干貨！2021年全球服裝行業(yè)龍頭企業(yè)對(duì)比：迅銷 VS Inditex 誰(shuí)是快消服裝行業(yè)龍頭？

快消服裝行業(yè)主要上市公司：森馬服裝(002563)、太平鳥(niǎo)(603877)、雅戈?duì)?600177)、杉杉股份(600884)、拉夏貝爾(603157)、朗姿股份(002612)、海瀾之家(600398)、七匹狼(002029)、九牧王(601566)、紅豆股份(600400)等。

本文核心數(shù)據(jù)：服裝業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入、門店區(qū)域占比、毛利率等

1、迅銷VS Inditex：快消服裝業(yè)務(wù)布局歷程

迅銷和Inditex集團(tuán)均屬于全球的第一梯隊(duì)的快消服裝零售企業(yè)，迅銷和Inditex集團(tuán)的快消服裝行業(yè)發(fā)展歷程如下：

2、服裝業(yè)務(wù)布局及運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀分析

——服裝門店區(qū)域布局對(duì)比：Inditex偏重歐洲，而迅銷主要占領(lǐng)亞洲區(qū)域

ZARA(Inditex)是歐美品牌，主要店鋪大部分都在歐美國(guó)家，優(yōu)衣庫(kù)(迅銷)主要門店大部分集中在東亞，特別是日本和中國(guó)。

從門店分布數(shù)據(jù)看，據(jù)日經(jīng)新聞報(bào)道，截至2020年11月，優(yōu)衣庫(kù)在亞洲地區(qū)(不包含日本)占6成;中國(guó)大陸擁有791家門店，僅次于日本的815家，位居第二。而ZARA的7成門店位于歐美，這些門店由于大規(guī)模的城市封鎖而陸續(xù)暫停營(yíng)業(yè)，ZARA在亞洲的門店較少，僅占到約2成。

——服裝單店面積和店數(shù)對(duì)比：迅銷平均單店面積略勝一籌

從兩家公司的單店面積和店數(shù)來(lái)看，2020年，迅銷的店數(shù)總數(shù)低于Inditex，門店數(shù)量分別為3630家和7469家;而單店面積卻呈現(xiàn)相反的結(jié)果，迅銷的單店面積高于Inditex，單店面積分別為800平方米和780平方米。

——集團(tuán)坪效對(duì)比：迅銷集團(tuán)坪效更高

2020年，迅銷和Inditex集團(tuán)在單店面積分別達(dá)到780和800平方米情況下，坪效仍然高達(dá)3468和2819元/月，迅銷集團(tuán)坪效高于Inditex集團(tuán)。高坪效下迅銷和Inditex集團(tuán)門店每平米租金、裝修和人工費(fèi)用率得到有效下降。從中長(zhǎng)期看，公司規(guī)模、經(jīng)營(yíng)效率，渠道和商品管理的優(yōu)化將帶動(dòng)坪效提升，凈利率存在提升空間。

注：坪效指的是每坪面積上可以產(chǎn)出的營(yíng)業(yè)額，即單店?duì)I業(yè)面積內(nèi)每平方面積上每天所創(chuàng)造的銷售額。

——集團(tuán)店效對(duì)比：迅銷集團(tuán)店效更高

2017-2019年迅銷和Inditex集團(tuán)店效均呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，而2020年，迅銷店效下降為264.5萬(wàn)元/月，Inditex集團(tuán)店效上漲到225萬(wàn)元/月?？傮w上看迅銷店效高于Inditex集團(tuán)。

注：1)店效：統(tǒng)一取收入口徑，不含增值稅;2)Inditex 和迅銷店效按線下收入/(直營(yíng)店數(shù)+經(jīng)銷店數(shù)*0.55)近似計(jì)算，經(jīng)銷店數(shù)量很少，誤差不大

——集團(tuán)最大品牌的SKU對(duì)比：迅銷集團(tuán)庫(kù)存壓力較小

Inditex 集團(tuán)旗下最大品牌ZARA的SKU達(dá)到8000+，而迅銷集團(tuán)旗下規(guī)模最大的品牌——優(yōu)衣庫(kù)的SKU常年保持在1000款左右，相較于ZARA，其SKU數(shù)相對(duì)更少，因而庫(kù)存壓力較小，有助于存貨周轉(zhuǎn)率保持比較良性的狀態(tài);盡管SKU數(shù)不多，但優(yōu)衣庫(kù)對(duì)每一款衣服都進(jìn)行了深度開(kāi)發(fā)，每個(gè)SKU不僅分圓領(lǐng)、方領(lǐng)，往往還有4、5種顏色。

3、服裝經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)比

——服裝收入對(duì)比：Inditex領(lǐng)先

從服裝收入來(lái)看，2018-2019年，兩家公司的服裝營(yíng)收都總體走高;然而2020年受到疫情的影響，兩家公司的服裝營(yíng)收均下降;總體來(lái)說(shuō)，Inditex的營(yíng)收均高于迅銷集團(tuán)。2020年Inditex營(yíng)業(yè)收入同比減少28%，降至204億歐元(約合人民幣1587億元)，創(chuàng)出6年來(lái)的低水平;迅銷集團(tuán)營(yíng)收也小幅下降為1304億元。

——服裝SG&A費(fèi)率對(duì)比：2020年波動(dòng)較大

2018-2019年迅銷集團(tuán)的SG&A費(fèi)率低于Inditex，保持在37%左右，而Inditex的SG&A費(fèi)率保持在39%左右。然而2020年，迅銷集團(tuán)的SG&A費(fèi)率增長(zhǎng)到40.1%，而Inditex SG&A費(fèi)率的下降為38.9%。

注：SG&A費(fèi)用主要為銷售成本、綜合開(kāi)銷及行政管理費(fèi)用，其越低越好，且最好常年保持穩(wěn)定。

——服裝毛利率對(duì)比：Inditex更高

從服裝業(yè)務(wù)的毛利率來(lái)看，2018-2020年，兩家公司的毛利率都總體小幅下降;總體來(lái)說(shuō)，Inditex的毛利率高于迅銷集團(tuán)。

4、前瞻觀點(diǎn)：迅銷集團(tuán)占行業(yè)龍頭地位

在快消服裝行業(yè)中，坪效、店效是體現(xiàn)公司服裝產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)效益的重要體現(xiàn)，因此，基于前文分析結(jié)果，前瞻認(rèn)為，迅銷集團(tuán)因在坪效、店效等方面占有優(yōu)勢(shì)，目前是全球快消服裝行業(yè)中的“龍頭”。

以上數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國(guó)服裝行業(yè)產(chǎn)銷需求與發(fā)展前景預(yù)測(cè)分析報(bào)告》，同時(shí)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、招股說(shuō)明書(shū)撰寫(xiě)等解決方案。

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