新三板曝多重信披漏洞 掛牌公司退市風(fēng)險(xiǎn)迫近

公開資料顯示，截至3月31日，已有62家新三板公司披露了2013年報(bào)，其中59家公司盈利，3家虧損；同比來看，42家公司業(yè)績增長，占比接近70%。甚至還有不少公司營收過億，規(guī)模也超過中小板或創(chuàng)業(yè)板。

然而，目前已完成掛牌的企業(yè)超過660家，除去上述62家主動披露去年年報(bào)的公司，剩余大部分企業(yè)均出現(xiàn)信披的延遲，這引發(fā)了外界對新三板公司業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

新三板信披制度亟待規(guī)范

目前新三板信息披露制度還不規(guī)范，在近段時(shí)間新三板公司集中披露2013年年報(bào)過程中，多家公司延遲披露去年年報(bào)。對此，新三板咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問認(rèn)為，原因多種多樣，如審計(jì)調(diào)整、更換審計(jì)機(jī)構(gòu)、審計(jì)報(bào)告未完成、自身工作安排等。

目前，新三板公司在信息披露方面主要存在兩大問題：首先在披露時(shí)間方面，多家公司未能按照約定時(shí)間披露2013年報(bào)。第二，新三板公司屢屢對定期報(bào)告中的各類錯誤進(jìn)行修正。

綜上所述可以看出，目前新三板的信息披露制度相比于A股而言，還很不成熟。部分新三板企業(yè)沒有嚴(yán)格按照股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的要求在預(yù)約時(shí)間披露年報(bào)，更沒有以一個嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度來對待信息披露這個問題，沒有認(rèn)識到信息披露在資本市場中的重要性，所以才會屢屢出現(xiàn)延遲披露、修改報(bào)告等問題。

我們認(rèn)為，監(jiān)管層及股轉(zhuǎn)公司應(yīng)盡快完善新三板的信息披露制度，規(guī)范披露規(guī)則，加強(qiáng)監(jiān)管，使新三板的信息披露制度早日成熟起來。

掛牌公司若虧損嚴(yán)重恐面臨退市風(fēng)險(xiǎn)

長期從事IPO咨詢事業(yè)，且成功為四維傳媒（430318）、嘉達(dá)早教（430518）、雅達(dá)股份（430556）、匯龍科技（430452）等公司提供過新三板掛牌咨詢的前瞻投資顧問認(rèn)為，營收、凈利潤是多方因素結(jié)合的綜合表現(xiàn)，來自企業(yè)自身的經(jīng)營戰(zhàn)略，來自外部的行業(yè)環(huán)境與景氣度，都會對企業(yè)年度財(cái)報(bào)構(gòu)成影響。

而掛牌新三板的公司絕大多數(shù)屬于中小型、創(chuàng)新型、成長型高新企業(yè)，這些企業(yè)通常會面臨一些共性問題，比如業(yè)績波動較大，經(jīng)營不太穩(wěn)定，獨(dú)立性不足、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大等。

在一些傳統(tǒng)行業(yè)，比如石化、電力、通信領(lǐng)域，發(fā)展較為成熟、體量較大的公司可能抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，同時(shí)，懂得審時(shí)度勢，把脈行業(yè)發(fā)展規(guī)律，在細(xì)分領(lǐng)域積極探索的公司未來的成長空間也更大。而一些新興行業(yè)本身的行業(yè)發(fā)展也處于成長期，企業(yè)試錯的幾率比較大，業(yè)績明顯波動也很正常，比如信息技術(shù)、創(chuàng)新金融等行業(yè)。

此前，專家也多次提及完善新三板退市機(jī)制的必要性。前瞻投資顧問認(rèn)為，畢竟新三板聚集的是中小微成長型企業(yè)，成長得快，死亡得也快。目前的掛牌數(shù)量已經(jīng)突破660家，預(yù)計(jì)年內(nèi)突破千家已無懸念，未來五年突破萬家也是有可能的。如果是這樣的體量，掛牌公司的新陳代謝將不可避免。

目前新三板的退市規(guī)則基本沿用主板市場的退市規(guī)定：未在規(guī)定期限內(nèi)披露年度報(bào)告或連續(xù)三年虧損的，實(shí)行特別處理。另外，掛牌公司出現(xiàn)下列情形之一的，終止其股份掛牌：1）進(jìn)入破產(chǎn)清算程序；2）中國證券監(jiān)督管理委員會核準(zhǔn)其公開發(fā)行股票申請；3）北京市人民政府有關(guān)部門同意其終止股份掛牌申請；4）協(xié)會規(guī)定的其他情形。

可以預(yù)期的是，未來，隨著新三板掛牌機(jī)制的不斷完善，股轉(zhuǎn)公司也將完善退市機(jī)制。這讓掛牌公司面臨一定的退市風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，新三板還屬于一個成長初期的新事物，存在機(jī)遇，也必然存在風(fēng)險(xiǎn)。對于已經(jīng)完成掛牌的企業(yè)，或者正在籌備掛牌的企業(yè)來說，既要直面風(fēng)險(xiǎn)，也要搶占先機(jī)步步為營。