中郵速遞IPO終止審查 民資快遞或加速布局

中國證監(jiān)會12月27日發(fā)布的IPO候?qū)徠髽I(yè)情況顯示，上交所主板擬IPO公司中國郵政速遞物流股份有限公司（簡稱“中郵速遞”）終止審查。截止12月26日，年內(nèi)IPO終止數(shù)量達(dá)到282家，候?qū)応犃腥杂?55家。

在1月份即將嘗得IPO開閘頭啖湯的首批企業(yè)中，通過發(fā)審會半年有余的中郵速遞曾被市場廣泛看好，如今，該公司在“IPO前夜”選擇撤回申請著實令人詫異。IPO咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問（專為擬上市企業(yè)提供上市前細(xì)分市場研究和募投項目可行性研究）認(rèn)為，受益電商發(fā)展，快遞業(yè)融資前景長期向好，但受“奪命毒快遞”等亂象頻出、價格戰(zhàn)愈演愈烈的影響，行業(yè)估值短期堪憂。

中郵速遞擬募資近百億，因戰(zhàn)略調(diào)整撤回IPO申請

IPO咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問發(fā)現(xiàn)，擁有EMS品牌的中郵速遞，于2012年5月4日獲發(fā)審委通過，擬發(fā)行不超過40億股，募集資金99.7億元，曾一度被外界視為“國內(nèi)快遞第一股”。伴隨著當(dāng)年底IPO的暫停，中郵速遞的IPO也被無限期推遲至今。

對于此次撤回IPO申請的原因，該公司公開表示，主要系戰(zhàn)略調(diào)整考慮：“為提高自身應(yīng)對市場競爭能力，中郵速遞決定實施戰(zhàn)略調(diào)整，將組織架構(gòu)由原來的母子公司制調(diào)整為管控更加有效、更適合網(wǎng)絡(luò)型企業(yè)特點的總分公司制。同時，根據(jù)經(jīng)營需要，對直營區(qū)域范圍、管理層級進(jìn)行市場化調(diào)整?？紤]到實施上述重大調(diào)整將影響到上市進(jìn)程，因此主動撤回IPO申報材料。”調(diào)整到位后，根據(jù)市場環(huán)境的變化，公司將再擇機(jī)進(jìn)入資本市場。

然而，前瞻投資顧問回溯中郵速遞整個IPO過程發(fā)現(xiàn)，公司IPO的確面臨過諸多挑戰(zhàn)，不僅曾經(jīng)“中止審查”過，還因為設(shè)立時間未滿3年就成功過會引起廣泛質(zhì)疑，其中最繞不開的問題，是公司組織架構(gòu)問題。

公開資料稱，1985年開辦的中國郵政速遞物流公司，是中國郵政集團(tuán)公司直屬全資公司，主要經(jīng)營國際、國內(nèi)EMS特快專遞業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍包括國內(nèi)所有市縣，并延伸亞洲地區(qū)。為了實現(xiàn)郵政競爭性業(yè)務(wù)和普遍服務(wù)業(yè)務(wù)的分業(yè)經(jīng)營，中國郵政集團(tuán)于2008年啟動速遞物流業(yè)務(wù)專業(yè)經(jīng)營改革，將原中國速遞服務(wù)公司更名為中國速遞物流公司，作為管理全國郵政速遞物流業(yè)務(wù)的平臺。2009年中國郵政集團(tuán)及各省份郵政公司將所屬速遞物流相關(guān)資產(chǎn)無償劃撥至該平臺，成為中國郵政集團(tuán)三大業(yè)務(wù)板塊之一。2010年中郵速遞完成股份制改造。由于中郵速遞設(shè)立時間未滿3年，按規(guī)定當(dāng)時不具有IPO資格，其“破格”上會系國務(wù)院特批。

“奪命毒快遞”暴露行業(yè)亂象，恐非融資最佳時機(jī)

11月底，圓通“奪命毒快遞”造成1死9傷的悲劇，掀起了一場巨大的輿論風(fēng)波，快遞行業(yè)管理漏洞及隱藏風(fēng)險紛紛浮出水面。

與此同時，隨著市場競爭的加劇，自今年以來，快遞企業(yè)的價格戰(zhàn)愈演愈烈，利潤空間愈來愈小。中郵速遞作為一家擁有強(qiáng)大國資背景的大型企業(yè)集團(tuán)，雖然業(yè)務(wù)規(guī)模位居行業(yè)第一，但在諸多民企的擠壓下，面臨的市場壓力越來越大。中郵速遞2011年3.49%的凈利潤，曾不止一次被媒體指出“遠(yuǎn)低于同行順豐、申通、宅急送等企業(yè)”。

IPO咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問結(jié)合300余家企業(yè)的上市輔導(dǎo)經(jīng)驗來看，在發(fā)行人競爭優(yōu)勢持續(xù)走弱，行業(yè)競爭環(huán)境持續(xù)惡劣的背景下，投資機(jī)構(gòu)的態(tài)度通常偏于謹(jǐn)慎，此時IPO，對公司上市估值來說并不劃算。不過從長遠(yuǎn)來看，中郵速遞強(qiáng)大的業(yè)務(wù)背景無疑是公司IPO的有效保障，即使市場空間不斷被民企擠壓，但快遞市場在國內(nèi)還有很大的成長潛力，無論是企業(yè)發(fā)展前景，還是行業(yè)融資前景都頗為樂觀。