過山車上的西藏發(fā)展,進(jìn)退維谷的拉薩啤酒
圖源:攝圖網(wǎng)
作者|楊偉 來源|斑馬消費(ID:banmaxiaofei)
最近的1個月,西藏發(fā)展股價坐上了過山車。9月中旬連續(xù)漲停,作為一支ST股,累計漲幅超過60%。9月下旬至今,又連續(xù)跌停,直接打回原形。
原來,9月初公司招募重整投資人,市場信息紛紛擾擾,傳出緋聞的對象包括西鳳酒、茅臺啤酒、劍南春、郎酒、習(xí)酒、百威等一眾產(chǎn)業(yè)巨頭。等投資人初步落定,失望的投機者們便開始砸盤。
西藏發(fā)展是最老牌的啤酒上市公司,旗下拉薩啤酒不僅產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)雄厚,還是與世界啤酒巨頭嘉士伯合資的產(chǎn)物。然而,上市公司層面,受前掌舵人王承波違法違規(guī)事件影響,至今仍飽受后遺癥折磨。直接拖累了拉薩啤酒的業(yè)務(wù)發(fā)展,原地踏步20多年。
這不僅是產(chǎn)業(yè)運作失利的典型案例,也是上市公司內(nèi)控失守的經(jīng)典警示。重整,只是走出了第一步,全方位的挑戰(zhàn)正在接踵而來。
過山車
因去年透支預(yù)期、今年增速下降等原因,2023年的夏天,罕見地缺席了啤酒行情,各大啤酒公司股價表現(xiàn)平淡。
不過,這其中有個異類——西藏發(fā)展(000752.SZ)。
很多人只知道國際啤酒巨頭百威英博、嘉士伯,本土啤酒三巨頭華潤啤酒(00291.HK)、青島啤酒和燕京啤酒(000729.SZ),甚至是“炒股養(yǎng)家”的蘭州黃河(000929.SZ),而忽略了這家偏居西藏的啤酒上市公司。
西藏發(fā)展旗下拉薩啤酒廠1988年建廠,當(dāng)時是全區(qū)唯一的啤酒生產(chǎn)企業(yè)。1997年,拉薩啤酒上市,成為僅次于青島啤酒(600600.SH)的老牌啤酒上市公司。
從9月11日到9月21日,*ST西發(fā)連續(xù)9個工作日漲停(5%),9月22日也大漲了4.55%,接近漲停。10個交易日,累計漲幅超過60%。
這已經(jīng)超出了啤酒行情的范疇,而擁有了那么一絲“韭”味。
原來,西藏發(fā)展的重整,終于有了實質(zhì)性的進(jìn)展。今年7月24日,經(jīng)債權(quán)人申請,拉薩中院決定對公司進(jìn)行預(yù)重整,次日指定上海律所錦天城為臨時管理人,9月9日開始公開招募和遴選重整投資人。
與此同時,上市公司通過深交所互動易平臺,接連否認(rèn)西鳳酒、茅臺啤酒、劍南春、郎酒、習(xí)酒、百威等企業(yè)與之接洽的消息。
這種操作,在A股市場的過往中可太常見了。不過,依然擋不住投機者們的高亢熱情,股價暴漲。
幾天之后,打臉便來得恰如其時。9月27日,西藏發(fā)展披露預(yù)重整進(jìn)展,共有5家意向投資人提交材料,其中有2家繳納保證金符合重整投資條件。最終,西藏盛邦發(fā)展有限公司等組成的聯(lián)合體為正選投資人,四川恒溱網(wǎng)絡(luò)科技有限公司等組成的聯(lián)合體為備選投資人。
盛邦發(fā)展正是西藏發(fā)展實際控制人羅希旗下的另一家公司;恒溱網(wǎng)絡(luò)名不見經(jīng)傳,大概率是一家品牌運營類公司。那些傳言中的白酒和啤酒巨頭們,“果然”沒來。
股價的崩潰,已經(jīng)提前到來。從9月25日開始,*ST西發(fā)連續(xù)連續(xù)9個交易日跌停,直接打回一個月前的原形。
割裂
西藏發(fā)展的重整之所以引人注目,主要是因為,在啤酒行情整體回暖的背景下,拉薩啤酒的基本面,其實頗有亮點。
2023年上半年,西藏發(fā)展子公司拉薩啤酒營業(yè)收入1.47億元,凈利潤2517.36萬元。這一業(yè)績水平,雖然無法與啤酒巨頭們相提并論,但主營業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況優(yōu)于蘭州黃河和惠泉啤酒(600573.SH)。
畢竟,拉薩啤酒曾經(jīng)也是世界啤酒巨頭嘉士伯布局中國市場的重要支點之一。
2004年,嘉士伯中國入股拉薩啤酒,與西藏發(fā)展各持股50%。不過,拉薩啤酒仍然由西藏發(fā)展掌控,并納入合并財務(wù)報表范圍。
旗下核心資產(chǎn)仍然具備投資價值。但是,西藏發(fā)展這家上市公司,在A股市場的20多年,卻是跌宕起伏。
其中,最引人注目的,便是前掌舵人王承波,利用職務(wù)之便,操縱上市公司無償對外提供資金,致使上市公司遭受特別重大損失,犯背信損害上市公司利益罪,被判入獄五年。
此后,西藏發(fā)展跌跌撞撞,新的掌舵人羅希輾轉(zhuǎn)騰挪,公司還是沒能徹底解決各種后遺癥。借款訴訟、合同糾紛、資金占用、賬戶凍結(jié),一波未平一波又起;再加上年報“非標(biāo)”,西藏發(fā)展披星戴帽多年。
因內(nèi)控問題,上市公司還與合作方嘉士伯,因拉薩啤酒的分紅問題對簿公堂。
2017年-2018年度,拉薩啤酒支付給少數(shù)股東的股利共2.85億元,但嘉士伯實際上只在2018年初收到1.9億元。另外的0.95億元去了哪里?這件事不僅引發(fā)了嘉士伯中國的質(zhì)詢,也引起了監(jiān)管部門的關(guān)注。
西藏發(fā)展掌控的拉薩啤酒,讓合作方太失望了。再加上嘉士伯近年開始對其中國資產(chǎn)進(jìn)行重組,以上市公司重慶啤酒作為主要的啤酒資產(chǎn)運作平臺,便萌生了套現(xiàn)退出的想法。
2021年,嘉士伯計劃將所持拉薩啤酒股權(quán)作價5億元轉(zhuǎn)讓給金脈青楓,因故未能達(dá)成。今年3月,嘉士伯?dāng)M將其持有的拉薩啤酒股權(quán)轉(zhuǎn)讓給道合實業(yè),西藏發(fā)展未行使優(yōu)先受讓權(quán),也未進(jìn)行公告,只是回函對轉(zhuǎn)讓事宜表示反對,并拒不配合受讓方辦理工商登記,目前已被嘉士伯與道合實業(yè)起訴。
內(nèi)憂外患,糾葛不斷,看來,西藏發(fā)展真的到了不得不重整的時候。
窗口期
2022年以來,啤酒成為整個酒類市場“最靚的仔”,2022年開始產(chǎn)量止跌回升,同比增長1.1%,2023年上半年同比增長1.6%。再加上這幾年啤酒行業(yè)的高端化穩(wěn)步推進(jìn),整個行業(yè)的價值提升非常明顯。
對于西藏發(fā)展而言,盡管重整獲得了實質(zhì)性的進(jìn)展,那也只是,九九八十一難剛剛開了個頭。
哪怕眾多“王承波后遺癥”能夠在羅希的領(lǐng)銜下一一化解,回到啤酒主營業(yè)務(wù)的運作上,拉薩啤酒,復(fù)興的機會有多大?
拉薩啤酒是典型的區(qū)域性啤酒品牌,生產(chǎn)、銷售及其品牌影響力,都局限在西藏地區(qū)。啤酒是典型的受制于銷售半徑的品類,這些年行業(yè)罐裝率提高,也沒能根本改變這一行業(yè)規(guī)則。拉薩啤酒所在地,天然地與東部主流啤酒消費市場隔離,增長的空間相當(dāng)有限。
況且,近年西藏發(fā)展自身勉力維持,拉薩啤酒已經(jīng)掉隊太遠(yuǎn)。長期以來,拉薩啤酒都只有兩款基礎(chǔ)產(chǎn)品,普通瓶裝啤酒628ml*12瓶、綠色易拉罐聽裝啤酒355ml*24聽。2022年才針對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的問題,推出高端化、年輕化的“3650”系列,完全沒有跟上行業(yè)發(fā)展趨勢。
之所以這家啤酒公司仍然能實現(xiàn)還不錯的銷售和盈利,主要也是因為偏居西藏,競爭壓力小得多。
西藏發(fā)展如果想要在啤酒業(yè)務(wù)上實現(xiàn)突破,只能異地建廠,憑借獨特的風(fēng)味,借助新零售渠道,抓住這一輪啤酒行業(yè)的新周期。
但是,隨著時間的推移,啤酒行業(yè)的擠壓式增長和結(jié)構(gòu)性繁榮持續(xù),這種戰(zhàn)略級的機會正在漸漸遠(yuǎn)去。留給西藏發(fā)展的窗口期已經(jīng)不長了。
編者按:本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號:斑馬消費(ID:banmaxiaofei),作者:楊偉
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