“眾創(chuàng)空間”模式借鑒——美國Y-Combinator（YC）發(fā)展模式何處可借鑒

 Y-Combinator（ 簡稱YC）是美國著名創(chuàng)業(yè)孵化器，2005 年 由保羅·格雷厄姆（PaulGraham） 在硅谷發(fā)起成立。YCombinator 是編程術(shù)語，指創(chuàng)造函數(shù)的函數(shù)，意指YC 是一家"創(chuàng)造公司"的公司。在短短幾年內(nèi)，YC 基于強大的創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)能力和不斷出現(xiàn)的成功案例，構(gòu)建起強有力的品牌影響力，成為全球孵化器的標(biāo)桿。在2012 年《福布斯》網(wǎng)絡(luò)版"十大美國創(chuàng)業(yè)孵化器與加速器"的排行榜中，YC 位居榜首。截至2013年7月，YC孵化的564家創(chuàng)業(yè)公司中，有287家確定估值（進行融資、被收購、上市等），總估值約為117億美元，融資規(guī)模約17億美元。并非每一個入孵企業(yè)都會成功賣出，但是成功賣出的企業(yè)已經(jīng)給YC帶來重大收益。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2015-2020年中國眾創(chuàng)空間發(fā)展模式與投資戰(zhàn)略規(guī)劃研究報告》深入分析了YC的發(fā)展模式及對中國眾創(chuàng)空間建設(shè)的經(jīng)驗。分析如下：

一、YC的運營模式

YC每年會定期接受創(chuàng)業(yè)團隊提交的申請資料，對創(chuàng)業(yè)項目進行篩選，如果項目評審?fù)ㄟ^，YC會向每個創(chuàng)業(yè)團隊提供種子資金以及為期三個月的創(chuàng)業(yè)孵化班。一般情況下，YC對創(chuàng)業(yè)團隊投入的種子資金金額約為1.5-2萬美元，換取創(chuàng)業(yè)團隊約7%的股份。

創(chuàng)業(yè)團隊進入孵化班后，每周會有一次與YC合伙人共進晚宴的機會，互相交流項目的進展情況，并與被邀請來的演講者（成功的創(chuàng)業(yè)者、風(fēng)險投資人等）交流創(chuàng)業(yè)心得。而孵化期間甚至從孵化器畢業(yè)以后，如果創(chuàng)業(yè)團隊遇到問題，可以向YC合伙人預(yù)約開放辦公時間，與他們進行交流。

進入孵化班后2周內(nèi)，YC會為創(chuàng)業(yè)團隊舉辦"項目模型展示"。在這天，所有的創(chuàng)業(yè)團隊首次向其他團隊展示自己的創(chuàng)意。其目的有二：一是使創(chuàng)業(yè)團隊互相了解彼此的工作內(nèi)容，以便互相幫助；二是啟發(fā)創(chuàng)業(yè)團隊開始思考如何展示他們的工作成果。"項目模型展示日"后，YC會組織創(chuàng)業(yè)團隊對其他團隊進行投票，思考如果他們是投資者，會選擇投資哪個團隊，以此啟發(fā)創(chuàng)業(yè)團隊從投資者的角度思考問題。

第5周左右，創(chuàng)業(yè)團隊的產(chǎn)品基本成型，YC合伙人會利用媒體幫助創(chuàng)業(yè)團隊進行產(chǎn)品推廣，并最終發(fā)布產(chǎn)品。

在整個孵化周期進行到大約一半時，YC會邀請紅杉資本的合伙人與創(chuàng)業(yè)團隊進行交流，紅杉合伙人作為免費咨詢顧問，為創(chuàng)業(yè)團隊指出存在的問題，從而提前了解各個團隊的情況，而創(chuàng)業(yè)團隊則獲得了近距離接觸頂尖風(fēng)險投資機構(gòu)的機會，以便順利地進行下一輪融資。之后，創(chuàng)業(yè)團隊便開始為最終的"路演日"（Demo Day）做準(zhǔn)備。

"路演日"是YC專門為創(chuàng)業(yè)團隊安排的與風(fēng)險投資者、天使投資者等投資機構(gòu)接觸的機會。在"路演日"，全世界許多知名的投資機構(gòu)或個人都會聚集在一起，觀看創(chuàng)業(yè)團隊演示自己的產(chǎn)品。如果投資者對某個創(chuàng)業(yè)團隊的產(chǎn)品感興趣，則可以在"路演日"過后與創(chuàng)業(yè)團隊私下進行交流。

在"路演日"之前，YC會安排"彩排日"（Reheasal Day）、"校友路演日"（Alumni Demo Day）等，形式跟"項目模型展示日"相同，發(fā)動其他創(chuàng)業(yè)團隊、校友資源共同資助完善"路演日"的展示材料。

"路演日"過后，即將畢業(yè)的創(chuàng)業(yè)團隊們或多或少地會從其他投資者那里拿到一輪融資，而每個團隊也會面臨不同的發(fā)展前景。有的會不斷進行融資，將企業(yè)做強做大；有的會被其他企業(yè)并購，從而實現(xiàn)對創(chuàng)業(yè)團隊和YC的退出回報；也有的會面臨清算的命運。其運營模式可用下圖來表示：

圖表1：YC的運營模式示意圖

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

二、YC的盈利模式

YC的運營成本成本包括YC為通過項目評審的創(chuàng)業(yè)團隊提供"5000+5000n"美元投資（n 是愿意參與此項目投資的YC合伙人的人數(shù)），在創(chuàng)業(yè)者起步階段YC介入提供為期3 個月的培訓(xùn)、2 萬美元或以下的種子資金，以及YC公司15 萬美元的可轉(zhuǎn)換債券投資。其收益來源于入孵項目2%~10%的股份，在初創(chuàng)企業(yè)上市或被其他企業(yè)并購時退出獲利。其盈利模式可用下圖來表示：

圖表2：YC的盈利模式示意圖

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

三、YC發(fā)展模式的經(jīng)驗

 YC發(fā)展模式上的經(jīng)驗可以粗略總結(jié)為如下幾點：

1、嚴(yán)格的創(chuàng)業(yè)團隊篩選標(biāo)準(zhǔn)

YC篩選創(chuàng)業(yè)團隊的能力是吸引投資者的重要原因之一。很多投資者認為，從YC畢業(yè)的企業(yè)，不需要做盡職調(diào)查就可以進行投資。YC的創(chuàng)業(yè)團隊篩選標(biāo)準(zhǔn)主要包括三個方面：創(chuàng)業(yè)構(gòu)想、市場需求、團隊。在創(chuàng)業(yè)構(gòu)想方面，創(chuàng)業(yè)團隊不需要具有非常高明的創(chuàng)意，但是能夠為用戶提供比現(xiàn)有技術(shù)更好的技術(shù)；市場需求方面，能夠把握市場需求，不需要做完美產(chǎn)品，只需要發(fā)行試用版并不斷根據(jù)用戶反饋進行改善；團隊方面，主要看中創(chuàng)業(yè)團隊是否真聰明、是否具有堅定的新年以及面對問題的靈活性。

2、強大的資源整合能力--校友網(wǎng)絡(luò)

YC擁有經(jīng)驗豐富的管理團隊、高素質(zhì)管理人員、創(chuàng)業(yè)者同伴社區(qū)及企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、品牌經(jīng)營和公司治理結(jié)構(gòu)方面的專業(yè)支持，側(cè)重點是校友網(wǎng)絡(luò)。YC的"校友網(wǎng)絡(luò)"類似于由初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)始人組成的兄弟會。為期3個月的培訓(xùn)期能為這些創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)造持久、無限延伸和拓展的聯(lián)系關(guān)系。通常來說，初創(chuàng)企業(yè)都是彼此的第一批客戶，他們每個人都非常樂于向他人提供諸如托管服務(wù)供應(yīng)商、交易條款等方方面面的建議。YC的"校友資源"不僅僅可以幫助公司篩選項目和提供咨詢建議，也為后來再加入的創(chuàng)業(yè)者扮演了市場開拓者的角色。結(jié)果統(tǒng)計，很多移動支付創(chuàng)業(yè)公司的初始客戶都是YC的校友企業(yè)，通過"校友"的幫助，他們能迅速打開更大的市場。

3、渠道暢通，具備可持續(xù)性和擴展性

在YC的發(fā)展模式中，渠道是面對不同資本市場與技術(shù)市場，組織不同的對接活動，吸引投資、并購。具體如下：工作日會談與原型展示日，創(chuàng)業(yè)者匯報公司進度，YC內(nèi)部投資人選拔投資對象；紅衫資本對接日活動組織保證每個創(chuàng)業(yè)項目與紅杉資本合伙人交流30 分鐘；天使投資對接日活動會為每個項目匹配兩個天使投資人，天使投資人會選擇項目進行下一輪投資。項目展示日活動是客戶群體選擇YC創(chuàng)意企業(yè)的最大活動，為期三天共四場的投資交流會，為近500 位資本或技術(shù)市場投資者提供所有創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展?fàn)顩r。投資者會選擇值得投資的創(chuàng)業(yè)項目，實行并購或后續(xù)投資。在硅谷，雖然風(fēng)險資金通常傾向規(guī)模較大的投資對象，但YC孵育出的創(chuàng)意企業(yè)總會吸引投資者。

通過工作日會談、原型展示日、紅衫資本對接日、天使投資對接日及項目展示日等營銷渠道與不同的資本市場與技術(shù)市場持續(xù)性地對接，為入駐企業(yè)吸引投資、并購。

圖表3：YC孵化最成功的十個創(chuàng)業(yè)公司

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院