高端制造業(yè)PE投資走進死胡同?

高端制造業(yè)一度是機構(gòu)投資的熱點，但今年以來，隨著經(jīng)濟放緩，PE機構(gòu)投資難度不斷加大。俞偉是一家小型投資公司的董事經(jīng)理，他的工作是幫助客戶尋找最值得投資的商業(yè)項目。今年以來，他已經(jīng)談了三四個客戶，卻還沒有看到讓他興奮的項目。“想上市、等著上市的項目擠破了頭，但是，能買到的好東西卻不多。”

制造業(yè)PE投資降溫

到2012年，中國的PE(即“私募股權(quán)投資”)已經(jīng)發(fā)展到萬家以上。俞偉的公司也主要以PE業(yè)務(wù)為主。股權(quán)投資行業(yè)前幾年經(jīng)歷了“全民PE”的盛世，但是，今年上半年，全球經(jīng)濟走勢波譎云詭、國內(nèi)經(jīng)濟趨冷等現(xiàn)實，使PE機構(gòu)投資難度不斷加大，投資活躍度也隨之下降。

高端制造業(yè)一度是機構(gòu)投資的熱點。但今年以來，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境疲弱影響，很多高端制造行業(yè)VC/PE投資都出現(xiàn)了“降溫”態(tài)勢。俞偉認為，這也反映出在有些制造領(lǐng)域，現(xiàn)實情況比2008年金融危機的時候更糟。“那時候，即使是一些低附加值的制造企業(yè)，利潤率也能達到8%到10%，現(xiàn)在，利潤1%的企業(yè)也很多。”

咨詢機構(gòu)的數(shù)據(jù)似乎印證了俞偉的感覺。以電子元器件為例，2008年到2009年，盡管受國際金融危機的影響，行業(yè)總產(chǎn)值及利潤增長率均有所下滑，但2010年已經(jīng)恢復(fù)發(fā)展到歷史最高水平。然而現(xiàn)在，投資者們對這個行業(yè)的信心似乎又開始動搖了。隨著勞動力成本增加、人民幣升值，更多新興國家和地區(qū)正逐漸成為新的電子元器件主產(chǎn)區(qū)，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計顯示，我國電子元器件今年上半年，融資企業(yè)數(shù)量和規(guī)模雙雙下滑。

找到好項目不容易

今年，俞偉的公司比較關(guān)注文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，“有政策支持，希望能夠從中找到機會。”但他也發(fā)現(xiàn)，很多公司只是以文化傳媒和創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)為噱頭，找到好項目并不容易。

一些做實業(yè)的，盈利能力原本很強的民營企業(yè)，卻因為離上市過于遙遠，無法吸引投資，被缺錢逼入了死胡同。

據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解，國內(nèi)PE的盈利模式仍然主要是尋找具有上市潛力的企業(yè)，借由企業(yè)上市后估值的大幅增長獲取投資收益。不過，隨著證監(jiān)會對IPO審核的趨緊，有行業(yè)人士表示，將倒逼投資機構(gòu)沉下心來尋找真正的好項目，趨向價值投資。

不過，俞偉并不認同這種觀點，“就像車都有制動距離，一輛大卡車已經(jīng)看到前面有危險，踩了剎車，但是要一下子停下來是不可能的。IPO是少了，畢竟還是有。”他告訴記者，“要是說VC(風(fēng)險投資)靠的是眼光，很多時候，能夠培育、幫助一些創(chuàng)業(yè)公司成長，那么PE現(xiàn)在的風(fēng)氣，仍然是靠背景、靠消息，等企業(yè)上市賺一把就走，做長期的很少。所以企業(yè)能否上市才是PE投資獲利的關(guān)鍵，而是不是踏踏實實做事、業(yè)績成長如何并不那么重要。”他認為，受國內(nèi)投資環(huán)境影響，短期內(nèi)，這種現(xiàn)象與心態(tài)難以改變，需要更完善的法規(guī)與政策才行。