市場需求持續(xù)低迷 電子元件行業(yè)明年增長有限

由于歐債危機的肆掠，全球電子元器件行業(yè)需求疲軟，對我國相關產(chǎn)業(yè)造成影響。

溫和增長將成2012行業(yè)主題。由于全球宏觀經(jīng)濟形勢在2012年難以得到顯著改善，預計2012年電子行業(yè)消費需求同比增長有限。細分行業(yè)中，智能手機和平板電腦仍是相對增速較快的產(chǎn)品，而預計2012年下半年推出的Windows8和Ultrabook有可能帶動NB及PC產(chǎn)品的換機需求。

全球半導體景氣繼續(xù)下降

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，10月份全球半導體產(chǎn)品出貨額234.1億美元，同比下降4.1%。銷售同比增速與9月增速2.0%相比下滑6.1個百分點。

電子產(chǎn)品銷售增長情況未見旺季信號。2011年11月份，美國電子產(chǎn)品消費總額102.4億美元，同比增長6.6%，相比10月同比增速3.3%上升3.3個百分點。2011年11月份，中國家電、音像器材、通信產(chǎn)品消費總額536億人民幣，同比增長39.7%，相比10月增速23.6%上升16.1%。

近期市場銷售旺季不旺

臺灣電子類上市公司陸續(xù)公布11月銷售數(shù)據(jù)。11月臺灣電子產(chǎn)業(yè)總體營收同比增長1.87%，環(huán)比下降1.70%。從產(chǎn)業(yè)鏈同比增速看，上游-8.94%，中游17.66%，下游-14.22%，環(huán)比增速方面，上游-2.75%，中游2.44%，下游-8.22%。

2011年11月臺灣電子PCB制造同比增速-2.47%，相比10月增速下降4.45%。被動元件同比增速-12.08%，相比10月增速回落1.68%。

IC制造同比上升7.67%，相比10月增速回落1.59%;IC封測同比下降6.99%，相比10月增速下降4.42%。IC領域轉好跡象并不明顯。IC行業(yè)狀況作為電子產(chǎn)業(yè)先行指標，顯示出下游需求仍有待觀察。

投資策略成長兼顧周期

電子行業(yè)11月超額收益為2.7%，11年以來累計超額收益-10.3%。11月電子板塊跌幅2.8%和11年累計跌幅30.2%。

原因主要是：三季報披露后，行業(yè)整體盈利下調已在前期被市場充分消化，目前電子行業(yè)估值水平已經(jīng)基本回歸至2010年初水平，進一步下跌空間已經(jīng)壓縮。近期電子股票下跌使得整體估值水平趨于回落，以絕對PE和PB來看，電子股估值水平已接近2000年以來平均水平。

2011年，全球經(jīng)濟受到歐債危機的影響，電子產(chǎn)品需求持續(xù)低迷，電子行業(yè)景氣度持續(xù)走低。2012年產(chǎn)業(yè)溫和復蘇將是大概率事件，在較為溫和的需求下，中低端產(chǎn)品將2012年消費電子產(chǎn)品的主體，新興國家市場成為主要增長動力。對應給中國中低端終端產(chǎn)品企業(yè)，以及零組件企業(yè)帶來很好的提升市場份額和開發(fā)優(yōu)質客戶的機會。

電子元器件產(chǎn)品的升級將關系到整個信息產(chǎn)業(yè)能否真正擺脫歐美債務危機的影響，甚至關系到信息產(chǎn)業(yè)更進一步的發(fā)展。在未來3年之內，加大重點應用領域關鍵性元件的研發(fā)力度，爭取全部或大部分元器件能實現(xiàn)國產(chǎn)化配套，一定是我國電子元件產(chǎn)業(yè)需要突破的重點。