企業(yè)關(guān)注戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板 往年IPO過會率高于整體

今年3月初，全國政協(xié)委員、上交所理事長桂敏杰表示，上交所正在研究推動(dòng)在滬市建立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板，定位于服務(wù)規(guī)模稍大、已越過成長期，相對成熟的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)。

5月中旬，《理財(cái)周報(bào)》記者獨(dú)家獲悉，華南一家中型券商在與機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行交流時(shí)表示，據(jù)其從上交所了解的情況來看，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板有兩種模式：一種是在審企業(yè)到最后直接申報(bào)新興戰(zhàn)略板，一種就是目前上交所的一些上市公司符合新興戰(zhàn)略板條件的進(jìn)行一個(gè)轉(zhuǎn)板。

在證監(jiān)會“7個(gè)月發(fā)行100家左右”的發(fā)行節(jié)奏下，600余家IPO排隊(duì)企業(yè)也面臨長時(shí)間的候?qū)弶毫?，不乏個(gè)別企業(yè)將目光轉(zhuǎn)移到戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板。同時(shí)，一些徘徊在IPO邊緣的企業(yè)，也寄希望于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板。

已為300余家企業(yè)提供過IPO咨詢的前瞻投資顧問（專為擬上市企業(yè)提供上市前細(xì)分市場研究和募投項(xiàng)目可行性研究）認(rèn)為，科技與金融，是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的雙輪驅(qū)動(dòng)，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，離不開資本市場的支持。戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的設(shè)立，有利于提高我國工業(yè)先進(jìn)產(chǎn)能、加快推動(dòng)創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化。

同時(shí)，前瞻投資顧問2012年初發(fā)布的《新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景與IPO趨勢分析》顯示，2011年A股339家申報(bào)IPO企業(yè)中，屬于新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)范疇的企業(yè)共有144家，其中，審核通過131家，整體通過率高達(dá)91%，高于當(dāng)年77.6%的整體過會率。

已有不少擬IPO公司意在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板

自從3月份上交所提出了這個(gè)概念之后，前瞻投資顧問在進(jìn)行IPO咨詢服務(wù)的過程中，已有不少企業(yè)表現(xiàn)出濃厚的興趣，這部分企業(yè)大多屬于高精尖領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)正處于快速上升期，融資訴求大，囿于IPO的強(qiáng)大阻力，他們對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板抱有較高期待，關(guān)注的內(nèi)容主要是監(jiān)管層的態(tài)度、準(zhǔn)入門檻、審核流程、政策優(yōu)惠等等。

比如，前瞻投資顧問近期在佛山執(zhí)行了一個(gè)新材料的IPO咨詢項(xiàng)目，該企業(yè)原本主營硬質(zhì)合金磨具生產(chǎn)，以A股IPO作為融資渠道首選，但由于主營產(chǎn)品屬于比較低端的制造業(yè)，發(fā)展前景并不明朗，所以近幾年對產(chǎn)品進(jìn)行了升級，并逐漸轉(zhuǎn)型為軍品制造，比如反雷達(dá)涂層原料、直升飛機(jī)螺桿插銷等。

在國家安全戰(zhàn)略的利好政策背景下，軍工產(chǎn)業(yè)進(jìn)入黃金發(fā)展期，該公司的IPO前景也逐漸明朗化，一旦戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板開板，這類公司無疑將是理想的投資標(biāo)的。但吸引這類企業(yè)在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板IPO，而不是主板或創(chuàng)業(yè)板的前提，是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板具備足夠的競爭優(yōu)勢，包括融資環(huán)境和政策優(yōu)惠，否則意義不大。

戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板將是創(chuàng)業(yè)板的有益補(bǔ)充

IPO咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板目前已經(jīng)降低了盈利門檻，且取消了九大行業(yè)限制（主要是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)），那么，未來的創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該是廣泛服務(wù)于創(chuàng)新型、成長初期的企業(yè)，而真正的高精尖，且發(fā)展較為成熟的戰(zhàn)略新興企業(yè)，可能就是未來戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板所覆蓋的服務(wù)范疇，從而讓國內(nèi)多層次資本市場的結(jié)構(gòu)更合理，服務(wù)覆蓋面更大。

而當(dāng)前，京東商城、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛將融資觸角伸向了美國，無形中給滬深交易所造成壓力。一旦國內(nèi)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板建立起來，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的高成長行業(yè)，將在很大程度上回流國內(nèi)資本市場。當(dāng)然，前提是該板塊要具有足夠的寬容和開放性，尤其是在盈利門檻設(shè)置上，必須與現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板、主板形成互補(bǔ)。

因?yàn)槟壳?，即使是互?lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)初期也難以實(shí)現(xiàn)盈利，甚至很多公司在境外實(shí)現(xiàn)IPO多年后仍舊沒有實(shí)現(xiàn)盈利。而且，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)與傳統(tǒng)行業(yè)不同，它的市場環(huán)境瞬息萬變，行業(yè)潛在變動(dòng)因素會對企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。這也是整個(gè)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)面臨的共性問題：成長前景大，但面臨的風(fēng)險(xiǎn)也很大。但也正是基于這樣的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益，較為成熟的境外資本市場才會給予中概股頗為理想的估值。

前瞻投資顧問認(rèn)為，從上板條件、審核流程，到政策優(yōu)惠、融資機(jī)制、配套規(guī)則等，能否創(chuàng)造一個(gè)良好的融資環(huán)境，促進(jìn)企業(yè)的實(shí)質(zhì)性成長，推動(dòng)“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”這架“中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新引擎”持續(xù)發(fā)力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與資本的相互融合，將是未來戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板需要面臨的考驗(yàn)。

工業(yè)強(qiáng)基發(fā)展離不開資本支持

為提升我國關(guān)鍵基礎(chǔ)材料、核心基礎(chǔ)零部件（元器件）、先進(jìn)基礎(chǔ)工藝和產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)的四基發(fā)展水平，推進(jìn)我國由工業(yè)大國向工業(yè)強(qiáng)國轉(zhuǎn)變，2014年2月，工信部頒發(fā)了《加快推進(jìn)工業(yè)強(qiáng)基指導(dǎo)意見》。

工業(yè)強(qiáng)基依賴的恰恰是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)對提高工業(yè)先進(jìn)產(chǎn)能、加快推動(dòng)創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化，有著舉足輕重的作用?？萍寂c金融，是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的雙輪驅(qū)動(dòng)，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，離不開資本市場的支持。

比如目前國內(nèi)的汽車模具制造業(yè)，大多是注重?cái)?shù)量和勞動(dòng)力密集型的結(jié)構(gòu)件模具制造，但在精密多工位級進(jìn)模生產(chǎn)工藝方面則較少涉及。IPO咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問認(rèn)為，隨著產(chǎn)業(yè)升級的帶動(dòng)，國內(nèi)汽車模具制造企業(yè)也將迎來新一輪挑戰(zhàn)。如果資本市場能對這些企業(yè)給予一定的金融支持，無疑將對產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生極大的助推力。

戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)IPO常見問題分析

前瞻投資顧問2012年初發(fā)布的《新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景與IPO趨勢分析》顯示，2011年A股339家申報(bào)IPO企業(yè)中，屬于新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)范疇的企業(yè)共有144家，占比高達(dá)42.5%。其中，審核通過131家，整體通過率高達(dá)91%，高于IPO 77.6%的整體過會率。

值得注意的是，2011年新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)相對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)67.7%的過會率，高出20多個(gè)百分點(diǎn)，既反映了時(shí)下資本市場對新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高度認(rèn)同，也凸顯出發(fā)審委對新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)IPO的扶持傾向。

同時(shí)，從未過會的13家新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)相關(guān)擬IPO公司分析得出，導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)上會失敗，最常見原因主要還是企業(yè)規(guī)模太小、業(yè)務(wù)存在外部依賴、持續(xù)盈利能力存在不確定性。

同時(shí)，與新興產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的技術(shù)、專利等主體資格相關(guān)項(xiàng)目是否存在瑕疵也是此類公司的IPO審核重點(diǎn)。如：珠海拓普智能電氣、北京合縱科技、北京朝歌數(shù)碼科技等幾家公司因?yàn)槠鋵＠嬖阼Υ没蚣m紛，惹上“偽高新”的嫌疑，導(dǎo)致IPO被否。