新三板轉(zhuǎn)板渠道亟待打通 年內(nèi)有望現(xiàn)成功案例

隨著新三板掛牌數(shù)量的持續(xù)增加，關(guān)于新三板企業(yè)“轉(zhuǎn)板”的討論熱情也日漸高漲。

長期從事IPO咨詢服務事業(yè)，且已成功為四維傳媒（430318）、嘉達早教（430518）、雅達股份（430556）、匯龍科技（430452）提供過新三板掛牌咨詢的前瞻投資顧問統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，包括1月份的新股安控科技在內(nèi)，目前，相繼有9家新三板掛牌公司成功轉(zhuǎn)板至主板或創(chuàng)業(yè)板，包括世紀瑞爾、北陸藥業(yè)、久其軟件、博暉創(chuàng)新、華宇軟件、佳訊飛鴻、東土科技、粵傳媒，他們通過IPO合計募集資金44.17億元。

不過遺憾的是，上述9家轉(zhuǎn)板企業(yè)并未真正意義上的轉(zhuǎn)板，均是采用舊時的轉(zhuǎn)板操作套路，即證監(jiān)會接受上市申請之后，先在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)暫停交易，待正式獲得證監(jiān)會新股發(fā)行核準之后，再從股轉(zhuǎn)系統(tǒng)摘牌。

未來，真正意義的轉(zhuǎn)板，是越過IPO的程序，不做公開發(fā)行這個環(huán)節(jié)，直接轉(zhuǎn)到A股上市。市場普遍認為，目前，不通過公開發(fā)行，只要通過證監(jiān)會公開轉(zhuǎn)讓股份的審核就可以進入A股，已經(jīng)沒有法律障礙，但是最終要如何走還要看監(jiān)管部門的政策安排。

有消息稱，目前有關(guān)方面正與滬深交易所等部門積極協(xié)商中，樂觀預計或許在今年年內(nèi)有望看到首個轉(zhuǎn)板成功案例。

轉(zhuǎn)板三大門檻：股本、盈利、股權(quán)

從已經(jīng)成功從新三板登陸創(chuàng)業(yè)板或者中小板的企業(yè)來看，它們都是在達到了創(chuàng)業(yè)板和中小板的上市條件后才成功轉(zhuǎn)入A股的。也就是說，一家企業(yè)成功轉(zhuǎn)板的先決條件是經(jīng)營上要達到創(chuàng)業(yè)板或者中小板的條件。

以創(chuàng)業(yè)板為例，創(chuàng)業(yè)板上市的主要條件包括IPO后總股本不得少于3000萬元；最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%；發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于2000萬元。此外，最低公眾持股量，一般占公司已發(fā)行股本至少25%。

也就是說，對于擬轉(zhuǎn)板至創(chuàng)業(yè)板的掛牌公司來說，至少需要滿足股本、盈利、股權(quán)三方面的硬性條件。而相比股本跟業(yè)績的硬指標，多數(shù)新三板企業(yè)因股權(quán)過分集中而不滿足首發(fā)上市條件的現(xiàn)象較為普遍，這與新三板市場的投資主體多為機構(gòu)，且掛牌公司股東單一、股權(quán)結(jié)構(gòu)不夠分散不無關(guān)系。

前瞻投資顧問認為，轉(zhuǎn)板是連接多層次資本市場的必要功能，隨著掛牌公司的日漸常態(tài)化，以及掛牌機制和融資機制的不斷完善，滿足IPO條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)會越來越多，轉(zhuǎn)板的市場訴求也會隨之加大，屆時真正意義上的轉(zhuǎn)板機制將順勢推出。但這是一個循序漸進的過程，需要整個資本市場的全方位配合。