盈利門檻是新三板公司轉(zhuǎn)板的普遍難點

曾為四維傳媒（430318）、嘉達早教（430518）、雅達股份（430556）、匯龍科技（430452）等公司提供過新三板掛牌咨詢的前瞻投資顧問認為，新三板公司轉(zhuǎn)板的難點仍舊在于企業(yè)自身的資質(zhì)能否達到創(chuàng)業(yè)板/中小板/主板的IPO要求。盈利門檻無疑是轉(zhuǎn)板的普遍性難點，而來自IPO市場的不確定性則當(dāng)前企業(yè)轉(zhuǎn)板的主要外圍障礙。

今年1月份，原新三板公司安控科技成功在創(chuàng)業(yè)板IPO并順利募資4.78億元，再次激發(fā)了新三板公司的轉(zhuǎn)板熱情。

根據(jù)新三板咨詢機構(gòu)前瞻投資顧問的不完全統(tǒng)計，在目前的IPO候?qū)応犃兄?，已?jīng)潛伏了多家新三板掛牌公司，包括合縱科技、海鑫科金、康斯特、雙杰科技等，其中除了擬登陸主板的海鑫科金尚在初審中，其余均為創(chuàng)業(yè)板“落實反饋意見中”。

除此之外，正在新三板掛牌的多家公司，已有不少家透露出轉(zhuǎn)板計劃，包括現(xiàn)代農(nóng)裝、大地股份、金和軟件、蓋特佳、中科軟、綠創(chuàng)環(huán)保等，都召開股東大會通過在創(chuàng)業(yè)板或中小板上市的議案，中航新材也稱已符合首發(fā)上市條件。

但是，新三板（含老三板）歷史上累計有9家企業(yè)轉(zhuǎn)板，但均是采用舊時的轉(zhuǎn)板操作套路，即證監(jiān)會接受上市申請之后，先在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)暫停交易，待正式獲得證監(jiān)會新股發(fā)行核準之后，再從股轉(zhuǎn)系統(tǒng)摘牌。從流程、審核、門檻等方面看，過去的轉(zhuǎn)板并無“綠色通道”。未來真正意義的轉(zhuǎn)板，是越過IPO的程序，不做公開發(fā)行這個環(huán)節(jié)，直接轉(zhuǎn)到A股上市。

雖然近期監(jiān)管層也多次提及轉(zhuǎn)板問題，但至今沒有出臺具體政策，也就是說，現(xiàn)階段，新三板公司IPO并沒有特殊待遇，仍舊參照常規(guī)IPO的標準，包括財務(wù)門檻、股本門檻等。而目前，新股發(fā)行市場正面臨新一輪調(diào)整，導(dǎo)致發(fā)審會停滯、IPO堰塞湖遲遲未疏通等問題，這也對轉(zhuǎn)板預(yù)備企業(yè)造成了一定的阻礙。

新三板掛牌咨詢前瞻投資顧問認為，目前，新三板公司轉(zhuǎn)板的難點仍舊在于企業(yè)自身的資質(zhì)問題，能否達到創(chuàng)業(yè)板/中小板/主板的IPO要求，是否具備持續(xù)成長潛力為廣大投資者創(chuàng)造價值。盈利門檻無疑是轉(zhuǎn)板的普遍性難點，而來自IPO市場的不確定性則當(dāng)前企業(yè)轉(zhuǎn)板的主要外圍障礙。

在新三板歷史上，轉(zhuǎn)板失敗的案例并不少，以世紀東方為例，于2009年1月登陸新三板的北京世紀東方國鐵科技股份公司，于2011年8月提出的IPO申請被中國證監(jiān)會受理，但經(jīng)歷一年多的候?qū)徍?，?013年的大型財務(wù)核查中被迫撤銷IPO申請，轉(zhuǎn)板行動宣告失敗。