標(biāo)普下調(diào)部分上市房企信用評(píng)級(jí)

即便樓市持續(xù)回暖，多家房企仍被國際評(píng)級(jí)服務(wù)機(jī)構(gòu)下調(diào)信用評(píng)級(jí)，業(yè)內(nèi)人士表示流動(dòng)性疲弱及融資風(fēng)險(xiǎn)大是主因。

在樓市成交量有所回暖的大勢(shì)下，一些房企又陷入“信用危機(jī)”。近一段時(shí)間，多家房企信用評(píng)級(jí)都被國際評(píng)級(jí)服務(wù)機(jī)構(gòu)下調(diào)。業(yè)內(nèi)人士指出，信用評(píng)級(jí)作為一個(gè)參考指標(biāo)，對(duì)于上市公司在境外發(fā)債會(huì)有一定影響，但對(duì)公司運(yùn)營(yíng)和股票走勢(shì)影響不大。

房企成國際評(píng)級(jí)服務(wù)機(jī)構(gòu)降級(jí)重災(zāi)區(qū)

即便樓市持續(xù)回暖，成交量穩(wěn)步上升，眾多品牌上市房企信用依然難逃被國際評(píng)級(jí)服務(wù)機(jī)構(gòu)看低。最近的一起“被看低”事件發(fā)生在9月19日，標(biāo)普就花樣年公司擬發(fā)行美元優(yōu)先票據(jù)給予的評(píng)級(jí)報(bào)告中稱，授予花樣年公司擬發(fā)行的優(yōu)先無擔(dān)保美元債券B+債務(wù)評(píng)級(jí)和cnBB-的大中華區(qū)信用評(píng)級(jí)體系債務(wù)評(píng)級(jí)。標(biāo)普對(duì)于花樣年公司的債務(wù)評(píng)級(jí)較其企業(yè)信用評(píng)級(jí)低一級(jí)，標(biāo)普為此解釋為，由于花樣年在開發(fā)高端住宅項(xiàng)目上的有限經(jīng)驗(yàn)，以及激進(jìn)的擴(kuò)張勢(shì)頭，致使其評(píng)級(jí)受限。

時(shí)間推至兩個(gè)月以前的7月9日，由于負(fù)債率的持續(xù)惡化，標(biāo)普將世茂房地產(chǎn)控股有限公司的長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)從“BB”下調(diào)至“BB-”;緊接著11日，又將盛高置地的長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)由“B”下調(diào)至“B-”，同時(shí)將其優(yōu)先無擔(dān)保債券的債務(wù)評(píng)級(jí)由“B-”下調(diào)至“CCC+”。在標(biāo)普的信用等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)中，AAA、AA、A、BBB級(jí)別是信譽(yù)好、履約風(fēng)險(xiǎn)小的債券，為投資級(jí);而BB、B、CCC、CC、C及D為投機(jī)級(jí)。這意味著，盛高置地的評(píng)級(jí)級(jí)別已被拉入投機(jī)級(jí)，履約風(fēng)險(xiǎn)極高。

前瞻網(wǎng)記者根據(jù)今年以來國際評(píng)級(jí)服務(wù)機(jī)構(gòu)公開發(fā)布的報(bào)告粗略計(jì)算，中資房企已有近10家被降低信用評(píng)級(jí)或被列入負(fù)面觀察名單。其中不乏恒大、融創(chuàng)、綠城中國等知名品牌房企。

流動(dòng)性疲弱及融資風(fēng)險(xiǎn)大是降級(jí)主因

早在今年3月，標(biāo)普就指出，中國房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)環(huán)境嚴(yán)酷、再融資風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加大，會(huì)在未來6個(gè)月對(duì)中國房企采取更多負(fù)面評(píng)級(jí)行動(dòng)。標(biāo)普稱最扛不住銷售額下降打擊的開發(fā)商有6家：沿海家園、綠城中國、合生創(chuàng)展、上海證大、盛高置地、上置集團(tuán)。如果2012年銷售額下降10%，這6家企業(yè)就會(huì)“非常難受”。

縱觀被降級(jí)的房企評(píng)級(jí)報(bào)告，都存在一定共性。多為大型知名房企，此前都有在境外銀行貸款或發(fā)債的融資經(jīng)歷，一些公司還曾參與境外上市。這些企業(yè)在過去幾年多數(shù)保持快速增長(zhǎng)紀(jì)錄，但在政策調(diào)控下，市場(chǎng)投機(jī)需求被擠出，商業(yè)地產(chǎn)需求也有所降溫的前提下，房企業(yè)績(jī)出現(xiàn)階段性滑坡。多個(gè)被標(biāo)普降級(jí)的報(bào)告都稱，銷售的持續(xù)疲弱，資金流動(dòng)性吃緊，房企的再融資風(fēng)險(xiǎn)加大。

還有一些逆市購買項(xiàng)目擴(kuò)大負(fù)債的房企也會(huì)遭遇評(píng)級(jí)下調(diào)。受到收購綠城9個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目股份事件的影響，融創(chuàng)中國的“BB-”長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)和“cnBB+”的大中華區(qū)信用評(píng)級(jí)體系長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)被列入負(fù)面信用觀察名單。標(biāo)普認(rèn)為此番收購規(guī)模超出預(yù)期，且將需要大額債務(wù)融資，并承擔(dān)大規(guī)模的項(xiàng)目負(fù)債等因素的存在，都將推高融創(chuàng)杠桿水平，進(jìn)而嚴(yán)重削弱融創(chuàng)現(xiàn)金流。

標(biāo)普評(píng)級(jí)僅具指導(dǎo)意義

據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解，標(biāo)普評(píng)級(jí)是按照工業(yè)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)去評(píng)判企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，但房地產(chǎn)企業(yè)屬于資產(chǎn)類公司，有其特殊性，資產(chǎn)的隨時(shí)變現(xiàn)通?？梢越鉀Q現(xiàn)金流等問題。因此，標(biāo)普評(píng)級(jí)只是具有指導(dǎo)意義，并不完全精準(zhǔn)。但他同時(shí)指出，評(píng)級(jí)較差證明企業(yè)資金壓力較大，這一點(diǎn)毋庸置疑。

多位業(yè)內(nèi)分析人士表示，房企的信用評(píng)級(jí)被降可能會(huì)加大進(jìn)一步的融資成本，最直接的表現(xiàn)就是影響企業(yè)在境外發(fā)債的利率水平，而其實(shí)對(duì)于房企內(nèi)部運(yùn)營(yíng)的影響并不大。另據(jù)了解，多家房企對(duì)此不予回應(yīng)，另有部分房企表示標(biāo)普?qǐng)?bào)告并不準(zhǔn)確，公司運(yùn)營(yíng)正常。