住房銀行最好的和最壞的結(jié)果

中國(guó)版住房政策銀行開(kāi)張。7月29日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站宣布，7月25日，銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行住宅金融事業(yè)部開(kāi)業(yè)，批準(zhǔn)其業(yè)務(wù)范圍為辦理納入全國(guó)棚戶(hù)區(qū)改造規(guī)劃的棚戶(hù)區(qū)改造及相關(guān)城市基礎(chǔ)設(shè)施工程建設(shè)貸款業(yè)務(wù)等。此前，市場(chǎng)已經(jīng)推算央行通過(guò)PSL的方式向國(guó)開(kāi)行金融事業(yè)部注入1萬(wàn)億左右資本金，國(guó)開(kāi)行以現(xiàn)有資產(chǎn)抵押，向市場(chǎng)發(fā)債償還。

此舉意味著，通過(guò)棚改推進(jìn)中國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程、推進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，已經(jīng)上升成為國(guó)家戰(zhàn)略，資金主要通過(guò)政策性銀行解決。林毅夫教授的新版凱恩斯理論勝利了，林教授，舉杯吧，中國(guó)還將有十年的較快速發(fā)展。

從最樂(lè)觀(guān)的角度出發(fā)，由政策性住房銀行扶“持持”棚改、“扶持”棚改所需要的基礎(chǔ)設(shè)施，可以維持投資增速以免GDP斷崖式下跌，借助棚改發(fā)展當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)，拯救陷入資源魔咒、傳統(tǒng)制造業(yè)魔咒的地方經(jīng)濟(jì)，順利完成產(chǎn)業(yè)升級(jí)。各城鎮(zhèn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不僅能消化初始投資成本，還可以讓基礎(chǔ)投資獲得翻倍收益。于是，中央、地方、民眾三獲益，何樂(lè)而不為？

市場(chǎng)派人士并沒(méi)有如此樂(lè)觀(guān)，如果政府可以擔(dān)負(fù)起產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的責(zé)任，如果政府能夠成為操控資金、土地、礦產(chǎn)等一切資源，為什么需要市場(chǎng)化企業(yè)尋找贏利空間。如下的悲觀(guān)設(shè)想并非空穴來(lái)風(fēng)，棚改無(wú)法獲得實(shí)際經(jīng)濟(jì)收益，低效率與貪腐使基礎(chǔ)設(shè)施投資邊際效應(yīng)下降為零，產(chǎn)業(yè)升級(jí)沒(méi)有應(yīng)聲而起，大量沒(méi)有經(jīng)過(guò)專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)的就業(yè)者尋找機(jī)會(huì)，結(jié)果可以預(yù)料，政策性銀行手中積攢了大量壞帳，不得不通過(guò)資產(chǎn)證券化等方式轉(zhuǎn)移壞帳，或者由財(cái)政注資：前一結(jié)果必然擾亂中國(guó)投資市場(chǎng)，造成資本貨幣市場(chǎng)信心低落；后者更加糟糕，央行發(fā)行貨幣催升物價(jià)，低效的基建成本由全民買(mǎi)單，買(mǎi)單數(shù)額起碼在萬(wàn)億元人民幣以上。

結(jié)果是悲觀(guān)還是樂(lè)觀(guān)，取決于投資效率。

投資效率取決于棚改基礎(chǔ)設(shè)施的邊際效應(yīng)，與可執(zhí)行的公平、嚴(yán)厲、符合市場(chǎng)要義的規(guī)則。毫無(wú)疑問(wèn)，在鄭州、成都修建地鐵的邊際效應(yīng)好于東部大城市，但目前就深入到中西部貧困鄉(xiāng)鎮(zhèn)，顯然是超越發(fā)展階段的過(guò)度投資，是資源的嚴(yán)重浪費(fèi)。日本發(fā)展之初，第一件事是全國(guó)勘探，修建快速軌道交通網(wǎng)主干線(xiàn)，規(guī)劃修建深入到各個(gè)小城市、鄉(xiāng)鎮(zhèn)的軌道網(wǎng)絡(luò)。這是日本基建項(xiàng)目邊際效應(yīng)最好的時(shí)期，而到了日本泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后，日本政府大量投資甚至在海邊三家村修建白頭鯨博物館，則已成為政府投資失效、邊際效用為負(fù)的典型案例。

北歐、德國(guó)等國(guó)家規(guī)則深度左右經(jīng)濟(jì)，照樣取得了不俗的業(yè)績(jī)。相比而言，東南亞等國(guó)家政府無(wú)論干預(yù)還是不干預(yù)，總是繞不過(guò)中等收入陷阱，顯然是因?yàn)樵诒睔W等國(guó)，政府的干預(yù)是建立在法治的基礎(chǔ)上，從法律平等度這個(gè)層面，政府與所有市場(chǎng)主體地位平等。而后者則建立在權(quán)貴威權(quán)的基礎(chǔ)上，法治市場(chǎng)遠(yuǎn)未建立。

當(dāng)大量的資源集中于政策性銀行、當(dāng)經(jīng)濟(jì)引擎由政府決定的時(shí)候，我們必須祈禱，有更明智、更清廉、更理解經(jīng)濟(jì)的政府，這些精英將帶領(lǐng)我們走出經(jīng)濟(jì)低迷期。哪個(gè)城市的棚戶(hù)區(qū)改造與新型城鎮(zhèn)化，具有經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎效果，大量的資金應(yīng)該投放于什么地區(qū)，需要科學(xué)決策，這些智囊具有獨(dú)立品格，而非政策的應(yīng)聲蟲(chóng)。

在中國(guó)目前的發(fā)展階段，建立基礎(chǔ)的法治，同時(shí)在決策過(guò)程中引入獨(dú)立的力量是必要的，既然凱恩斯主義呼喚政府的先見(jiàn)之明，這份明智只能建立在更多的利益均衡、更多的獨(dú)立研究的基礎(chǔ)之上。

一件真實(shí)的逸事，某次在高鐵站巧遇一城市新區(qū)開(kāi)發(fā)負(fù)責(zé)人，他坦誠(chéng)表示，目前主要從事棚戶(hù)區(qū)改造任務(wù)，從政府獲得資金成為最重要的任務(wù)，如果沒(méi)有棚改，就沒(méi)有城市的資金，也沒(méi)有城市的未來(lái)。對(duì)于地方政府來(lái)說(shuō)，跟著中央的指揮棒走，獲得盡可能多的資源，至于理由是棚改還是產(chǎn)業(yè)升級(jí)，都不重要?；诂F(xiàn)實(shí)，我們必須把重要的決策聚焦于少數(shù)幾個(gè)人身上，他們既具有端方的品格，還具有對(duì)中國(guó)現(xiàn)實(shí)深刻的了解，最終能把照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。

中國(guó)版政策銀行與兩房截然不同，信用不同、風(fēng)險(xiǎn)不同、功能不同，發(fā)動(dòng)中國(guó)城鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)引擎，舊的引擎熄火，我們需要新的引擎，現(xiàn)在，這個(gè)引擎在資金的澆灌下，正在轟鳴。