白酒行業(yè)未來半年利潤增速將明顯回落 向上游轉(zhuǎn)移

前八月，國內(nèi)白酒行業(yè)增速大不如前，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計未來6個月，利潤增速將明顯回落。從1-8月的產(chǎn)量、收入上看，白酒行業(yè)增速分別為20.1%、28.9%，相比其他行業(yè)以及相比白酒終端消費的表現(xiàn)，仍是一個讓人驚喜的增速。但縱向比較看，這一增速回落到了相當于2009年或2006年的水平。不過，白酒行業(yè)的利潤增速表現(xiàn)要好一些，仍維持在50%左右的高位，預(yù)計未來6個月會回落到30%附近。

經(jīng)濟調(diào)整加速了白酒產(chǎn)業(yè)鏈利潤向上游的轉(zhuǎn)移，渠道利潤空間被大幅壓縮。預(yù)計三季報白酒行業(yè)將保持與中報相當?shù)脑鏊?。預(yù)計貴州茅臺的利潤增速為55%-60%，五糧液的利潤增速為40%-45%，洋河股份的利潤增速為60%-70%，瀘州老窖的利潤增速為45%-50%，山西汾酒的利潤增速為50%-60%，古井貢酒的利潤增速為40%-50%，沱牌舍得的利潤增速為190%-200%。

在宏觀經(jīng)濟不出現(xiàn)明顯改善的情況下，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計2013年白酒行業(yè)的收入增速在15%-20%，利潤增速在20%-30%。白酒行業(yè)相對市場整體(剔除金融、石油、電力行業(yè)后)的PE估值(TTM)倍數(shù)為1.21倍，低于去年同期的1.56倍，同時低于3年歷史均值10%，處于非常低的位置。預(yù)計行業(yè)將繼續(xù)深化兼并整合，出現(xiàn)比較大的調(diào)整。