陜西高速公路建設(shè)資金枯竭 成立新平臺(tái)能否藥到病除？

陜西省高速公路建設(shè)經(jīng)歷了“大起”，如今卻迎來(lái)了“大落”。依托兩大公路建設(shè)投融資平臺(tái)，過(guò)去數(shù)年間，陜西省迅速躍升為西部排名第一的高速公路大省。但多年的激進(jìn)擴(kuò)張同時(shí)令這兩家平臺(tái)公司債臺(tái)高筑，融資能力日漸衰竭，導(dǎo)致項(xiàng)目開(kāi)工受制于資金瓶頸。

為了實(shí)現(xiàn)2015年高速公路里程突破5000公里的目標(biāo)，陜西省政府決定對(duì)部分國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行整合，組建交通投資集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)“陜交投”)，并要求其“拓寬融資渠道”。

然而，業(yè)內(nèi)分析人士提醒，需要警惕“假重組”，即把已經(jīng)發(fā)債主體的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)騰挪出去，再搞新平臺(tái)，再去發(fā)債。

破舊立新?

在成為西部第一大高速公路大省之后，陜西省政府并未止步，按照既定規(guī)劃，到2012年，陜西省高速公路通車(chē)?yán)锍桃_(dá)到4000公里以上，2015年力爭(zhēng)突破5000公里。然而，陜西省主要兩家公路建設(shè)投融資平臺(tái)，即陜西省高速公路建設(shè)集團(tuán)公司(下稱(chēng)“陜高速”)和陜西省交通建設(shè)集團(tuán)公司(下稱(chēng)“陜交建”)，卻近乎處于資金枯竭狀態(tài)。

如何拯救困頓中的陜高速、陜交建如何滿(mǎn)足進(jìn)一步的公路建設(shè)投融資需求?陜西省政府開(kāi)出的“藥方”是成立新平臺(tái)。據(jù)陜西省人民政府網(wǎng)站消息，6月18日上午，陜西省政府召開(kāi)第11次常務(wù)會(huì)議，決定對(duì)部分國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行整合，組建陜交投，并要求其“拓寬融資渠道”。

“這是省政府的決議，我們還不清楚將會(huì)采取何種整合方式。”昨日，陜高速辦公室人士表示。

一位長(zhǎng)期跟蹤高速公路行業(yè)的業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，如果只是將陜高速、陜交建裝進(jìn)新成立的陜交投，成為后者的子公司，那么償債主體并沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)變化，不算是信用事件。但這樣的話(huà)，陜交投就很難起到擴(kuò)大融資的作用。

“不排除會(huì)裝入一些新資產(chǎn)，同時(shí)對(duì)現(xiàn)有的這兩家平臺(tái)進(jìn)行分拆、重組，這將屬于重大的信用事件。”上述分析人士說(shuō)，“鑒于去年的川高速和云投事件負(fù)面影響很大，陜西省政府應(yīng)該會(huì)審慎推進(jìn)，不會(huì)做得太激進(jìn)。”

某業(yè)內(nèi)人士表示：“當(dāng)前某些地方政府患有投資饑渴癥，需要警惕所謂的假重組，就是把已經(jīng)發(fā)債主體的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)騰挪出去，再搞新平臺(tái)，再去發(fā)債，這種事可能還在發(fā)生。”

正如業(yè)界人士所指出的那樣，城投企業(yè)先裝點(diǎn)資產(chǎn)搞個(gè)平臺(tái)發(fā)債，等舉債太多就再成立一家平臺(tái)公司，把核心資產(chǎn)劃撥過(guò)來(lái)，又可以再發(fā)債，這已經(jīng)不是個(gè)別案例，成為了中國(guó)獨(dú)特的“金融創(chuàng)新”，與美國(guó)的次貸有“異曲同工之妙”，均是可以不停地放大杠桿率。

早在去年7月，中誠(chéng)信國(guó)際下調(diào)收費(fèi)公路行業(yè)評(píng)級(jí)展望至負(fù)面，原因是目前收費(fèi)公路業(yè)超前或過(guò)度投資已經(jīng)影響到全行業(yè)的信用狀況。

中債資信評(píng)估公司認(rèn)為，由于中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平一般、車(chē)流量增速較低、新建路網(wǎng)規(guī)模效益較差、債務(wù)規(guī)模較重，同時(shí)地方政府財(cái)政實(shí)力一般、外部支持有限，因此相關(guān)交通投資集團(tuán)償債能力變化需要重點(diǎn)關(guān)注。