今年棉花供過于求 棉價(jià)波段性回升？

2011年，全球范圍棉花產(chǎn)量大幅提高，預(yù)計(jì)今年棉花市場將出現(xiàn)供過于求，而我國的進(jìn)口額將繼續(xù)增加。同時(shí)，棉花種植效益的降低將會(huì)造成2012年度全球棉花播種面積大幅減少，而我國大量進(jìn)口棉花將成為帶動(dòng)國際棉價(jià)波段性回升的重要因素。

播種面積減少需求量增加

美國棉花專家克里夫蘭博士認(rèn)為，2012年春播已經(jīng)為時(shí)不遠(yuǎn)，目前2012年12月合約低于90美分。隨著播種期的臨近，12月合約將會(huì)逐步上漲到90美分以上。不過，除非棉價(jià)上漲到100美分/磅以上，否則明年的植棉面積必將大幅減少。預(yù)計(jì)2012年全球植棉面積將減少10%，美國東南地區(qū)的減幅為10%、中南地區(qū)為7%、西部地區(qū)的陸地棉會(huì)減少，皮馬棉將增加30萬畝，德州的棄耕率將會(huì)明顯下降。

國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)在全國范圍展開2012年度棉花種植面積意向調(diào)查。樣本取自15個(gè)省自治區(qū)、89個(gè)植棉縣市、團(tuán)場、4493個(gè)定點(diǎn)植棉信息聯(lián)系戶。調(diào)查結(jié)果顯示，全國植棉意向面積7294.1萬畝，同比減少647.6萬畝，減幅8.2%。

因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)具有不可逆轉(zhuǎn)性，所以棉花生產(chǎn)面積具有一定的趨勢性。生產(chǎn)面積具有一定的周期性，則是導(dǎo)致棉價(jià)具有周期性的原因之一。

另一方面，從1989年到2011年的大部分時(shí)間里，全球播種面積和當(dāng)年的Cotlook-A指數(shù)有很強(qiáng)的相關(guān)性只有1999年到2001年三個(gè)年度除外。可以估算，基本上Cotlook-A變動(dòng)1個(gè)百分點(diǎn)，棉花面積約變動(dòng)0.3個(gè)百分點(diǎn)。但下年度的棉花播種面積對(duì)下年度的價(jià)格有反向制約的關(guān)系，進(jìn)而影響到再下一年度的播種面積，這就使得價(jià)格和播種面積都不會(huì)總是朝一個(gè)方向單調(diào)演變下去，進(jìn)而導(dǎo)致了價(jià)格和播種面積具有波動(dòng)性和周期性。

2012年度棉花播種將于幾個(gè)月以后展開。全球棉花價(jià)格自2010/11年度達(dá)到歷史高點(diǎn)之后于本年度大幅回落。棉農(nóng)的收入受到影響，同時(shí)棉花價(jià)格的競爭力也是近3年來首次低于其它可替代的農(nóng)作物。此外，2011/12年度農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的成本也有所增加，有機(jī)構(gòu)預(yù)測2012/13年度全球棉花播種面積將同比減少8%至3330萬公頃，產(chǎn)量同比減少6%至2514萬噸。價(jià)格的下跌是導(dǎo)致棉花面積減少的主要原因。

2012/13年度全球主要產(chǎn)棉國包括中國、印度、巴基斯坦、巴西和土耳其在內(nèi)的棉花收獲面積都將減少，然而美國、烏茲別克斯坦和澳大利亞將除外。雖然下年度美棉播種面積預(yù)期并不高，但是預(yù)計(jì)絕收比例可能有所下降。澳大利亞的灌溉用水預(yù)計(jì)比較充沛，因此棉花面積穩(wěn)定。未來幾個(gè)月棉花的種植意向?qū)⒋_定下來，主要影響因素為棉農(nóng)的收入以及與其它農(nóng)作物的價(jià)格對(duì)比。

經(jīng)歷連續(xù)兩個(gè)年度的消費(fèi)縮減之后，預(yù)計(jì)2012/13年度全球棉花消費(fèi)將有所增長。對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期是預(yù)測消費(fèi)增長的主要原因，這將刺激全球紡織品消費(fèi)的增長。ICAC預(yù)測下年度全球棉花消費(fèi)將增長3%至2502萬噸，主要增長會(huì)出現(xiàn)在亞洲。紡織消費(fèi)增加以及棉花價(jià)格的下跌將促進(jìn)全球棉花貿(mào)易量，預(yù)期進(jìn)出口將增加9%至840萬噸。其中中國產(chǎn)銷缺口將進(jìn)一步擴(kuò)大，2012/13年度中國產(chǎn)量633萬噸，消費(fèi)983萬噸，進(jìn)口將增加11%至357萬噸。美國出口量可能增加至276萬噸，高于本年度的232.5萬噸，上年度為313萬噸。由于2012/13年度全球產(chǎn)量與消費(fèi)量基本持平，產(chǎn)量2514萬噸，消費(fèi)2502萬噸，所以期末庫存將小幅增加12.3萬噸，至1162萬噸。

美國農(nóng)業(yè)部USDA預(yù)計(jì)全球消費(fèi)量的下調(diào)導(dǎo)致期末庫存上升。期初庫存提高5.9萬噸，受到美國減產(chǎn)的影響，產(chǎn)量則下調(diào)10.2萬噸。值得注意的是，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性增強(qiáng)以及紡織廠的配棉比在逐漸減少的影響，消費(fèi)量大幅調(diào)減。因此市場需求持續(xù)弱勢，消費(fèi)量下調(diào)63.8萬噸，其中印度下調(diào)21.8萬噸、中國和土耳其均調(diào)減10.9萬噸。盡管消費(fèi)量減少，但預(yù)計(jì)中國收儲(chǔ)之后會(huì)增加棉花進(jìn)口量，因此全球貿(mào)易量有所提高。期末庫存上調(diào)59萬噸至1255.6萬噸，庫存消費(fèi)比則提高至51.8%。

庫存積壓棉價(jià)下調(diào)

受上年度全球棉花基本面供求因素，尤其是全球需求預(yù)計(jì)進(jìn)一步下滑的影響，市場低迷情緒加重。據(jù)前瞻資訊數(shù)據(jù)中心監(jiān)測顯示，紡企需求不僅沒有如預(yù)期那樣回升，反而有一定程度下降。預(yù)計(jì)本年度消費(fèi)量較上年度同期下降7%，這主要是由歷史高位的棉花價(jià)格以及市場劇烈波動(dòng)引起的。預(yù)期在價(jià)格回到合理水平及市場趨于穩(wěn)定包括近期簽訂的合約之后，市場將快速吸引紡企采購興趣，但現(xiàn)在看來這一期望過于樂觀。棉紗市場需求是決定棉花產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵，近期棉紗市場需求持續(xù)不振導(dǎo)致紡企普遍隨用隨購，不傾向于積累原料庫存，甚至許多紡企轉(zhuǎn)向采購聚酯纖維。

在市場流通方面，部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然目前需求預(yù)測已被調(diào)低，但消費(fèi)現(xiàn)狀可能還是被高估了。從需求層面來看，北半球新花豐收，并且采摘普遍接近尾聲，預(yù)計(jì)全球棉花產(chǎn)量將首次超過2700萬噸。由于消費(fèi)低迷，預(yù)計(jì)本年度供大于求的部分將超過360萬噸，這與2009/10年度供不應(yīng)求引發(fā)后續(xù)牛市行情的情況恰好相反。中國市場的情況也是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，至12月底中國棉花收儲(chǔ)量近200萬噸，較10月份大幅增加，10月底收儲(chǔ)數(shù)據(jù)為11.8萬噸，其中69%來自新疆。另外，中國在11月也采購了大量外棉。據(jù)前瞻資訊數(shù)據(jù)中心監(jiān)測顯示，中國在第四季度簽約美國陸地棉數(shù)量累計(jì)超過100萬噸，市場分析認(rèn)為主要是以國儲(chǔ)采購為主。

由于原油價(jià)格上漲，導(dǎo)致化纖價(jià)格持續(xù)上漲。從國內(nèi)滌綸短纖價(jià)與328棉花價(jià)格月度均價(jià)對(duì)比可以知道，國慶節(jié)后棉花與滌綸短纖的價(jià)差隨著棉價(jià)大幅下跌以及滌綸繼續(xù)走高而出現(xiàn)負(fù)數(shù)，這將刺激棉花的需求。近幾年，在全球棉花增產(chǎn)的同時(shí)，化纖產(chǎn)品用量逐年增多。全球化纖用量的增幅超過了棉花，2012年隨油價(jià)回落有可能繼續(xù)保持增長，導(dǎo)致棉花消費(fèi)增長緩慢。

小麥播種時(shí)期在10月份左右，次年5月開始收獲。而棉花基本在4月中下旬開始播種，麥棉輪作一般是在4月份沒有收獲的麥田進(jìn)行棉花套種。假如棉價(jià)過低，農(nóng)民寧愿選擇不種棉花。因此棉麥之間存在一種比價(jià)關(guān)系，這種比價(jià)關(guān)系將決定兩者的生產(chǎn)面積，該比價(jià)關(guān)系主要由每畝凈收益決定。目前期貨糧棉比價(jià)略低于正常比值，這預(yù)示著棉花價(jià)格與棉麥比價(jià)將逐步回升。