電商投資：向左走？向右走？

曾經(jīng)，電商投資風(fēng)起云涌，而今，迅速降溫。在前瞻性與博傻的決斗中，孰贏孰輸?現(xiàn)在判斷，自然為時(shí)過(guò)早。

正如清科集團(tuán)創(chuàng)始人倪正東在剛剛在三亞舉行的第二屆互聯(lián)網(wǎng)投資大會(huì)暨電商投融資高峰論壇論壇上所說(shuō)，目前電子商務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到收獲期。電子商務(wù)領(lǐng)域的融資資金很大部分花在廣告投放上。"而這對(duì)于機(jī)構(gòu)和企業(yè)都要更加理性，不要瘋狂融資"。倪正東坦言，"2009-2010年，清科創(chuàng)投投資了近十家電子商務(wù)公司，但近半年沒有投入一家。今年電子商務(wù)的總體估值偏低。企業(yè)也不要再考慮'忽悠'VC投資。"

據(jù)前瞻資訊數(shù)據(jù)中心監(jiān)測(cè)顯示，2008年電子商務(wù)領(lǐng)域有7家企業(yè)獲得融資，2009年為16家，2010年為52家，2011年為116家。和之前所有的年份對(duì)比，去年的情況稍微有些發(fā)熱。

然而，從參與各種投融平臺(tái)上的早期項(xiàng)目路演情況來(lái)看，基本上平均10個(gè)路演項(xiàng)目之中，至少有3個(gè)以上的電商類項(xiàng)目。創(chuàng)業(yè)者們都希望能夠打造自己心目中或者行業(yè)的理想的平臺(tái)，這個(gè)平臺(tái)上可以做很多事情，衍生出來(lái)無(wú)限的商機(jī)。

即便是經(jīng)歷了去年的一輪瘋狂，電商的投資并沒沉寂下來(lái)。清科的數(shù)據(jù)顯示，包括電商在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資熱情繼續(xù)高漲，其中細(xì)分領(lǐng)域電子商務(wù)獲得最多投資，主要是因?yàn)殡S著網(wǎng)上零售交易總額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額比重不斷攀升，越來(lái)越多的投資機(jī)構(gòu)參與到電商投資中。2012年1月中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資市場(chǎng)共發(fā)生投資案例27起，居于榜首的是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，共有10起投資事件，所占比例高達(dá)37%，而細(xì)分領(lǐng)域電子商務(wù)則貢獻(xiàn)了5起投資事件。

去年三月底的三亞論壇迄今一年匆匆而過(guò)。這一年，電商行業(yè)太多的事情發(fā)生。凱鵬華盈合伙人周煒說(shuō)，"市場(chǎng)的變化從夏天到了一個(gè)比較寒冷的季節(jié)，對(duì)于融資，現(xiàn)在處于一個(gè)不管創(chuàng)業(yè)者和投資者都有困惑的時(shí)候，特別是VIE架構(gòu)問題、電商投資遇冷以及海外上市窗口重啟存疑等等。"

至于電商的發(fā)展與投資，周煒認(rèn)為，大格局會(huì)在兩年內(nèi)定局，平臺(tái)格局已經(jīng)非常清楚了，兩年以內(nèi)會(huì)有幾家巨頭把格局定下來(lái)。周煒透露，凱鵬華盈今年至少還會(huì)投一兩家電商，而且金額不會(huì)太少，"電商還是應(yīng)該很快進(jìn)入，因?yàn)槌杀咀畹偷臅r(shí)候競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手沒錢了，淘汰非常慘烈但是優(yōu)秀者脫穎而出。"

天使投資人曾李青提出，在普遍的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用中，手機(jī)、通訊、微信等應(yīng)用行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)巨頭已開始布局。在這些領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)者不要做太大的事情，一定要專注小事。小到巨頭不愿意進(jìn)入，以最快的的速度做成一定的用戶規(guī)模而且運(yùn)作出一個(gè)商業(yè)模式才會(huì)成功。

曾李青認(rèn)為，傳統(tǒng)企業(yè)獨(dú)立設(shè)立電商平臺(tái)不容易成功，但很多傳統(tǒng)企業(yè)可以利用好淘寶等B2C電商平臺(tái)。

另一位天使投資人指出，電子商務(wù)在中國(guó)將有偉大的前途。去年由于少量電商得到非常高的估值，一些投資者望而卻步是很自然的。電子商務(wù)已經(jīng)深入人心，隨著配送、支付和產(chǎn)品品牌的逐步建立，電商必將在中國(guó)大行其道。

社交媒體對(duì)電子商務(wù)的滲透剛剛開始，美麗說(shuō)和蘑菇街只是一個(gè)美好的初步嘗試。在缺乏誠(chéng)信的時(shí)代，以社交化營(yíng)銷為模式的電商產(chǎn)生的價(jià)值不可小視。