全民炒股賺錢的好日子還會(huì)持續(xù)多久？

昨日，股市盤中站上4000點(diǎn)，到了收盤時(shí)離4000點(diǎn)大關(guān)也只有10點(diǎn)的距離。一年前的此時(shí)，滬指還在2000點(diǎn)附近苦苦掙扎。但僅僅一年時(shí)間之后，這個(gè)中國的A股市場(chǎng)的代表性指數(shù)卻已經(jīng)直奔4000點(diǎn)而去。當(dāng)股市的上漲給大家?guī)硐矏偟耐瑫r(shí)，很多人不禁擔(dān)心;在缺乏業(yè)績(jī)支撐的情況下，中國股市這樣的瘋漲可持續(xù)嗎?熊市離我們究竟有多遠(yuǎn)?

不過，專家們均普遍看好看市，他們認(rèn)為：超級(jí)熊市必須要有貨幣政策緊縮為條件，單邊的熊市都發(fā)生在貨幣政策收緊的背景下，貨幣政策緊縮打擊了市場(chǎng)的估值，并通過經(jīng)濟(jì)基本面惡化打擊企業(yè)的盈利，從而形成雙殺局面。而目前貨幣政策總體上是支持牛市的，所以投資者在看到滬指站在4000點(diǎn)也不必心存憂慮。

平心而論，現(xiàn)如今的A股市場(chǎng)的走勢(shì)確實(shí)走得比較詫異。截至7日收盤，滬指年內(nèi)上漲超過22%，中小板指數(shù)漲幅逾57%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲更是超過70%。而且本輪瘋牛行情基本上沒有經(jīng)歷過比較像樣的調(diào)整。這其中主要原因有三：

首先，貨幣政策微調(diào)的預(yù)期以及連續(xù)降息降準(zhǔn)釋放出的流動(dòng)性是本輪股市上漲的一個(gè)重要原因。在去年11月份宣布降息之后，央行今年一季度已經(jīng)降息降準(zhǔn)各一次。而在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，很多企業(yè)的日子并不好過。于是趨利的資金總是往預(yù)期收益更高的地方去。資金供給加大，股票價(jià)格必然水漲船高。

再者，炒樓的資金流向A股市場(chǎng)。本來大量的資金流向房地產(chǎn)市場(chǎng)，而如今國內(nèi)的房地產(chǎn)市場(chǎng)由于庫存積壓、產(chǎn)能過剩、銷售下滑等因素正處于深度調(diào)整期內(nèi)。然而各種資本都是要找方向賺錢的，大量資金從房地產(chǎn)投資領(lǐng)域抽出，流向了較具賺錢效應(yīng)的A股市場(chǎng)。

最后，管理層對(duì)A股市場(chǎng)的呵護(hù)。由于A股市場(chǎng)即將推出注冊(cè)制。這就意味著將會(huì)有大批企業(yè)成功上市，注冊(cè)制的推行就是為了解決高新、創(chuàng)新型企業(yè)的融資難問題，在推行注冊(cè)制的過程中，管理層希望營造一個(gè)穩(wěn)定的向上的牛市行情，所以近期利空政策比較少見。

此外，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人鄧舸也多次表示，近期股市上漲，是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“托底”、金融風(fēng)險(xiǎn)可控的認(rèn)同，也是全面深化改革、市場(chǎng)流動(dòng)性充裕、資金利率下行、中小企業(yè)上市公司盈利狀況改善等多種因素的綜合反映，有其必然性與合理性。

面對(duì)股市的不斷上漲，數(shù)據(jù)顯示，在一季度交易中的2327只股票中，僅有33只下跌，這意味著：一季度幾乎所有股票都在上漲;漲幅超過10%的股票近2000家，這更意味著：隨便買一只股票放著不動(dòng)，一季度都可以賺10%以上;漲幅超過100%的股票有235只，這意味著：10%的股票能夠一季度創(chuàng)造翻番的收益。于是，很多人習(xí)慣了這種閉著眼睛賺錢炒股的模式。那么A股市場(chǎng)真的沒有風(fēng)險(xiǎn)了嗎?股市真的會(huì)把中小投資者帶向致富的彼岸嗎?

其一，從歷史規(guī)律上看，每次瘋牛行情過后，中小散戶都將付出慘重代價(jià)?；仡櫳弦惠喤Ｊ校?005年股權(quán)分置改革之后，中國股市迎來了難得的牛市行情。然而，從2006年下半年開始，一種狂熱的情緒在股民間蔓延，直到2007年11月，一場(chǎng)跳水式的“崩盤”在所難免地發(fā)生了。這一切說明：如果沒有堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)和基本面支撐，僅靠投資者狂熱吹出的泡泡終歸要破滅。

比上輪行情更加可怕的是，這次行情最大的特點(diǎn)是杠桿市，就是很多券商暗中允許資金不足50萬的散戶參與融資融券杠桿業(yè)務(wù)。而監(jiān)管部門對(duì)此行為也表示默許。于是瘋狂的資金涌入，很多都是杠桿資金，這也加大了投機(jī)的倍數(shù)，股市漲當(dāng)然皆大歡喜，但是股市要是走熊，會(huì)有更多的投資者因動(dòng)用融資杠桿，而輸?shù)酶颖瘧K。

其二，企業(yè)業(yè)績(jī)沒有明顯改善，市場(chǎng)估值卻被高估，股市存在著嚴(yán)重泡沫。滬指以幾乎未做調(diào)整的步伐一路奔向4000點(diǎn)，而企業(yè)業(yè)績(jī)卻沒有明顯改善，市場(chǎng)估值高企。截至4月7日收盤，上證綜指的平均市盈率為17倍，中小板指數(shù)的平均市盈率48倍，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的平均市盈率更是高達(dá)90倍?，F(xiàn)在即使是藍(lán)籌股的估值也不便宜了，這意味著，上市公司的業(yè)績(jī)并不支持A股長(zhǎng)期瘋狂下去，估值的回歸將是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。

其三，經(jīng)濟(jì)下行壓力大，從經(jīng)濟(jì)大環(huán)境層面上看，也不支持股市長(zhǎng)期瘋狂下去。雖然3月份PMI重回枯榮線之下，但PPI是連續(xù)38個(gè)月為負(fù)值。近期，中央政府出臺(tái)了330房產(chǎn)救市新政意圖拯救低迷的房地產(chǎn)，這就說明了國內(nèi)不僅是經(jīng)濟(jì)下行壓力大，而且潛在的金融危機(jī)也不容低估。在這種情況下，股市即使偏離了正常的經(jīng)濟(jì)層面，但是不會(huì)持續(xù)太久，新一輪的大熊市離我們并不會(huì)太遠(yuǎn)。

其四，監(jiān)管部門多次提醒投資者炒股要量力，說明當(dāng)前股市泡沫風(fēng)險(xiǎn)很大。證監(jiān)會(huì)多次提醒，在目前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，部分上市公司估值較高、杠桿資金較為活躍的情況下，投資者仍然需要注意市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，不要有所謂“寧可買錯(cuò)不能錯(cuò)過”的想法，更不要被市場(chǎng)上賣房炒股、借錢炒股的言論所誤導(dǎo)。

本輪瘋牛行情雖然使滬指站上了4000點(diǎn)大關(guān)，既有人看高至萬點(diǎn)，也有人開始忐忑不安起來。而筆者認(rèn)為，短期內(nèi)股市完全可以通過杠桿效應(yīng)和外圍資金入市，徹底脫離基礎(chǔ)面、盈利面的束縛，走出自己的獨(dú)立行情。但從中長(zhǎng)期來看高杠桿、瘋狂飆升、全民參與的股市往往是最后的晚宴，很容易成為超級(jí)大熊市的前奏。滬指站上4000點(diǎn)應(yīng)該多一份謹(jǐn)慎，畢竟全民賺錢的好日子，不可能長(zhǎng)期存在!最終在股市中賺錢的還是機(jī)構(gòu)投資者。