

然后，隨著流動性收縮，科技股泡沫破裂，女版巴菲特一下子跌落神壇，成為年度華爾街最慘人物之一，2022年的旗下基金的回撤幅度高達(dá)70%。

量化基金行業(yè)也差不多，回撤的幅度同樣很大，不少之前火爆的基金在2022年都遭遇了很大的損失，尤其是一些大型基金，因為盤子很大，在市場急跌的時候，想掉頭并不容易，加上過度依賴量化模型，如果研發(fā)跟不上，繼續(xù)被動使用已經(jīng)失效的量化模型，就會非常危險。

當(dāng)然，也有一些做得相對好的，幻方不少產(chǎn)品去年都獲得了正收益。

但不管怎樣，量化策略說到底，還是一個跟隨市場的策略，市場上行，賺錢并不難，但市場下行的時候，想對抗趨勢，很難。

特別是在中國市場，本身并不是一個有效市場，因為其他因素的干預(yù)很多，在這樣的情況下做量化模型，就會面臨一個很實(shí)在的挑戰(zhàn)，歷史數(shù)據(jù)會不會有失真的問題？

加上，中國股市歷史并不長，和歐美上百年無法相比，歷史數(shù)據(jù)也會相對有限，這個也給量化模型的搭建提出了不少困難。所以，可以看到，歐美量化已經(jīng)玩得很溜，而且很多大型基金都是量化對沖類型，像橋水、西蒙斯的公司等等，資產(chǎn)規(guī)模都是航母級別。

反觀中國，雖然幻方高達(dá)300億，也上到過千億，但是穩(wěn)定在千億的基金相比，波動極大，并非常態(tài)，幻方還是幻方，將其妖魔化地追捧，確實(shí)毫無必要。

不過，和規(guī)模的大起大落相比，幻方的營銷可謂做得足夠“優(yōu)秀”。

03

純粹營銷事件？

幻方這次這么大方，豪捐1.38億，其實(shí)也是一個非常典型的營銷案例。

這些年，金融圈的高收入一直被人詬病，尤其是疫情之下，很多人都感到壓力，金融圈卻屢屢爆出高薪事件，像作秀一般，搶足眼球之余，廣受批評。

雖然監(jiān)管沒有出手，但共同富裕的大環(huán)境之下，賺錢的行當(dāng)很容易被“關(guān)照”，目前也確實(shí)出現(xiàn)了不少券商、機(jī)構(gòu)主動降低薪酬的新聞，而那些不知死活的金融圈炫富行為，早已被處理得不知去向。

畢竟，這年頭，懂得低調(diào)才是王道，這次捐款，幻方應(yīng)該是深諳此道的。

其實(shí)，這次捐款，幻方還是收獲頗多的，對幻方的公眾形象有提升，特別是公布出來，基本都是教育、醫(yī)療項目，很容易得到公眾的贊揚(yáng)，幻方只要再隨便推一推，等于給自己做了一個十足的廣告。

不難想象，此次被基金圈瘋傳的捐款事件，不排除自導(dǎo)自演的可能性，既然1.38億都花了，順便拿回點(diǎn)廣告費(fèi)，似乎也沒有什么好懟的。

回看幻方的幾次被推上熱搜的操作，不管是出于實(shí)際需要還是刻意為之，廣告效應(yīng)反正是妥妥的。

2021年12月28日，幻方在其微信公眾號發(fā)布《關(guān)于幻方量化近期業(yè)績的說明》文章，表示“最近幻方量化業(yè)績的回撤達(dá)到了歷史最大值，我們對此深感愧疚”，比2022年出來道歉的公募基金經(jīng)理要早了一年。

2022年3月，社交圈又流行一張聊天記錄，是幻方“全部建議贖回，行情和策略觀點(diǎn)都是建議贖回”。

在媒體圈發(fā)酵之后，幻方回應(yīng)新聞記者稱：“幻方是從對難以承受波動的投資人負(fù)責(zé)任的角度出發(fā)，建議對波動率高度敏感的投資者考慮清楚自己的投資，也希望他們理性投資，畢竟所有行業(yè)、產(chǎn)品、經(jīng)濟(jì)，都有周期。”

人設(shè)、形象的塑造可謂拿捏到位，既專業(yè)又時刻為客戶著想，比起那些只知道在高峰期狂發(fā)新基金，讓韭菜們高位接盤的公司，要好得多。

也有很多人會認(rèn)為幻方的手筆太多，讓人大跌眼鏡，但如果按照幻方高峰期算，私募2%的年費(fèi)，幻方一年就可以入賬20億，如果按照20%的分成，假設(shè)以20%的收益率算，幻方的分成可以達(dá)到40億，加起來是60億，這對于任何一個私募而言，都是非常高的收入，即便現(xiàn)在只有300億的規(guī)模，管理費(fèi)一年也可以收6個億，10%的收益率，可以分到6億，一共12億。

這么算下啦，捐出一點(diǎn)多億，其實(shí)算不上太多錢。

希望幻方能夠開一個先河，讓更多的基金公司投身慈善，這對于國家也好，對于社會也好，也算是一件好事。

04

結(jié)語

當(dāng)看到這個新聞的時候，也有一些人會質(zhì)疑幻方，資本家不會白白花錢，肯定能夠換回更大的利益，說不定還有一些嚇人的東西。

幻方有沒有涉及到臺底交易，我們無據(jù)可循，是不是有另外的算盤，我們也不知道，但這一波宣傳紅利，它是賺足了。

不過，歸根到底，基金公司還是要為客戶創(chuàng)造收益，比拼的是硬實(shí)力，絕非這些邊角料。

是騾子是馬，拉到股票市場溜溜。

如果沒有真實(shí)力，不管捐多少錢，做多少營銷，結(jié)局都只能是反噬。（全文完）

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：格隆匯APP(ID：hkguruclub)，作者：深鵬