復(fù)合材料行業(yè)投資前景分析

復(fù)合材料行業(yè)進入成長期，行業(yè)盈利水平可期

復(fù)合材料的下游行業(yè)主要是航空航天領(lǐng)域、汽車行業(yè)、船舶行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、化工行業(yè)和造紙行業(yè)等等，受國民經(jīng)濟運行周期的影響較小，并且隨著全球經(jīng)濟的增長，人們生活水平的逐步提高，產(chǎn)品整體需求會穩(wěn)定增長。我國材料行業(yè)在經(jīng)過十幾年的快速成長期后，已進入成熟期，行業(yè)將進入整合階段，而復(fù)合材料行業(yè)剛進入成長期，未來行業(yè)整體盈利水平將呈現(xiàn)出穩(wěn)步持續(xù)上升的態(tài)勢。

復(fù)合材料發(fā)展的三大驅(qū)動因素

前瞻分析認為，復(fù)合材料行業(yè)發(fā)展驅(qū)動因素主要包括三個：研發(fā)技術(shù)水平不斷提高、市場需求缺口大以及國家政策的大力支持。

1、技術(shù)驅(qū)動

隨著研發(fā)技術(shù)水平的不斷提高，新的化工材料不斷被發(fā)現(xiàn)，復(fù)合材料新的應(yīng)用領(lǐng)域也不斷被發(fā)掘，給復(fù)合材料提供了市場應(yīng)用需求，從而推動行業(yè)的發(fā)展。

2、需求驅(qū)動

復(fù)合材料在應(yīng)用中所具有的節(jié)能、環(huán)保等性能符合綠色發(fā)展的要求，另外，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，傳統(tǒng)能源儲量在不斷減少，復(fù)合材料具有較大的替代空間，復(fù)合材料的市場需求加大，從而推動行業(yè)的發(fā)展。

就國內(nèi)市場來看，由于我國復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)市場起步晚、生產(chǎn)技術(shù)基礎(chǔ)差，以及受體制的制約，目前有相當一部分市場成熟的復(fù)合材料產(chǎn)品，尤其是基本產(chǎn)品呈生產(chǎn)能力不足的局面，國內(nèi)市場上處于供不應(yīng)求的狀況，有些產(chǎn)品國內(nèi)供應(yīng)缺口甚至超過50%，需要依賴進口來滿足。目前國內(nèi)復(fù)合材料整體自給率在56%左右，其中新領(lǐng)域的復(fù)合材料自給率僅為52%，工程塑料和特種橡膠自給率僅為35%和30%。

3、國家政策大力支持

復(fù)合材料應(yīng)用領(lǐng)域包括電子、家電、汽車、體育休閑、風力發(fā)電、軌道交通、船舶、航空航天、建筑節(jié)能等領(lǐng)域，在國民經(jīng)濟中占有重要地位，是國家產(chǎn)業(yè)政策重點鼓勵發(fā)展的行業(yè)。

國家產(chǎn)業(yè)政策扶持加快了行業(yè)內(nèi)企業(yè)的技術(shù)進步，促進了企業(yè)自主開發(fā)能力，提高了國內(nèi)行業(yè)龍頭企業(yè)的市場競爭力。

前瞻分析認為，自給率較低反映出目前我國復(fù)合材料市場需求空間還較大，將會對復(fù)合材料行業(yè)發(fā)展帶來較大的促進作用。

復(fù)合材料發(fā)展的兩大阻礙因素

1、存在較高的產(chǎn)業(yè)進入壁壘與投資風險

進入壁壘是決定市場結(jié)構(gòu)的重要因素，是不完全競爭的根本條件，一直是產(chǎn)業(yè)組織理論關(guān)注的焦點。

新材料是指新出現(xiàn)的或已在發(fā)展中的、具有傳統(tǒng)材料所不具備優(yōu)異性能和特殊功能的材料，是個相對的、動態(tài)的概念。由于目前絕大多數(shù)新材料都是在傳統(tǒng)材料的基礎(chǔ)上發(fā)展而來，是傳統(tǒng)材料在性能或功能上不斷提高的延續(xù)，因此，復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)從一開始就具有較高的產(chǎn)業(yè)進入壁壘。

復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)作為一個戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，其巨大的市場需求及利潤空間誘使?jié)撛谶M入者紛紛進入。相對于其他成熟行業(yè)來說，新材料產(chǎn)業(yè)存在前期科研和中試的資金投入量較大，更具有市場的不確定性、生產(chǎn)流程與技術(shù)手段多變性，產(chǎn)業(yè)技術(shù)集成能力差，大企業(yè)少、小企業(yè)多，自主開發(fā)能力不足等問題，進入壁壘具體表現(xiàn)為資金壁壘與技術(shù)壁壘。

另外，作為一個風險性較強的行業(yè)，對復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)的投資還往往帶有風險投資的性質(zhì)，企業(yè)必須充分分析和把握這些風險，如技術(shù)風險、市場風險和財務(wù)風險。復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)的風險性特征，決定了復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)化過程中必將面臨較為嚴重的資金約束，特別是在產(chǎn)業(yè)化的初始階段，這種資金約束往往顯得尤為嚴重。由于我國的風險投資機制還不健全，復(fù)合材料技術(shù)主要靠政府財政和部分有實力的企業(yè)投入來實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，使得有一大批有科研和產(chǎn)業(yè)化沖動的企業(yè)與研究機構(gòu)無法取得必要的資金，無法突破資金的限制，無法找到安全的退出通道，妨礙了產(chǎn)業(yè)化的進程。

復(fù)合材料雖然已逐漸成為市場的一個熱點，但是有政策、有市場并不等于企業(yè)就一定能獲得高額利潤。因此，做好產(chǎn)業(yè)進入壁壘分析，認真對待新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資風險問題，也是我國復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)投融資決策面臨的重要挑戰(zhàn)。

2、行業(yè)內(nèi)檢驗標準的缺失

我國復(fù)合材料行業(yè)的很多產(chǎn)品，特別是復(fù)合材料都沒有國家專門的檢驗標準，不利于規(guī)范企業(yè)生產(chǎn)以及產(chǎn)品的檢驗，致使一些企業(yè)生產(chǎn)劣質(zhì)產(chǎn)品低價競爭，不利于行業(yè)健康發(fā)展。

“十二五”期間復(fù)合材料市場規(guī)模預(yù)測

纖維復(fù)合材料的發(fā)展是一個國家綜合實力的體現(xiàn)，是建設(shè)現(xiàn)代化強國的重要物資基礎(chǔ)。高性能纖維復(fù)合材料是發(fā)展國防軍工、航空航天、新能源及高科技產(chǎn)業(yè)的重要基礎(chǔ)原材料，同時在建筑、通信、機械、環(huán)保、海洋開發(fā)、體育休閑等國民經(jīng)濟領(lǐng)域具有廣泛的用途。

圖表1：“十二五”期間復(fù)合材料市場規(guī)模預(yù)測（單位：萬噸）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

復(fù)合材料在交通運輸及工業(yè)設(shè)備領(lǐng)域發(fā)展空間巨大

隨著國民經(jīng)濟的高速發(fā)展，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，新能源、環(huán)保、高端裝備制造等其他新興產(chǎn)業(yè)的加快發(fā)展，國內(nèi)高性能纖維復(fù)合材料需求將日漸強勁。其中交通運輸、工業(yè)設(shè)備發(fā)展推動高分子復(fù)合材料增長潛力很大，從子行業(yè)應(yīng)用看，航天航空、汽車、風電等行業(yè)需求增長力度較強。

從全球來看，復(fù)合材料在交通運輸領(lǐng)域需求較大，以及工業(yè)設(shè)備領(lǐng)域，分別占據(jù)24%和26%的需求量；而國內(nèi)的復(fù)合材料目前主要集中于建筑與結(jié)構(gòu)領(lǐng)域，作為主力的交通運輸及工業(yè)設(shè)備領(lǐng)域發(fā)展空間巨大。

圖表2：復(fù)合材料下游需求結(jié)構(gòu)（單位：%）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

未來國內(nèi)復(fù)合材料市場提升潛力巨大

目前，全球復(fù)合材料行業(yè)的重心正在從歐美發(fā)達國家轉(zhuǎn)向亞洲，受中國和印度前所未有的市場高增長驅(qū)動，目前亞太地區(qū)產(chǎn)量占到全球總量的約36%左右，亞洲復(fù)合材料產(chǎn)量高速增長是行業(yè)發(fā)展最明顯的趨勢之一，產(chǎn)量到2015占到全球復(fù)合材料產(chǎn)量的43%。

目前，北美地區(qū)的人均復(fù)合材料產(chǎn)量為9千克，位居全球第一，而亞洲人均復(fù)合材料產(chǎn)量只有2千克，市場潛力巨大，未來產(chǎn)量年均增長率有望達到5%-9%。另外，雖然亞洲復(fù)合材料產(chǎn)量逐年上升，但相對歐美地區(qū)而言，產(chǎn)值并不高，應(yīng)用領(lǐng)域相對偏低端，未來這種情形將發(fā)生改變。

此外，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2015-2020年中國復(fù)合材料行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》顯示，目前發(fā)達國家人均玻纖年消費量達3-6公斤，而我國人均玻纖年消費量僅為0.6公斤，未來國內(nèi)市場提升潛力巨大。

圖表3：各國人均玻璃纖維消耗量（單位：百萬人，%，kg）

注：復(fù)合材料按40%玻纖，60%樹脂計算。

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理