IPO咨詢機構的專業(yè)功夫：科學規(guī)劃擬上市企業(yè)募投項目

（文•肖青）伴隨創(chuàng)業(yè)板和中小板而發(fā)展起來的IPO咨詢機構，正作為第四類IPO中介開始頻繁出現(xiàn)在IPO產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)濟體系中。經(jīng)過這幾年的市場沉淀及發(fā)展，他們在IPO產(chǎn)業(yè)鏈中的角色也慢慢清晰和明確：為了滿足不同發(fā)展階段的企業(yè)訴求，他們的服務內容也從單一的上市前細分市場研究、上市前募投項目可行性研究工作，轉升為服務于擬上市公司的融資上市一體化服務提供商。

擬IPO企業(yè)募集資金運用的重中之重是募投項目規(guī)劃，而如何結合企業(yè)自身優(yōu)勢規(guī)劃出合理、科學的募投項目，從多方面、多層次考驗著IPO咨詢機構的專業(yè)實力。

本文是深圳市前瞻投資顧問有限公司基于300余家企業(yè)的IPO咨詢輔導經(jīng)驗，對IPO咨詢機構在企業(yè)IPO上市過程中發(fā)揮的角色價值進行的總結與分享，希望能為擬上市企業(yè)的IPO籌備工作，以及如何辨別和甄選合適的IPO咨詢輔導機構，提供有效參考。

IPO咨詢機構在企業(yè)募資運用中的角色及價值

1、戰(zhàn)略規(guī)劃者

上市公司募集資金的目的是為了解決公司資金短缺問題，并用IPO募集來的資金，投資于能為公司帶來更高收益的項目，以提高公司的競爭力和經(jīng)濟效益。因此，募集資金的運用方向，應該與企業(yè)的未來發(fā)展戰(zhàn)略保持高度一致，而能否合理使用和安排IPO募集來的資金，也勢必會成為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要判斷標準。

同時，結合募集資金運用在企業(yè)IPO審核過程中的重要性，可以肯定的是，合理而科學的募投項目分別通過企業(yè)IPO和支撐企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的雙重途徑，間接或直接地推動著企業(yè)的發(fā)展。顯然，不合理的募投項目，不僅會成為企業(yè)IPO申報的絆腳石，更會在企業(yè)前進的道路上成為不折不扣的絆腳石。

在擬IPO企業(yè)的募資運用過程中，IPO咨詢機構基于對企業(yè)所處細分產(chǎn)業(yè)的深度研究，能準確把握企業(yè)在細分市場中的地位及發(fā)展機遇，站在企業(yè)長遠發(fā)展的角度，根據(jù)正確的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，協(xié)助擬IPO企業(yè)和券商，參與制定合理的募投項目，科學規(guī)劃募集資金的運用，從而讓IPO募集資金有效地促進企業(yè)的飛速發(fā)展。

2、項目可行性分析師

企業(yè)IPO后發(fā)展戰(zhàn)略的實施和業(yè)績的增長主要依賴于募投項目的順利實施。因此，募投項目的必要性和可行性是上市審批機構判斷企業(yè)是否可以上市的重要依據(jù)。所以，能否全面系統(tǒng)地論證募投項目實施的有利條件、可行性、必要性、風險性等，并說服發(fā)審委及投資者，一份專業(yè)的上市前募投項目可行性研究極其關鍵。

一般而言，專業(yè)的IPO咨詢機構所提供的上市前募投項目可行性研究報告基本上包括政策可行性（主要根據(jù)有關的產(chǎn)業(yè)政策，論證項目投資建設的必要性）、市場可行性（主要根據(jù)市場調查及預測的結果，確定項目的市場定位）、技術可行性（主要從項目實施的技術角度，合理設計技術方案，并進行比選和評價）、經(jīng)濟可行性。通過系統(tǒng)的分析判斷，得出可行性結論，呈現(xiàn)給投資者和預審員。

在這個過程中，IPO咨詢機構扮演著募投項目分析師的角色，幫助擬IPO企業(yè)完成項目的系統(tǒng)性分析，結合證監(jiān)會的發(fā)審規(guī)則和企業(yè)自身的發(fā)展戰(zhàn)略，篩選、甄別出對公司最有價值的募投項目，以降低IPO被否的風險，減少企業(yè)經(jīng)營決策的戰(zhàn)略性失誤。

3、財務分析師 

募投項目是投資者和發(fā)審委判斷企業(yè)未來成長潛力和投資價值的重要依據(jù)。那么，募投項目的市場前景、技術含量、財務數(shù)據(jù)等綜合指標是否足夠吸引人，將直接決定募投項目的優(yōu)劣，甚至企業(yè)IPO的成敗。

而募投項目可行性研究的重要基礎性內容就是經(jīng)濟可行性。也就是說，IPO咨詢機構需要從項目及投資者的角度，設計合理的財務方案，一方面滿足理財要求，進行資本預算，評價募投項目的財務盈利能力；另一方面滿足融資主體要求，評價股東投資收益、現(xiàn)金流量計劃及債務清償能力。要知道，所謂“募投項目發(fā)展前景”，最為關鍵的是項目盈利前景，而盈利前景的直觀呈現(xiàn)就是盈利預期及相應財務指標。

因此，專業(yè)的IPO咨詢機構進行上市前募投項目可行性研究時，財務分析工作是重中之重。也許，就財務專業(yè)而言，IPO咨詢機構中的募投財務分析師未必是最優(yōu)秀的財務人才，但就募投可行性專項研究而言，他們必定是最合適的財務人才。要知道，可行性研究報告是投資決策前的活動，具有預測性及前瞻性。對市場環(huán)境的全面認知、對企業(yè)核心優(yōu)勢的精準把握、豐富的募投項目實戰(zhàn)經(jīng)驗，缺一不可。而這些，卻是普通財務、會計、審計專業(yè)出身的專業(yè)人才所嚴重匱乏的，也是傳統(tǒng)的研究院、設計院和工程咨詢公司所不具備的。