鋼貿(mào)商們的出路在哪里?

構(gòu)建市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系

從去年9月份開始，隨著歐債危機(jī)不斷惡化，國內(nèi)大宗商品卷入寒潮，價(jià)格普遍下跌。到10月底，鋼材、鋁、銅等基礎(chǔ)金屬的價(jià)格平均跌幅超過15%。這對(duì)于平均毛利不到1%的商品貿(mào)易企業(yè)而言，無疑是真正的嚴(yán)冬。甚至相當(dāng)部分的企業(yè)在這次危機(jī)中一敗涂地，資不抵債，經(jīng)營奮斗數(shù)十年的積累在一夕之間灰飛煙滅。

而去年下半年開始，上海地區(qū)從事鋼材貿(mào)易的貿(mào)易商頻頻傳出“跑路”、“斷貸”、“崩盤”等危機(jī)信號(hào)，不禁讓從業(yè)者共同產(chǎn)生一個(gè)疑惑：大宗商品貿(mào)易出路在哪里?

挑戰(zhàn)：矛不尖、盾不固

據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解，產(chǎn)生上述窘境最主要的原因是企業(yè)在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理方面，缺少相應(yīng)的管理利器：新的市場(chǎng)環(huán)境下，企業(yè)既沒有打造好“市場(chǎng)分析預(yù)測(cè)”這把進(jìn)攻的矛，也不能很好地利用好“風(fēng)險(xiǎn)限額管理”這個(gè)防守的盾。

一般來說，市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)指因產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)而使企業(yè)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)，這一風(fēng)險(xiǎn)在大宗商品如煤炭、石油、石化、天然氣、電力、黑色金屬、有色金屬、農(nóng)場(chǎng)品等市場(chǎng)上表現(xiàn)尤為突出。由于大宗商品市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的驅(qū)動(dòng)因素復(fù)雜，且具備越來越強(qiáng)的金融屬性，企業(yè)經(jīng)營面臨著的前所未有的不確定性。

對(duì)于多業(yè)務(wù)、多產(chǎn)品、多層級(jí)、跨區(qū)域經(jīng)營的企業(yè)集團(tuán)，其面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理形勢(shì)更為復(fù)雜，市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)中，存在更為集中的挑戰(zhàn)。

矛尖盾固：“風(fēng)險(xiǎn)可控，提升收益”

據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解，市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的理想狀態(tài)是在保證企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的前提下，找到收益與風(fēng)險(xiǎn)的最佳平衡點(diǎn)。

“風(fēng)險(xiǎn)可控”指綜合考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口、對(duì)沖保值手段等因素，通過風(fēng)險(xiǎn)量化技術(shù)對(duì)企業(yè)面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)計(jì)量，利用限額等工具保證風(fēng)險(xiǎn)被控制在公司的承受度以內(nèi)。限額工具能夠避免恐懼與貪婪這一市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理中的頑疾。

“提升收益”指通過對(duì)各類市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因素的量化分析，通過價(jià)格預(yù)測(cè)模型、決策支持模型等加強(qiáng)公司對(duì)市場(chǎng)行情的研判能力，從而提升經(jīng)營收益。

大型鋼貿(mào)企業(yè)實(shí)踐

某大型鋼貿(mào)企業(yè)是國內(nèi)鋼鐵貿(mào)易的龍頭企業(yè)之一，市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營效益的影響非常突出。通過將量化分析技術(shù)用于市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的管理，該企業(yè)實(shí)現(xiàn)了如下管理收益：

• 建立市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè)模型，準(zhǔn)確把握市場(chǎng)拐點(diǎn)。通過建立每月、每周、每日相結(jié)合的市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè)模型，提升公司行情分析與跟蹤能力，為采購、銷售、保值決策提供定量支持。月度模型使用基本面分析方法，可提前一月對(duì)中長期價(jià)格走勢(shì)的可能拐點(diǎn)提出預(yù)警，預(yù)警正確率高達(dá)80%以上;每周和每日模型使用技術(shù)分析方法，對(duì)短期價(jià)格拐點(diǎn)提前預(yù)警，預(yù)警正確率亦高達(dá)80%以上。企業(yè)實(shí)踐證明，月度模型對(duì)周期較長的采購決策提供了較好的支持，而每周和每日模型對(duì)于周期較短的銷售和保值決策提供了及時(shí)有效的指導(dǎo)。

• 科學(xué)定義風(fēng)險(xiǎn)限額，量化控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，做到風(fēng)險(xiǎn)的可知可控。通過科學(xué)測(cè)算企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)偏好，并度量單位庫存敞口的風(fēng)險(xiǎn)，以定量為主的客觀方法建立限額管理體系。限額管理是保證企業(yè)庫存敞口風(fēng)險(xiǎn)可知、可控的根本手段。該企業(yè)實(shí)踐證明，限額管理體系避免了僅憑經(jīng)驗(yàn)管理庫存的盲目性，有效識(shí)別了部分經(jīng)營實(shí)體的過高庫存敞口，及時(shí)降低了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的損失。

• 建立止損機(jī)制、防止越陷越深。該企業(yè)通過建立止損點(diǎn)測(cè)算模型，減低市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走低帶來的風(fēng)險(xiǎn)，利于企業(yè)保存盈利果實(shí)。該企業(yè)的實(shí)踐證明，止損模型可以在市場(chǎng)價(jià)格下跌中及時(shí)止損，同時(shí)又不會(huì)過分敏感，發(fā)出過多“噪聲”信號(hào)，影響企業(yè)經(jīng)營一貫性。

• 機(jī)制配套、保障工具實(shí)施和應(yīng)用。該企業(yè)參考國際企業(yè)的最佳實(shí)踐，從風(fēng)險(xiǎn)政策、組織、流程、人員等維度對(duì)市場(chǎng)價(jià)格管理機(jī)制進(jìn)行對(duì)標(biāo)優(yōu)化，確保管理工具落地實(shí)施，見到量化成效。管理機(jī)制將分析預(yù)測(cè)、限額管理、止損機(jī)制過程有機(jī)結(jié)合，確保各環(huán)節(jié)客觀合理并發(fā)揮最大的協(xié)同效應(yīng)。

業(yè)內(nèi)人士表示，短期內(nèi)鋼價(jià)仍將低迷。在嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境下，國內(nèi)大宗商品貿(mào)易商們應(yīng)積極結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升行業(yè)信用度，降低交易成本。