中國VC們很焦慮：泡沫大、競爭慘烈、不確定性高

導(dǎo)語：《華爾街日報(bào)》網(wǎng)站今日發(fā)表文章稱，中國近年來創(chuàng)業(yè)公司融資活動(dòng)越來越活躍，現(xiàn)在市場上到處是流動(dòng)的資金。優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)公司估值極高，為了爭奪投資目標(biāo)，競爭十分慘烈，投資者是否能夠獲得豐厚回報(bào)，何時(shí)獲得?不確定性越來越高。

以下為文章全文：

徐傳陞(David Su)可以說是中國最早的風(fēng)險(xiǎn)投資家之一。2000年開年才1個(gè)月，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂。在那一年的大多數(shù)時(shí)間里，徐傳陞和他的合作伙伴辛苦籌集3300萬美元獎(jiǎng)金，向中國新生的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投資。

雖然最開始時(shí)挑戰(zhàn)重重，不過徐傳陞用成績證明自己是一名早期投資高手。他投資了百度、滴滴出行、ofo。2008年，他與別人合作創(chuàng)辦經(jīng)緯中國(Matrix Partners China)，培育了20家獨(dú)角獸企業(yè)，也就是估值達(dá)到或者超過10億美元的創(chuàng)業(yè)公司。

雖然經(jīng)驗(yàn)豐富，碩果累累，不過徐傳陞現(xiàn)在感到很焦慮，就像2000年一樣，只是焦慮的原因有所不同。

當(dāng)年，融資是一件很難的事，現(xiàn)在市場上到處是流動(dòng)的資金。徐傳陞和其它風(fēng)險(xiǎn)投資家與中國政府基金競爭，還要與大型投資者競爭，比如軟銀、騰訊、阿里巴巴。

徐傳陞說：“我入行已經(jīng)18年，回看這段時(shí)間，今年的資本浪潮沖至一個(gè)極高的頂點(diǎn)。”

清科集團(tuán)統(tǒng)計(jì)的數(shù)字顯示，2017年前11個(gè)月，中國3418家新VC和PE基金公司融資1.6萬億元，相當(dāng)于2015年的兩倍，是2016年的10倍還要多。清科集團(tuán)估計(jì)，大約有12000家投資公司管理近8.5萬億元的資本，2015年只有8000家公司管理5萬億元。

從融資規(guī)模和交易數(shù)量看，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)位居前列。優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)公司估值極高，為了爭奪投資目標(biāo)，競爭十分慘烈，投資者是否能夠獲得豐厚回報(bào)，何時(shí)獲得?不確定性越來越高。

放在以往，徐傳陞會(huì)花上幾周幾個(gè)月研究企業(yè)，了解創(chuàng)始人。因?yàn)閯?chuàng)始人收到許多投資請求，徐傳陞和同事面臨很大的壓力，必須快速行動(dòng)。他說，有時(shí)他在北京的辦公室與創(chuàng)業(yè)公司協(xié)商，而競爭對手就在樓下大廳等候，手上拿著合同。

徐傳陞還說，有幾次，他與合作伙伴必須在3個(gè)小時(shí)以內(nèi)做出投資決定。根本沒有時(shí)間完成盡職調(diào)查。

中國VC和PE募資額和投資額連年上升

根據(jù)CB Insights的報(bào)告，在全球估值最高的5家創(chuàng)業(yè)公司中，有3家來自中國，分別是滴滴、小米、美團(tuán)-點(diǎn)評。Uber仍然排在第一位，估值680億美元，Airbnb排在第五位，不過地位不穩(wěn)固，最近，北京Bytedance科技融入新資金，估值300億美元，《今日頭條》App就是它開發(fā)的。

全球有221家“獨(dú)角獸”企業(yè)，中國占了59家，美國有127家，英國12家，印度9家。許多中國投資者都想投資硅谷，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為硅谷企業(yè)的估值更加合理。

為了爭奪市場份額，創(chuàng)業(yè)公司只能暫時(shí)放棄利潤，打起“補(bǔ)貼戰(zhàn)”。自行車分享App就是一個(gè)好例子。共享單車服務(wù)為民眾提供便利，受到歡迎，現(xiàn)在ofo、摩拜等公司向擁堵的城市投入幾百萬輛自行車。

在中國，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)公司融資更容易，所以可以長時(shí)間以“私營公司”的身份生存，在美國也是一樣的。對于風(fēng)險(xiǎn)投資家來說，創(chuàng)業(yè)公司每次成功融資，他們的股份就會(huì)被稀釋，收益也會(huì)減少。到了IPO之時(shí)，回報(bào)可能比最初預(yù)料的少很多。

有些流入創(chuàng)業(yè)公司的資金關(guān)心的不是直接回報(bào)，更不是上市回報(bào)。

自2015年以來，政府機(jī)構(gòu)和地方政府成立了1040個(gè)風(fēng)投基金，目標(biāo)是籌集資金8萬億元。當(dāng)中的許多資金用來鼓勵(lì)企業(yè)設(shè)立本地辦事處，刺激就業(yè)，或者貢獻(xiàn)稅收。湖北省成立的基金規(guī)模高達(dá)2000億元，照猜測可能是其中最大的。

科技巨頭阿里巴巴、騰訊也在積極投資，爭奪新技術(shù)，壓制競爭者，擴(kuò)張核心業(yè)務(wù)(比如移動(dòng)支付)。騰訊總裁劉熾平表示，它們已經(jīng)投資600多家企業(yè)。

深圳達(dá)晨創(chuàng)投(Fortune Capital)創(chuàng)始合伙人劉晝(Liu Zhou)上周參加會(huì)議時(shí)說：“泡沫太大了，價(jià)格太高了。我對產(chǎn)業(yè)過熱表示擔(dān)憂。”劉晝認(rèn)為，當(dāng)前的市場看起來有點(diǎn)像互聯(lián)網(wǎng)泡沫出現(xiàn)時(shí)的情況，那時(shí)他入行沒多久。2019年，劉晝認(rèn)為會(huì)有一些大型中國科技創(chuàng)業(yè)公司上市，到時(shí)它們的股價(jià)可能會(huì)比當(dāng)前估值對應(yīng)的價(jià)格低。

劉晝還說：“我對未來18個(gè)月的走勢很擔(dān)心，情形可能會(huì)變得跟1997年年末至2000年年初一樣，希望我的擔(dān)憂是錯(cuò)的。”來源：新浪科技，作者：中天