家電行業(yè)平均毛利率21.08% 半數(shù)公司業(yè)績下滑

家電賣場

國內(nèi)各大家電企業(yè)上半年的中報均已公布，業(yè)報顯示，上半年，半數(shù)以上公司業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑。近期，由于幾大電商的價格戰(zhàn)，使家電行業(yè)產(chǎn)品的價格再度受到了市場關(guān)注，家電行業(yè)毛利率多少，到底還能有多少空間可以讓利，也都成為市場焦點(diǎn)。目前，主要家電行業(yè)企業(yè)基本都已經(jīng)上市，透過家電行業(yè)上市公司半年報，可以對目前家電行業(yè)市場情況做一個剖析。

平均毛利率21.08%。根據(jù)51家A股上市家電行業(yè)公司的半年報加權(quán)平均計算，家電行業(yè)中期毛利率21.08%，較去年中期的18.39%略高。而我們也看到六成公司中期毛利率高于20%，而兩家中期毛利率高于50%的公司都是生產(chǎn)灶具的企業(yè)。高毛利率公司依舊集中在煙灶、衛(wèi)浴、廚房炊具等生產(chǎn)廠家，而電視等大家電行業(yè)基本上毛利率都已經(jīng)低于行業(yè)整體平均值，四川長虹、TCL集團(tuán)等彩電生產(chǎn)商中期毛利率僅15%左右。

中期銷售收入同比降5.23%。今年中期，家電行業(yè)公司合計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2612.37億元，同比下降5.23%，多數(shù)公司微增或者下降，只有5家公司實(shí)現(xiàn)了20%以上的增長，占比不足10%，家電行業(yè)上半年銷售情況并不樂觀。上半年，小天鵝、美的等多出現(xiàn)了較大幅度下降，而海爾、TCL集團(tuán)等僅保持了微幅增長。美的電器上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入389.90億元，去年同期實(shí)現(xiàn)收入620.37億元，同比下降了37.15%，其中國內(nèi)下降了五成，而分產(chǎn)品看，空調(diào)及其零配件下降了27.14%，冰箱及其零配件下降了65.30%，洗衣機(jī)及其零配件下降了52.32%。

中期凈利潤僅112.42億元。雖然中期家電行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入2600多億元，但凈利潤只有112.42億元，一半以上的公司中期凈利潤出現(xiàn)了不同程度的下降，萬家樂、愛仕達(dá)等中期業(yè)績下降幅度都逼近了五成，四川長虹等下降幅度也都超過了三成。今年上半年，家電行業(yè)公司盈利能力依舊較弱。愛仕達(dá)中期營業(yè)收入8.72億元，而凈利潤只有1655.86萬元，同比卻下降了48.89%。公司認(rèn)為造成上半年業(yè)績下降的主要原因仍歸結(jié)于宏觀經(jīng)濟(jì)影響，國內(nèi)國外經(jīng)濟(jì)不景氣是業(yè)績下降的主要原因。

家電行業(yè)中期雖然業(yè)績不理想，但費(fèi)用卻仍在攀升。今年中期家電行業(yè)整體三項(xiàng)費(fèi)用合計402.49億元，老板電器等三項(xiàng)費(fèi)用合計占營業(yè)收入的比重都超過了30%。雖然老板電器業(yè)績報表明顯好于其他家電公司，但公司三項(xiàng)費(fèi)用占比卻相當(dāng)大，公司中期三項(xiàng)費(fèi)用合計3.31億元，占營業(yè)收入的比重達(dá)38.56%。公司營業(yè)總成本7.41億元，三項(xiàng)費(fèi)用合計就站到了營業(yè)總成本的44.69%，同樣也是占比最高的企業(yè)。愛仕達(dá)三項(xiàng)費(fèi)用合計也達(dá)到了2.66億元，占營業(yè)收入和營業(yè)總成本的比重也都超過了30%。

雖然家電行業(yè)中期毛利率整體上高于去年同期，也有不少公司保持著較高的毛利率，似乎仍有降價空間，但背后較高的營業(yè)總成本及三項(xiàng)費(fèi)用，讓毛利率指標(biāo)也大打折扣。如老板電器這樣近四成收入用于銷售費(fèi)用等支出來支持業(yè)績增長，未來沒有高費(fèi)用支出后，業(yè)績的后勁難以預(yù)料。而TCL集團(tuán)等業(yè)績下降明顯的公司，仍要支出超過營業(yè)收入15%的三項(xiàng)費(fèi)用，在家電行業(yè)競爭如此激烈的情況下，盈利能力預(yù)計短期仍難改觀。相比毛利率數(shù)據(jù)，半數(shù)家電行業(yè)上市企業(yè)營業(yè)收入同比下降、超半數(shù)企業(yè)凈利潤同比下降似乎更能說明家電行業(yè)上半年的銷售現(xiàn)狀。

家電行業(yè)中期銷售費(fèi)用高達(dá)276億

雖然家電行業(yè)今年前6個月創(chuàng)造了2600多億的收入，但同時高額的銷售費(fèi)用也顯現(xiàn)出了目前家電行業(yè)的市場壓力。一般家電企業(yè)的銷售費(fèi)用都包括廣告費(fèi)、展臺裝飾費(fèi)、促銷費(fèi)、進(jìn)場費(fèi)、運(yùn)費(fèi)、職工薪酬等幾個大項(xiàng)，售后服務(wù)等費(fèi)用小項(xiàng)，很多公司雖然沒有列明各項(xiàng)費(fèi)用用途，但上述費(fèi)用基本所有家電銷售企業(yè)都必須面對。

中期數(shù)據(jù)顯示，目前在A股上市的家電行業(yè)公司銷售費(fèi)用合計276.35億元，多家公司銷售費(fèi)用多達(dá)數(shù)十億。格力電器前6個月的銷售費(fèi)用高達(dá)60.58億元，較上年同期的36.07億元增長了67.97%，而今年中期格力電器也是家電行業(yè)營業(yè)收入最高的企業(yè)，中期營業(yè)收入479.23億元，但銷售收入的增速遠(yuǎn)不及銷售費(fèi)用的增速。青島海爾、美的電器這些企業(yè)同樣也都是高的營業(yè)收入伴隨著高的銷售費(fèi)用，青島海爾前6個月的銷售費(fèi)用超過了50億元，美的電器的銷售費(fèi)用也超過了30億元，而美的電器則是銷售費(fèi)用和營業(yè)收入均出現(xiàn)了大幅下降。

對于家電企業(yè)來說，銷售費(fèi)用在營業(yè)總成本的三項(xiàng)費(fèi)用中一般占的比重都最大，銷售費(fèi)用占營業(yè)收入比重則更直接反映了家電企業(yè)創(chuàng)造收入所付出的代價。今年中期銷售費(fèi)用占營業(yè)收入比重最高的老板電器，比重高達(dá)33.10%，換句話說就是老板電器收入3元錢就要給出1元作為廣告費(fèi)、進(jìn)場費(fèi)等一系列的銷售費(fèi)用。雖然老板電器中期毛利率高達(dá)53.74%，是家電行業(yè)最高的企業(yè)，但是計算毛利率的時候考慮的是營業(yè)成本，而高額的銷售費(fèi)用并不在毛利率的計算范圍內(nèi)。

除老板電器三分之一的收入用做銷售費(fèi)用外，桑樂金、華帝股份前6個月的銷售費(fèi)用占營業(yè)收入的比重也超過了20%，而格力電器、青島海爾等大型家電企業(yè)的銷售費(fèi)用的比重都在10%左右。銷售費(fèi)用占營業(yè)收入的比重也并不和業(yè)績完全成正比，雖然老板電器中期業(yè)績增幅超過30%，但桑樂金、愛仕達(dá)等比重較高的企業(yè)，中期業(yè)績較去年同期卻都出現(xiàn)了較大幅度的下降。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，下半年，國內(nèi)家電行業(yè)不會出現(xiàn)較明顯的好轉(zhuǎn)。