新三板657家嘯聚直逼中小板 16家投行趕場搶食

（理財周報章銀海）3月20日，三多堂、綠傘化學正式登陸新三板，掛牌公司數量累計達到657家。新三板推出近8年之后，終于開始擴張式增長。

“全國股轉系統(tǒng)和做市商制度推出，新三板流動性問題大幅改善以后，對公司的吸引力會越來越大。況且現在各地方政府都在鼓勵不符上市條件的公司來新三板掛牌，未來空間會很大。”滬上一家券商場外業(yè)務部總經理告訴理財周報記者。

IPO屢遭變數，令券商不得不加強新業(yè)務以規(guī)避經營性風險。截至2014年3月20日，已推薦公司主辦券商有68家。申銀萬國累計推薦公司82家，數量最多。國信、廣發(fā)、齊魯、中信建投分別以37、35、33、32家居其后。

掛牌擴容，地方政府血本投入

新三板推出近8年之后，終于開始擴張式增長。掛牌公司數量劇增，而新三板相應的配套政策、制度以及系統(tǒng)亦逐漸得到改善。

值得一提的是，新三板崛起始于近兩年。據wind數據顯示，新三板公司試點僅限于中關村(000931,股吧)試驗區(qū)時，6年間掛牌公司僅125家。而2012年8月試點擴大至四大園區(qū)以后，掛牌公司數量逐漸增多，截至2013年年末共有355家。

去年下半年，監(jiān)管層再加大新三板推進力度，不僅將掛牌公司放寬至多種所有制、各種行業(yè)，而且將試點擴充至全國，不再局限于高新園區(qū)。一時間，各地申報公司蜂擁而上，2014年1月24日新增掛牌多達266家。截至3月20日，新三板掛牌公司數量累計已達657家，數量遠超創(chuàng)業(yè)板，僅落后于中小板62家。

“全國股轉系統(tǒng)和做市商制度推出，新三板流動性問題大幅改善以后，對公司的吸引力會越來越大。況且現在各地方政府都在鼓勵不符上市條件的公司來新三板掛牌，未來空間會很大。”滬上一家券商場外業(yè)務部總經理告訴理財周報記者。此外，華泰證券研究報告亦指出，2014年申請掛牌的公司有望達到1500家，最終新增完成掛牌公司將超過1000家。

據上述人士介紹，日前各主辦券商已經結束了全國股轉系統(tǒng)交易支持平臺仿真測試，該系統(tǒng)將于5月份正式上線，屆時無須借用深交所交易系統(tǒng)。與此同時亦將開展做市商仿真測試，8月底再推做市商T+0交易。

新三板擴容以后，各地方政府對于轄區(qū)內公司掛牌新三板也表現出了強烈支持。不僅為公司舉辦“新三板”培訓班、動員會以及交流會等推進工作，還通過稅收減免、補貼、獎勵等措施鼓勵公司掛牌上市。目前，北京掛牌公司269家遙遙領先，上海84家其次，湖北和廣東同是46家，江蘇44家居其后。

根據前瞻投資顧問的不完全統(tǒng)計，目前全國114個國家級高新區(qū)中，有39個對新三板掛牌設立財政補貼制度，補貼額度普遍在70-150萬之間。其中，有5個高新區(qū)的補貼金額在200萬以上，包括武漢東湖、蘇州高新(600736,股吧)、鞍山高新、大連高新以及東莞松山湖高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)。

不過，政府對公司的財政補貼均是多級政府累計發(fā)放，或者以改制、申請、掛牌等不同階段給予獎勵。以大連高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)為例，市政府補貼140萬，高新區(qū)補貼150萬，分簽約、改制、掛牌三階段補貼累計290萬元；而蘇州高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)則分公司改制結束、正式遞交申請代辦股份轉讓材料和代辦股份系統(tǒng)正式掛牌交易三階段，按50萬、50萬、100萬的比例分步兌現，累計獎勵200萬元。

“目前公司到新三板掛牌的中介費用，包括券商、會計師事務所和律師事務所在內的收費總計120-150萬元，許多地方政府的補貼額度都覆蓋了公司的上市成本。”前瞻投資顧問人士接受理財周報記者采訪時坦言。

“開始符合新三板上市條件的公司少，為了鼓勵、扶植高新技術公司上市，政府不惜血本投入。但是擴容以后，有意掛牌新三板的公司一下子增加很多，財政開支壓力很大。”蘇州高新區(qū)一位工作人員向理財周報記者表示，接下來園區(qū)補貼政策會有所調整。

券商搶食，轉板難題待解

新三板的擴張也吸引著券商的關注。據了解，2014年1月24日266家集體掛牌公司內，60家主辦券商有新增推薦項目。其中，包括中山、華融、天風等16家券商為第一次獲得新項目。

截至3月20日，已推薦公司主辦券商有68家。其中，申銀萬國累計推薦公司82家數量最多，國信、廣發(fā)、齊魯、中信建投分別以37、35、33、32家居其后。

申萬是做新三板業(yè)務最早的券商，早在新三板試點時就已經將場外市場總部升級為公司一級部門，率先試水該項業(yè)務。2012年以后，多家券商開始介入，搶食該領域蛋糕。

“前兩年IPO暫停時，券商資源閑置，產能不滿。部分券商為了彌補成本，選擇涉足新三板。”滬上某券商投行部負責人直言，雖然新三板費率偏低，對投行收入并沒有顯著改善，卻是業(yè)務發(fā)展新方向。

“會里一停，我們還要持續(xù)為公司服務，包括前期費用、人力投入耗費都很巨大。新三板現在收費低，但是大家都在做，能分散經營性風險。新三板制度逐步完善、場內交易活躍后，市場對新三板的業(yè)務需求量會更大。”東部某家券商投行部項目經理坦言。

對于新三板業(yè)務費率低問題，該項目經理認為，“新三板門檻低，公司質量普遍不高。一些券商投入力度也不大，一個項目僅2-3人負責，項目做得粗糙。以后隨著券商投入力度加大，新三板業(yè)務費率必然上漲。”

值得注意的是，日前全國中小企業(yè)股轉公司首次對2家掛牌公司出具警示函、要求提交書面承諾的自律監(jiān)管措施。兩家公司被指信披違規(guī)，主辦券商以及會計師事務所等中介機構均被約談。

理財周報記者從前瞻投資顧問方面了解到，截至2014年2月底，掛牌公司中制造業(yè)公司達到335家，占比超過50%，其次是信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)，有202家，占比31%。此外，來自科學研究和技術服務業(yè)，文化、體育和娛樂業(yè)，建筑業(yè)，農、林、牧、漁業(yè)，計算機，采礦業(yè)、租賃和商務服務業(yè)等行業(yè)的公司也不在少數。

毫無疑問，隨著掛牌區(qū)域和行業(yè)限制的放寬，以及掛牌交易制度的逐步完善，新三板將逐漸擔當起“中小/創(chuàng)業(yè)板孵化器”的角色。

今年1月23日，安控股份(300370)從新三板成功登入創(chuàng)業(yè)板，成為繼世紀瑞爾(300150)、北陸醫(yī)藥、久其軟件(002279)等公司之后第九家成功轉板的公司。同時，目前IPO候審隊伍中還有北京合縱科技、海鑫科金、康斯特等新三板公司；蓋特佳、現代農裝、金和軟件、中科軟等多家公司IPO申請均獲股東會議通過。

然而不可忽視的是，成功轉板的企業(yè)不是真正意義上的轉板，而是達到創(chuàng)業(yè)板和中小板的上市條件后才成功轉入A股的，“轉板”依然是一個待解的難題。