估值千億，廣汽埃安的“喜”與“憂”

（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

作者|陳平安 來源|伯虎財(cái)經(jīng)(ID：bohuFN)

今年，廣汽埃安頗有些春風(fēng)得意的意思。

年初，當(dāng)廣汽集團(tuán)總經(jīng)理馮興亞語出驚人，聲稱至少要把現(xiàn)在的“蔚小理”變成“埃小蔚”時(shí)，業(yè)界還爭議不斷，但現(xiàn)在看來，至少把“埃”放在首位是毫無爭議的。

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)最新發(fā)布的10月新能源車銷量排行榜，廣汽埃安以30063輛的成績位列第四，超過了理想、蔚來和小鵬銷量之和。今年前10個(gè)月，廣汽埃安累計(jì)生產(chǎn)新能源車21.51萬輛、銷售21.24萬輛，同比增長139.5%和134.4%，提前2個(gè)月完成20萬輛的年銷售目標(biāo)。

（圖源：乘聯(lián)會(huì)）

融資情況或許也能反映資本市場(chǎng)對(duì)于廣汽埃安的看好。10月20日，廣汽埃安完成了近年來國內(nèi)新能源整車行業(yè)可查最大單筆私募融資，A輪融資規(guī)模達(dá)182.94億元，對(duì)應(yīng)整體估值大約為1032.39億元。但在大約半年前，廣汽埃安的估值僅為390億元，對(duì)比估值暴漲250%。

不過，廣汽埃安的故事遠(yuǎn)沒有看起來那么美好。據(jù)此前廣汽集團(tuán)發(fā)布的審計(jì)報(bào)告，廣汽埃安 和大多數(shù)新能源同行們一樣，還沒能走出虧損泥潭。在競爭愈發(fā)激烈的新能源市場(chǎng)，廣汽埃安的突圍之路還沒結(jié)束。

“蔚小理”失速，廣汽埃安趕上

把時(shí)間拉長到最近半年，從每月各家廠商的交付數(shù)據(jù)來看，除了比亞迪一枝獨(dú)秀外，一個(gè)很明顯的特點(diǎn)在于廣汽埃安的崛起。

從廣汽埃安和“蔚小理”三家的對(duì)比來看。今年4月“蔚小理”三家的銷量分別為9230輛，15028輛和10655輛，而彼時(shí)廣汽埃安的銷量為10212輛，三家銷量大致處于同一水平線，小鵬和理想甚至還有一定優(yōu)勢(shì)。

但隨后6個(gè)月形勢(shì)轉(zhuǎn)變，廣汽埃安的銷量增速明顯，5-10月分別為21056輛、24109輛、25033輛、27021輛、30013輛和30063輛。

而“蔚小理”則均陷入了一定的困境，不僅銷量都曾跌落至4位數(shù)，今年十月小鵬更是只交出了5101臺(tái)的成績單。

之所以出現(xiàn)這樣的情況，伯虎財(cái)經(jīng)認(rèn)為有兩方面的原因。

從外部環(huán)境來看，當(dāng)下新能源汽車市場(chǎng)正處于高速發(fā)展期。數(shù)據(jù)顯示，今年前九個(gè)月，我國新能源乘用車零售量387.7萬輛，同比增長113.2%。9月，新能源乘用車零售量達(dá)61.1萬輛，創(chuàng)單月歷史新高，滲透率首次突破30%達(dá)到31.8%，同比提升11.0%。

市場(chǎng)滲透率的顯著提高側(cè)面反映了我國新能源市場(chǎng)已經(jīng)完成從政策驅(qū)動(dòng)到市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)競爭重心更偏向產(chǎn)能和渠道等，這為廣汽埃安的超車提供了難得的窗口期。

從內(nèi)部來看，廣汽埃安以低價(jià)贏市場(chǎng)的策略恰好迎合了市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。

今年以來，新能源汽車的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)逐漸從“啞鈴型”向“紡錘形”轉(zhuǎn)變，乘聯(lián)會(huì)秘書長崔東樹今年5月曾表示：“目前國內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)中，20萬元以上車型銷量占比在40％多，而20萬元以下車型銷量占比在50％多。我們預(yù)計(jì)未來20萬元以下車型市場(chǎng)占比將會(huì)在70％以上。”而廣汽埃安的王牌車型AION S和AION Y則正處于這一價(jià)位區(qū)間。 

此外，不得不提的是，混改的完成對(duì)廣汽埃安的深遠(yuǎn)影響。馮興亞曾表示：“當(dāng)前將埃安品牌分出來，講新的故事（IPO）是一種方法。另一種方法是利用廣汽集團(tuán)的平臺(tái)去融資，支持廣汽新能源的發(fā)展。”

今年3月，廣汽埃安混改落地，引入三家戰(zhàn)投，又于今年10月完成A輪融資?；旄牟粌H為廣汽埃安帶來了相當(dāng)規(guī)模的資金，增加了體制的靈活性，更高的估值，也為其產(chǎn)業(yè)鏈的布局增加了便利。

例如戰(zhàn)投方中，包括了充換電能源生態(tài)方面的南網(wǎng)能創(chuàng)、國網(wǎng)英大產(chǎn)業(yè)基金，動(dòng)力電池方面的贛鋒鋰業(yè)、寒銳鈷業(yè)、瀚暉資本、科達(dá)制造，芯片設(shè)計(jì)與制造方面的中芯聚源、粵芯半導(dǎo)體，智能駕駛車路協(xié)同方面的中交資本等。

這也就不奇怪為什么資本對(duì)廣汽埃安表現(xiàn)出了相當(dāng)?shù)目春谩V汽集團(tuán)董事長曾慶洪也曾公開表示，廣汽埃安將爭取2023年IPO。

光鮮下的隱憂

但光鮮之下，隱憂浮現(xiàn)。

過去三年，廣汽埃安的虧損不斷擴(kuò)大。據(jù)此前廣汽集團(tuán)官方數(shù)據(jù)顯示，從2019年到2021年，廣汽埃安的虧損分別為6.21億元、6.88億元、13.98億元。也就是說，銷量確實(shí)提上去了，但還是賠本賺吆喝。

目前新能源汽車能穩(wěn)定的盈利的要數(shù)特斯拉和比亞迪。兩者的區(qū)別在于特斯拉在定價(jià)上更高端，對(duì)于供應(yīng)鏈的掌控更極致。而比亞迪雖然定價(jià)相對(duì)低端，但是全產(chǎn)業(yè)鏈布局讓它在成本上更具優(yōu)勢(shì)，同時(shí)前十個(gè)月140萬輛的驚人銷量極大的攤平了成本，抬高了利潤。

也就是說，想要盈利，關(guān)鍵在于定價(jià)、規(guī)模和產(chǎn)業(yè)鏈的把控。

早期廣汽埃安為了更好的占領(lǐng)市場(chǎng)，把價(jià)格定在了15萬至25萬這個(gè)相對(duì)平滑的區(qū)間，并把走量的方法放在了以網(wǎng)約車市場(chǎng)為主的B端市場(chǎng)上。

在2019年~2021年間，廣汽埃安的銷量從4.2萬輛飛升至12萬輛。但據(jù)電動(dòng)公會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年廣汽埃安總銷量中43%來自B端銷售市場(chǎng)，王牌車型AION S在B端貢獻(xiàn)銷量的比例達(dá)到了63.01%，AION Y的比重也占到了20.33％。

但這么做的副作用在于，走中低價(jià)的廣汽埃安本就沒能立住高端人設(shè)，而網(wǎng)約車的起量則讓其高端化之路愈發(fā)困難。

例如廣汽埃安在今年1月推出了定價(jià)28.66-45.96萬元的AION LX最新月銷量為454輛，2022年累計(jì)銷量為3446輛。在SUV中，月銷量排名第52名，年銷量排名第61名。

同時(shí)廣汽埃安在產(chǎn)業(yè)鏈方面的不足也導(dǎo)致了其成本居高不下。

在7月召開的2022世界動(dòng)力電池大會(huì)上，廣汽集團(tuán)董事長曾慶洪直言電池已經(jīng)占到汽車總成本的40%、50%、60%，并且還在不斷增加。還自嘲道：“我現(xiàn)在不是在給寧德時(shí)代打工嗎？”

此前，廣汽埃安副總經(jīng)理肖勇也曾犀利吐槽華為“要價(jià)高”，表示“華為現(xiàn)在是大牌供應(yīng)商，它的價(jià)格比較高，并不受控制，我們想跟華為合作，會(huì)發(fā)覺根本沒有議價(jià)的能力。”

汽車行業(yè)逃不過量價(jià)齊升的邏輯，從定價(jià)來看，廣汽埃安品牌向上動(dòng)力不足；從規(guī)模來看，還不足以靠其攤薄成本；居高不下的成本則加重了盈利的難度。從目前的情況來看，廣汽埃安需要解決的問題并不少。

能否突圍？

某網(wǎng)友曾對(duì)廣汽埃安的評(píng)論，“想做高端，廣汽埃安需要先把車標(biāo)換掉。”某種程度上反映了其高端之路的難度。

特別是在越來越側(cè)重智能化的新能源汽車的下半場(chǎng)。

目前看來，廣汽埃安在走類似比亞迪的成神之路。在電動(dòng)化智能化的規(guī)劃上，肖勇說，廣汽埃安未來的規(guī)劃是，“一方面是開放的外部合作，另一方面我們要練好自己的內(nèi)功，比如說三電核心技術(shù)、ICV、域控制器、智能座艙等。”

在電池研發(fā)上，廣汽埃安相繼發(fā)布彈匣電池、海綿硅負(fù)極電池、微晶超能鐵鋰電池。今年8月，廣汽埃安又與贛鋒鋰業(yè)合作，解決新能源動(dòng)力電池最上游材料端的問題。一個(gè)月后，廣汽埃安又發(fā)布了全新logo的高端品牌——Hyper昊鉑。

兩個(gè)月后，廣汽埃安發(fā)布全新一代高端純電專屬平臺(tái)AEP3.0以及高端電子電氣架構(gòu)星靈，把宣傳重點(diǎn)放在了聚焦駕控和極速上。11月7日，廣汽全資子公司廣汽部件與獅溪煤業(yè)、遵義能源設(shè)立合資公司，并簽署《合資合同》，開展相關(guān)礦產(chǎn)地質(zhì)勘查和礦產(chǎn)資源的投資管理經(jīng)營。

除了和華為的戰(zhàn)略合作，廣汽埃安還與地平線、科大訊飛、百度等科技企業(yè)簽訂了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。

但問題在于，首先在市場(chǎng)初期選擇借助跑車提升品牌知名度與高端定位的行為屢見不鮮，但當(dāng)下市場(chǎng)并不缺少高端電動(dòng)，能否奏效還未可知。

其次，無論是動(dòng)力電池、智能座艙還是自動(dòng)駕駛，選擇布局和自研對(duì)企業(yè)的資金是極大的考驗(yàn)，特別是目前廣汽埃安還處于虧損的泥潭當(dāng)中。

最后，目前百度已經(jīng)下場(chǎng)造車，而隨著蘋果、小米等科技企業(yè)紛紛參與市場(chǎng)以后，市場(chǎng)的競爭會(huì)更大，彼時(shí)智能化的競爭無疑會(huì)空前激烈，留給廣汽埃安的時(shí)間實(shí)在稱不上多。

參考來源：

探客深科技：廣汽埃安“單飛”，傳統(tǒng)車企反擊戰(zhàn)之難

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：伯虎財(cái)經(jīng)(ID：bohuFN)，作者：陳平安