如何選擇上市地點和板塊

證券市場是一個相對開放與廣闊的平臺，對于準備上市的企業(yè)而言，除了專心做企業(yè)以外，還需要根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展目標和訴求，就上市地點、板塊的選擇等問題進行仔細考慮與衡量。

擬上市企業(yè)對境內(nèi)外上市地點的選擇

企業(yè)是在A股，還是紐交所、納斯達克或者香港上市，對于已經(jīng)決定上市的企業(yè)而言，上市地點是一項非常重要的戰(zhàn)略性選擇。對于國內(nèi)深交所、上交所和境外交易所，企業(yè)該如何考慮上市地點呢？下面從國內(nèi)外市場和企業(yè)本身的兩個角度進行分析。

1、境內(nèi)外交易所因素

根據(jù)國內(nèi)外股票市場的特點來看，企業(yè)決策者應該從估值水平、上市成本角度來判斷對自身的利弊。

（1）估值水平。估值水平?jīng)Q定了企業(yè)上市時一次性募集資金的多少。對于規(guī)模較大的企業(yè)，以及高成長行業(yè)和新興行業(yè)的企業(yè)，境外市場往往能給予較高的估值；對于規(guī)模相對較小的公司而言，國內(nèi)A股市場最大的優(yōu)勢在于市場估值的整體水平相對國際主要市場偏高，這是國內(nèi)的資金環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境、投資者構成等因素造成的，短期內(nèi)這一格局仍會維持。

①上市公司的規(guī)模越大，海內(nèi)外估值的差距越小，甚至對于大部分大型藍籌公司而言，海外的估值更高。以“A+H”股同時上市的公司為例，銀行、保險、重型裝備、礦產(chǎn)資源等行業(yè)的大型公司普遍出現(xiàn)H股比A股估值更高的情況。相對而言，主要集中于創(chuàng)業(yè)板和中小板的小型微利公司，估值相對于海外市場偏高。

②海外市場對于高成長行業(yè)和新興行業(yè)的公司往往能給予較高的估值。以香港上市案例而言，來自品牌消費、零售渠道、新能源、醫(yī)藥醫(yī)療等高成長行業(yè)的公司很多都取得了較高預測發(fā)行市盈率。對于來自互聯(lián)網(wǎng)、連鎖教育等高成長、低盈利行業(yè)的公司，則已經(jīng)形成了群聚在紐交所和納斯達克上市的潮流。

（2）上市成本。包括上市時間和上市費用。

①就上市時間的可控性而言，海外市場具有明顯的優(yōu)勢。由于海外資本市場制度相對成熟，審批機構運作透明、高效，而且獨立于其他政府行政部門，所以一般情況下如果企業(yè)自身無特殊的重組需要，上市時間在6-9個月左右。相對而言，國內(nèi)可能慢得多，大多數(shù)企業(yè)在國內(nèi)A股上市則需要1-2年時間，需要經(jīng)歷股改、輔導、審批、排隊上市等多個程序。此外，審批機構經(jīng)常會根據(jù)宏觀政策和市場情況，控制新股發(fā)行節(jié)奏。上市時間的延誤不僅會增加企業(yè)的上市成本，還可能耽誤企業(yè)的重大業(yè)務發(fā)展機會。

②關于上市費用，國內(nèi)中介機構的收費相對較低，不過實際上如果加上一家公司走完A股整個上市的過程，其付出的費用可能遠遠不止其可以公開的材料中列出的那些數(shù)據(jù)。

2、企業(yè)自身因素

除了外部資本市場的考慮，企業(yè)自身狀況也對于上市地的選擇有很大影響。

（1）從業(yè)務規(guī)模角度來看，那些來自傳統(tǒng)行業(yè)且業(yè)務規(guī)模小的公司應盡量選擇國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板和中小板。國外投資人一般認為，成熟行業(yè)的中小公司很難再有大的發(fā)展機會，不會給很高的估值，而估值低意味著未來的公司流通市值也不會很大，股票的流動性就會成為大問題。

（2）從行業(yè)角度來看，處于如下情況的企業(yè)可以優(yōu)先考慮到海外上市：企業(yè)來自品牌消費、零售渠道、新能源、裝備制造、礦物資源等境外投資者認知度較高的行業(yè)，這些行業(yè)在海外的發(fā)行估值并不低；互聯(lián)網(wǎng)、連鎖教育等新興行業(yè)，這些企業(yè)往往不能滿足國內(nèi)A股對盈利記錄的要求，而海外資本市場卻能欣然接受；房地產(chǎn)、紡織、電解鋁、水泥、玻璃、造船等受國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控的民營企業(yè)，他們已經(jīng)很難在國內(nèi)上市，即使上市成功，未來的再融資也會非常困難。

（3）未來策略方面，如果企業(yè)考慮將來在國際市場發(fā)展業(yè)務的話，海外上市會為公司在國際市場帶來知名度，同時為集資（包括銀團、發(fā)行新股和債券等）和并購 （特別是換股并購）帶來極大的便利。